Das Ausmaß ist beeindruckend: Laut CreditSights werden die fünf größten US-Technologiekonzerne, die massiv in KI investieren („Hyperscaler“) – Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta und Oracle – in diesem Jahr rund 600 Milliarden US-Dollar in Infrastruktur investieren, wobei der Großteil auf KI-bezogene Projekte entfällt.<\/p>
Bis vor Kurzem finanzierten diese Unternehmen ihr Wachstum größtenteils aus eigener Kraft. Das hat sich geändert. Nach Angaben von S&P Global Market Intelligence hat sich das Volumen der emissionsbezogenen Verschuldung für Rechenzentren 2025 auf rund 180 Milliarden US-Dollar verdoppelt. Allein die Hyperscaler begaben Anleihen im Wert von 121 Milliarden US-Dollar – mehr als das Vierfache des Durchschnitts der vergangenen fünf Jahre.<\/p>
Alphabet (Muttergesellschaft von Google) emittierte sogar eine seltene 100-jährige Anleihe in britischen Pfund. Das verdeutlicht, dass es sich nicht nur um ein US-amerikanisches, sondern auch um ein europäisches bzw. britisches Thema handelt.<\/p>
Für Anleihegläubiger bedeutet dies sowohl eine Chance als auch eine Veränderung der Spielregeln. Jahrelang wurden diese mit AA- bzw. A-Ratings ausgestatteten Unternehmen als eine Art „Cash-plus“-Investment betrachtet – mit äußerst soliden Bilanzen und geringem Finanzierungsbedarf. Heute emittieren sie Schulden in einer Größenordnung, die Investoren dazu zwingt, genauer hinzusehen: Wie nachhaltig ist die Rückzahlungsfähigkeit? Wie wirkt sich die Flut neuer Anleiheemissionen auf den Markt aus? Und wann werden sich die enormen Investitionen tatsächlich auszahlen?<\/p>
![](\"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/media\/5835036b63505f6318bb4bc850ff6d6d.png?s=0c9a39d6c858029d61392e491098278c\")
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Abbildung 1: Investitionsausgaben (Capex) der fünf größten Hyperscaler (in Mrd. US-Dollar); Prognose für 2026. Das durchschnittliche jährliche Anleiheemissionsvolumen lag vor 2025 bei etwa 28 Mrd. US-Dollar. Quellen: Unternehmensberichte, BofA Securities und Analystenschätzungen.<\/sub><\/small><\/em><\/p> Worauf Anleiheinvestoren tatsächlich achten<\/strong><\/p> Der Kauf einer Anleihe zur Finanzierung eines Rechenzentrums unterscheidet sich grundlegend vom Kauf einer Technologieaktie.<\/p> [webinar id=\"60266\" blank=\"0\"]<\/p> Wer Aktien hält, setzt darauf, dass KI die Unternehmensgewinne deutlich steigert. Wer Anleihen hält, hofft in erster Linie auf regelmäßige Zinszahlungen und die Rückzahlung des Kapitals am Laufzeitende. Man trägt Risiken, ohne in gleichem Maße an möglichen Kurssteigerungen zu partizipieren. Entsprechend unterscheiden sich die entscheidenden Fragestellungen:<\/p> Woher kommt die Energie? <\/strong><\/p> Rechenzentren benötigen enorme Mengen an Strom. Der Zugang zum Stromnetz kann über den Erfolg oder Misserfolg eines Projekts entscheiden.<\/p><\/li> Wer ist der Mieter und wie bonitätsstark ist er?<\/strong><\/p> Ein Großteil der Schulden wird über langfristige Verträge zur Nutzung von Rechen- und Speicherkapazitäten bedient. Der Wert der Anleihe hängt daher maßgeblich von der Kreditwürdigkeit der Nutzer und der Qualität der Mietverträge ab.<\/p><\/li> Was passiert, wenn die Technologie sich weiterentwickelt?<\/strong><\/p> Falls heutige Chip-Technologien innerhalb weniger Jahre überholt werden, könnte ein Gebäude, dessen Finanzierung über acht oder zehn Jahre läuft, seinen Zweck verlieren, lange bevor die Schulden zurückgezahlt sind.