Von der Anomalie zur Chance: Hohe Renditen auf kurz laufende Anleihen

27. März 2023

6 min read

Die Aktien- und Anleihenmärkte wurden durch die jüngste Bankenkrise in den USA und Europa erschüttert.

Auch wenn die Behörden sowohl in den USA als auch in Europa sofort gehandelt haben, zeigen diese Ereignisse, wie wichtig Risikomanagement und bewährte Anlagestrategien sind, die sowohl das Risiko mindern als auch lohnende Erträge erzielen können.

In der Vergangenheit haben Hochzinsanleihen mit höherer Bonität und kurzer Laufzeit hohe Erträge erzielt und gleichzeitig defensive Eigenschaften gezeigt. Jetzt, da sich die Zinskurven in Nordamerika, Europa und Teilen Asiens umgekehrt haben, müssen die Anleger das Zinsrisiko (Duration) nicht mehr erhöhen, um zusätzliches Einkommen zu erzielen.

Kürzere Anleihen bedeuten ein geringeres Risiko

Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit sind von Natur aus weniger riskant als ihre länger laufenden Pendants, da sie sowohl dem Ausfall- als auch dem Zinsrisiko weniger ausgesetzt sind. Da diese Anleihen derzeit unter ihrem Nennwert gehandelt werden (Abbildung), werden ihre Kurse bei Fälligkeit wahrscheinlich steigen, was zu Kapitalgewinnen führt.

Hochzinsanleihen mit kürzerer Duration bieten höhere Renditen als ihre längerfristigen Pendants

Bloomberg Global High Yield Corporate 1-5 Year Index: Jährlicher Startkurs und Rendite

Historische und aktuelle Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Rendite für den durch den Bloomberg Global High Yield Corporate 1-5 Year Index repräsentierten Markt.
As of February 28, 2023
Source: Bloomberg and AB

Darüber hinaus können Anleger durch die Konzentration auf das qualitativ hochwertigere Segment kurzfristiger Hochzinsanleihen defensivere Portfolios mit relativ geringen Renditeeinbußen aufbauen (Abbildung).

Höherwertige Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit boten attraktive Renditen

Durchschnittliche Renditen in US-Dollar über verschiedene Zeiträume (in Prozent)

Aktuelle und historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Bei den verwendeten Indizes handelt es sich um den Bloomberg Global High Yield Corporate Index, der gegenüber dem US-Dollar abgesichert ist, und die Rendite 10-jähriger US-Schatzanleihen.
Stand: 28. Februar 2023
Quelle: Bloomberg und AB

In den zwanzig Jahren zum 30. September 2022 erzielten Hochzinsanleihen mit BB- und B-Rating zwischen einem und fünf Jahren Laufzeit mehr als 80 % der Erträge des breiteren Hochzinsmarktes, während sie nur etwa 50 % des durchschnittlichen monatlichen Drawdowns aufwiesen. Folglich haben sie bessere risikobereinigte Erträge erzielt als ihre Pendants mit längerer Laufzeit (fünf bis zehn Jahre). In Zeiten extremen Marktstresses haben sie sich dabei besonders bewährt (Abbildung).

Hochwertigere Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit dämpften bei Spread-Ausweitung den Abwärtstrend

Kumulierte Erträge bei einer Ausweitung der US-Hochzins-Spreads um 50 Basispunkte oder mehr (in Prozent)

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Zeiträume, in denen sich die Spreads für US-Hochzinsanleihen um 50 Basispunkte oder mehr ausgeweitet haben. Die Erträge und Spreads von US-Hochzinsunternehmensanleihen werden durch den Bloomberg US Corporate High Yield Index dargestellt; die abgesicherten Erträge von globalen Hochzinsanleihen werden durch den Bloomberg Global High Yield Corporate hedged to USD Index dargestellt; und die Erträge von Hochzinsanleihen höherer Qualität mit kurzen Laufzeiten werden durch den Bloomberg Global High Yield Ba/B 1-5 Year Index hedged USD dargestellt.
Stand: 28. Februar 2023
Quelle: Bloomberg und AB

Unserer Analyse zufolge haben Anleger die Möglichkeit, höhere Erträge in risikoreicheren Zeiten zu erzielen und sich vor Abwärtsrisiken in unruhigeren Märkten zu schützen, indem sie die Allokation in ertragsorientierte und defensivere Anleihen bei veränderten Marktbedingungen variieren.

Umgekehrte Zinskurve begünstigt kürzer laufende Anleihen

Aufgrund der umgekehrten Zinskurve bietet sich Anlegern derzeit ein potenziell äußerst attraktiver Einstiegspunkt für Investitionen in Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit, da Hochzinsanleihen mit einer Laufzeit von fünf oder weniger Jahren deutlich höhere Renditen bieten als ihre Pendants mit längerer Laufzeit (Abbildung).

Hochzinsanleihen mit kürzerer Laufzeit bieten höhere Renditen als ihre längeren Pendants

Nur zur Veranschaulichung. Aktuelle und historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Stand: 28. Februar 2023
Quelle: Bloomberg Global High Yield Corporate Index und AB

In einer Welt voller Ungewissheit sind wir der Meinung, dass sich Strategien mit kürzerer Laufzeit und relativ höherer Bonität besonders gut eignen, um attraktive risikobereinigte Erträge zu erzielen.

In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden.

Dies ist eine Marketing-Anzeige. Diese Informationen werden von AllianceBernstein (Luxemburg) S.à.r.l. gegeben, einer im Luxemburger Handels- und Unternehmensregister (R.C.S.) eingetragenen Gesellschaft mit beschränkter Haftung. Luxemburg B 34 305, 2-4, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg. AllianceBernstein S.à.r.l. unterliegt der Aufsicht durch die Aufsichtskommission des Finanzsektors (CSSF). Dies wird nur zu Informationszwecken angegeben und ist nicht als Anlageberatung oder Aufforderung zum Kauf eines Wertpapiers oder einer sonstigen Anlage zu verstehen. Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen basieren auf unseren internen Prognosen und geben keine zuverlässigen Hinweise auf die zukünftige Marktperformance. Die Fondsanlagen können an Wert gewinnen und verlieren, und es kann vorkommen, dass die Anleger nicht den vollen angelegten Betrag zurückerhalten. Die Performances der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse.
Diese Informationen richten sich lediglich an Privatpersonen und sind nicht für die Öffentlichkeit bestimmt.