<\/p><\/li><\/ul> Diese Risiken unterscheiden sich deutlich von klassischen Unternehmensanleihen. Im Mittelpunkt stehen Aspekte wie die termingerechte und budgetkonforme Fertigstellung eines Projekts, die Qualität der Mieter sowie die Stabilität der vertraglichen Vereinbarungen. Die Fragestellungen ähneln eher denen bei Mautstraßen oder Kraftwerken als denen eines traditionellen Unternehmensfinanzierers.<\/p> Genau darin liegt der entscheidende Punkt: Ein großer Teil dieser Finanzierungen ähnelt Infrastrukturinvestitionen. Die Rückzahlung basiert auf langfristigen Verträgen und physischen Vermögenswerten – nicht primär auf dem laufenden Geschäftsbetrieb eines Unternehmens.<\/p> Öffentliche und private Märkte – zwei Zugänge zum gleichen Thema<\/strong><\/p> Es gibt im Wesentlichen zwei Wege, in diesen Markt zu investieren, und aktive Fondsmanager nutzen beide:<\/p> Die Investment-Grade-Anleihen der Hyperscaler zählen mittlerweile zu den größten Quellen neuer Emissionen am Markt.<\/p> Zunehmend werden Rechenzentren über spezielle Finanzierungsstrukturen im privaten Kreditmarkt finanziert. Diese Vehikel erhalten Kapital von privaten Kreditgebern und Versicherungen und sind durch die Gebäude selbst sowie durch die Verträge mit den Technologieunternehmen abgesichert.<\/p> Bei Aberdeen investieren wir sowohl in börsengehandelte Anleihen als auch in Private Credit. Aus unserer Sicht ist diese Breite entscheidend. Die Möglichkeit, eine börsennotierte Anleihe eines Hyperscalers direkt mit einer privat finanzierten Rechenzentrumsstruktur zu vergleichen und das attraktivere Risiko-Rendite-Verhältnis zu identifizieren, gehört zum Kern aktiven Managements.<\/p> Ein passiver Anleihefonds besitzt typischerweise mehr von den Emittenten, die die größten Schuldenvolumina ausgeben. Das bedeutet jedoch nicht automatisch, dass er die attraktivsten Anleihen hält.<\/p> Abbildung 2: Geschätzter Anteil der einzelnen Kreditmärkte mit Bezug zu Rechenzentren und Software-Risiken (oberes Szenario). Quelle: Aberdeen Global Macro Research, Szenarioanalyse Q2 2026 (Daten: UBS). Darstellung eines möglichen Negativszenarios.<\/sub><\/small><\/em><\/p> Wo KI auf unseren Investmentprozess trifft<\/strong><\/p> Interessanterweise verändert dieselbe Technologie, die die Anleihemärkte umgestaltet, auch die Art und Weise, wie wir sie analysieren.<\/p> Wir nutzen KI-Werkzeuge, um deutlich mehr Forschungs- und Marktdaten auszuwerten, als ein Team allein verarbeiten könnte. Dadurch können wir Muster erkennen, die eine nähere Untersuchung verdienen, und zugleich unsere eigenen Anlageideen kritisch hinterfragen. Richtig eingesetzt ersetzt KI nicht menschliches Urteilsvermögen – sie schafft Freiraum für Analysen und Entscheidungen, die tatsächlich Mehrwert generieren.<\/p> In der Praxis unterstützt KI uns bei alltäglichen Aufgaben, beispielsweise indem sie:<\/p> Vereinfacht gesagt übernimmt KI einen Großteil der rückblickenden Analyse historischer Daten, sodass sich unsere Analysten stärker auf zukünftige Entwicklungen konzentrieren können. Das Urteil bleibt jedoch stets beim Menschen – die Analyse wird lediglich effizienter.<\/p> Abschließender Gedanke<\/strong><\/p> KI ist längst nicht mehr ausschließlich eine Aktiengeschichte. Da der Ausbau der Infrastruktur zunehmend über Fremdkapital finanziert wird, entstehen neue Chancen – aber auch neue Risiken – für Anleiheinvestoren.<\/p> Die Gewinner werden nicht unbedingt diejenigen sein, die das größte KI-Engagement aufweisen. Erfolgreich werden vielmehr diejenigen sein, die zwischen einer gut strukturierten, solide besicherten Anleihe und einer anfälligen Finanzierung unterscheiden können.<\/p> Dafür braucht es sorgfältige, aktive Analyse – und zunehmend auch den intelligenten Einsatz von Technologie auf beiden Seiten des Investmentprozesses.<\/p> Von Luke Hickmore, Investment Director Fixed Income bei Aberdeen Investments<\/em><\/strong><\/p> [topArticles id=\"60266\" blank=\"0\"]<\/p> 1 https:\/\/introl.com\/blog\/data-center-deals-61-billion-record-december-2025<\/a> Etwa die Hälfte der S&P-500-Unternehmen haben ihre Zweitquartalszahlen vorgelegt. Dazu fällt mir nur ein Wort ein: sensationell. Im Vorjahresvergleich sind die Gewinne um 26% gestiegen – und wegen der hohen KI-Investitionen im Technologiesektor noch sehr viel stärker. Beim NASDAQ 100 war das Gewinnwachstum fast doppelt so hoch wie beim S&P 500. Im Vergleich zu Emerging-Market-Technologiewerten ist aber auch das noch wenig. Hier haben sich die Gewinne mehr als verdoppelt (Abbildung 1).<\/p> Deutlich übertroffen wurden auch die Erwartungen: Meist liegen die Quartalszahlen um 3% bis 4% über den Konsensschätzungen. Dieses Mal waren es zwischen 5% und über 30%.<\/p> Und dann sind da noch die Ausblicke der Unternehmen selbst. Der Anteil derer, die sich optimistisch äußern, ist hoch und steigt weiter. Schon seit einem Jahr liegt er über seinem Langfristdurchschnitt, aber in den letzten Wochen hat er sich noch einmal verbessert (Abbildung 2). Diese Berichtssaison ist wirklich außergewöhnlich.<\/p> Marktreaktion<\/strong><\/p> Bei solchen Nachrichten hätten die Kurse eigentlich kräftig steigen müssen. Aber seit Ende Juni liegen viele Indizes im Minus.<\/p> Dafür gibt es mehrere Gründe, von denen manche wohl nur vorübergehend sind. Da ist zunächst das teure Öl. Im Juli haben die Ölpreise um etwa 20% zugelegt, weil Anleger eine erneute Eskalation im Nahen Osten fürchteten. Die Staatsanleihenrenditen folgten; die höheren Inflationserwartungen wogen schwerer als ein möglicher Wachstumsrückgang.<\/p> [webinar id=\"60265\" blank=\"0\"]<\/p> Die jüngste Offenmarktausschusssitzung der Fed machte es nicht besser. Die Notenbank verzichtete zwar auf Zinserhöhungen, und auch die anschließende Pressekonferenz schien eher für eine lockere Geldpolitik zu sprechen. Beobachtern fiel aber auf, wie viel von Preisstabilität die Rede war. Weniger klar war hingegen, mit welchen Mitteln sie erreicht werden soll.<\/p> Nach der Pressekonferenz fielen die amerikanischen 2-Jahres-Renditen, da eine rasche Zinserhöhung jetzt als weniger wahrscheinlich galt. Die Langfristrenditen legten aber parallel zum Ölpreis zu. Dabei stiegen sie in den USA stärker als in Deutschland – vielleicht wegen des Inflationsausblicks und weil die Intransparenz der Fed höhere Laufzeitprämien zur Folge haben könnte.<\/p> Bei Emerging-Market-Technologieaktien kam es unterdessen zu einer starken Korrektur. Seit ihrem Junihoch haben koreanische Hardware- und Halbleiterwerte 47% verloren (Stand 30. Juli 2026), auch wenn sie sich zuletzt kräftig erholten. Die Verluste griffen auch auf taiwanesische und amerikanische Technologieindizes über. Dennoch: Trotz des Ausverkaufs sind koreanische Technologieaktien dieses Jahr noch immer um 79% und taiwanesische um 49% gestiegen.<\/p> Andere Märkte hielten sich zuletzt besser. Der MSCI Europe Index liegt im Plus, und der Russell 1000® Value Index hat im Juli um mehr als 3% zugelegt, vor allem wegen der hohen Unternehmensgewinne (Abbildung 3).<\/p> Angesichts der guten Zahlen der Technologieunternehmen dürften die jüngsten Verluste von Emerging-Market-Aktien eher etwas mit einem überkauften Markt und einer Neubewertung des Ausblicks zu tun haben als mit pessimistischeren Gewinnerwartungen. Da die Bewertungen jetzt sehr viel attraktiver sind und auch für die nächsten Quartale ein kräftiges Gewinnwachstum erwartet wird, dürften sich die Kurse am Ende wieder erholen.<\/p> Aktien aus anderen Sektoren sind hingegen weiter gestiegen, vor allem wegen der Zweitrundeneffekte der KI-Ausgaben und des stabilen Konsums in den USA. Hier rechnen wir kurzfristig nicht mit Rückschlägen.<\/p> Von Daniel Morris, Chief Market Strategist und Co-Head des Investment Insight Centre bei BNP Paribas Asset Management<\/strong><\/em><\/p> [topArticles id=\"60265\" blank=\"0\"]<\/p> Performancedaten\/Quellen: FactSet, Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, Stand 30. Juli 2026, falls nicht anders angegeben. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Erträge.<\/em><\/em><\/em><\/sub><\/em><\/p>","date_created":"2026-08-04T14:40:44+02:00","date_modified":"2026-08-05T03:09:12+02:00"},{"id":60264,"title":"4 Gr\u00fcnde, warum es sich lohnt, f\u00fcr die n\u00e4chsten 5 Jahre in den Carmignac Portfolio Tech Solutions zu investieren","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/172-carmignac\/artikel\/60264-4-gruende-warum-es-sich-lohnt-fuer-die-naechsten-5-jahre-in-den-carmignac-portfolio-tech-solutions-zu-investieren","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/AwQCX9tIIYlpaIe6nVu34V2ZL1R2ejRi.png?s=d6b74f3886a0ea5e66a51c7a85d1256a","content_html":" 1. Ein disziplinierter Ansatz für einen von Dynamik gestalteten Tech-Markt<\/strong><\/p> Am 2. Juni 2026 stiegen die Aktien von Marvell Technology innerhalb eines einzigen Handelstages um rund 33 %1<\/sup>, nachdem Jensen Huang, CEO von Nvidia, das Unternehmen als potenzielles „nächstes Billionen-Dollar-Unternehmen“ bezeichnet hatte. Dieses Beispiel – neben vielen anderen – mag wie eine einfache Anekdote erscheinen; unserer Ansicht nach ist es jedoch bezeichnend für den aktuellen, von Momentum getriebenen Technologiemarkt: Eine einzige Meldung, eine Empfehlung oder ein einzelner Datenpunkt kann eine unverhältnismäßige Bewegung der Aktienkurse auslösen.<\/p> Unter der Oberfläche verläuft die Rallye im Halbleitersektor zunehmend unberechenbar: Während einige Unternehmen wie Micron, Intel, Arm und Marvell im zweiten Quartal 2026 Kursgewinne von mehreren hundert Prozent verzeichneten, blieben Aktien wie Nvidia hinter den Indizes zurück. Dies verdeutlicht sowohl die Stärke als auch die Anfälligkeit des aktuellen Marktumfelds. Die Kursrallye konzentriert sich nach wie vor stark auf KI-bezogene Themen, doch die führenden Titel können sich schlagartig ändern, und eine disziplinierte Bewertungspolitik gewinnt zunehmend an Bedeutung.<\/p> Die Strategie des Carmignac Portfolio Tech Solutions auf diesem vom Momentum geprägten Markt besteht darin, auf erfolgreiche Technologieunternehmen zu setzen, ohne sich dabei vom Momentum in die Enge treiben zu lassen. Um dies zu erreichen, liegt ein erheblicher Teil des Portfolios außerhalb der gängigen globalen Indizes: Rund 50 %2<\/sup> der Bestände sind nicht im MSCI ACWI Information Technology Index enthalten. Dies spiegelt unsere Bereitschaft wider, über die etablierten Technologieunternehmen hinauszuschauen, um nach differenzierten Renditetreibern zu suchen.<\/p> Ein weiteres charakteristisches Merkmal der Strategie ist das Schwellenländer-Engagement, das Ende Juni 2026 bei 36 %3<\/sup> lag. Unserer Ansicht nach erweitert dies das Spektrum an Anlagemöglichkeiten, verringert die Abhängigkeit von überlaufenen Marktführern in den Industrieländern und eröffnet den Zugang zu Wachstumsfaktoren, die von unterschiedlichen makroökonomischen, geopolitischen und unternehmensspezifischen Dynamiken geprägt sind.<\/p> [webinar id=\"60264\" blank=\"0\"]<\/p> In einem Markt, der zunehmend von Technologieaktien mit hoher Marktkapitalisierung dominiert wird, sind wir zudem der Ansicht, dass weniger gut analysierte und weniger stark umworbene Small- und Mid-Cap-Unternehmen ein chancenreiches Umfeld für aktives Management bieten können. Indem wir uns auf Unternehmen mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil, attraktiven Wachstumsaussichten und einer disziplinierten Kapitalallokation konzentrieren, streben wir den Aufbau eines Portfolios an, das sowohl flexibel als auch diversifiziert bleibt.<\/p> Zudem wird die Portfoliozusammensetzung durch den Einfluss verschiedener Faktoren aktiv gesteuert. Insbesondere möchten wir sicherstellen, dass die Bewertung des Portfolios unter der des Referenzindexes4<\/sup> bleibt, was uns dabei hilft, am langfristigen Technologiewachstum teilzuhaben und gleichzeitig das Engagement in den spekulativsten Bereichen des Marktes zu begrenzen.<\/p> 2. Ein erfahrener Fondsmanager in einer sich rasch wandelnden Branche<\/strong><\/p><\/section> Quelle: Carmignac, 30.06.2026. Carmignac Portfolio Tech Solutions, Tranche: F EUR Acc. (1) MSCI ACWI IT 10\/40 NR (2) Morningstar-Kategorie: EAA Fund Sector Equity Technology. Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen sind durch Morningstar und\/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt. Sie dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden und deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder Morningstar noch deren Inhalte-Anbieter sind verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser Informationen entstehen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Wertentwicklung versteht sich abzüglich Gebühren mit Ausnahme etwaiger von der Vertriebsstelle erhobener Ausgabeaufschläge. Bei nicht währungsgesicherten Investitionen kann sich die Wertentwicklung aufgrund von Währungsschwankungen erhöhen oder verringern. Bevor er im April 2024 zu Carmignac kam, war Kristofer Barrett, der Fondsmanager dieser Strategie, fast 18 Jahre lang bei Swedbank Robur tätig, wo er Aktienfonds für Industrie- und Schwellenländer verwaltete. Im Jahr 2020 übernahm er den Technologiefonds von Swedbank Robur, der zum Zeitpunkt seines Ausscheidens5<\/sup> ein verwaltetes Vermögen von 12,8 Mrd. € aufwies.<\/p> Um Kristofers Erfahrung im Technologiesektor zu nutzen, hat Carmignac im Juni 2024 eine spezielle Techno-Strategie aufgelegt. Kristofer wird von drei Analysten unterstützt: Somesh Batra, ein Technologieexperte; Yunfan Bao, der über die asiatische Technologie-Wertschöpfungskette berichtet; und Eirik Fladmark, der sich auf Software spezialisiert hat.<\/p> 3. Wachstum, aber nicht um jeden Preis<\/strong><\/p> Angesichts der wiederaufkommenden Sorgen hinsichtlich des Zinsniveaus und der Stagflation könnten Anleger zu Recht die Frage stellen, wie sich eine Strategie für Technologieaktien wie dem Carmignac Portfolio Tech Solutions bei starken Sektorrotationen, die für klassische Wachstumsfonds ungünstig sein können, verhalten würde.<\/p> Unsere wichtigste Maßnahme zur Begrenzung der potenziellen Auswirkungen von Marktumfeldveränderungen besteht darin, die Bewertung in den Mittelpunkt unseres Analyseprozesses für Anlagechancen zu stellen.<\/p> Auf Aktienebene konzentrieren wir uns in erster Linie auf das EV\/FCF-Verhältnis (Enterprise Value zu Free Cashflow), das durch die Einbeziehung der Bilanzstruktur, der Finanzierungskosten und der Kapitalintensität eine umfassendere Perspektive bietet als einfache Gewinnmultiplikatoren. Dies spiegelt unsere allgemeine Philosophie wider: die Verbindung einer traditionellen Wertorientierung mit einer auf Qualität und Wachstum ausgerichteten Denkweise.<\/p> Auf Portfolioebene sorgt dieser disziplinierte Ansatz für einen Ausgleich zwischen wachstumsstarken Unternehmen mit geringeren free Cashflow-Renditen und Unternehmen mit geringerem Wachstum, die einen moderateren freien Cashflow erwirtschaften.<\/p> Über die Bewertungsdisziplin hinaus sind wir auch bereit, eine wirklich konträre Haltung einzunehmen, wenn die aus den Bewertungen abgeleiteten Markterwartungen von unserer Einschätzung des inneren Werts abweichen. „Auf der anderen Seite“ zu stehen ist keine dauerhafte Haltung, sondern eine situationsabhängige Reaktion auf durch Marktstimmungen bedingte Fehlbewertungen – ein nützliches Instrument zur Portfoliogestaltung, insbesondere im aktuellen Umfeld, in dem das Marktregime stark vom Momentum beeinflusst wird.<\/p> 4. Warum gerade jetzt?<\/strong> <\/p> Die zentrale Herausforderung für den Carmignac Portfolio Tech Solutions besteht darin, sich in einem Markt zu bewähren, in dem Technologie sowohl zur wichtigsten Quelle für Optimismus als auch zur wichtigsten Quelle für Konzentrationsrisiken geworden ist.<\/p> Die Märkte sind nach wie vor stark Momentum-getrieben, wobei die ausschlaggebenden Aktien nur einen begrenzten Kreis bilden und in Teilen der KI-Branche Anzeichen für Überbewertung zu erkennen sind. Sowohl in den USA als auch in Asien wurden die Aktienindizes von einem dominierenden Thema getragen: Halbleiter. Was als Begeisterung für die führenden KI-Gewinner begann, hat sich zunehmend auf kleinere und weniger hochwertige Halbleiterunternehmen ausgeweitet, von denen sich einige in den letzten Monaten verdoppelt oder verdreifacht haben. In mehreren Fällen scheinen die Bewertungen nun das jahrelange aggressive Wachstum bereits einzupreisen, obwohl die Fundamentaldaten nur begrenzt prognostizierbar sind.<\/p> In den kommenden Monaten dürfte sich die KI-Debatte verschieben. Investoren stellen zunehmend die Frage, ob Hardware-Unternehmen einen zu großen Teil des durch KI geschaffenen Werts für sich beanspruchen. Halbleiter- und Hardware-Anbieter profitieren derzeit von Lieferengpässen und ihrer Preissetzungsmacht, doch steigende Infrastrukturkosten könnten die Nachfrage letztendlich belasten. Auch das Thema Effizienz gewinnt zunehmend an Bedeutung, wobei der Fokus immer mehr auf kostengünstigeren Modellen, Open-Source-Alternativen und einer besseren Verteilung von KI-Workloads liegt, um den Token-Verbrauch und die Infrastrukturkosten zu senken.<\/p> Aus taktischer Sicht hat dies bei uns zu einer geringeren Gewichtung von Hyperscalern und einer Abkehr von den spekulativsten Halbleiterwerten geführt. Stattdessen konzentrieren wir uns auf qualitativ hochwertigere Unternehmen, deren Bewertungen nach wie vor attraktiver sind, wie beispielsweise Nvidia.<\/p> Bei Software-Anbietern sind wir sehr wählerisch. Da KI zunehmend den Sprung vom Experimentierstadium in den produktiven Einsatz schafft, könnte sich der Mehrwert in bestimmten Software-Ebenen ergeben, die den Einsatz in großem Maßstab ermöglichen: Orchestrierung, Berechtigungen, Tests, Sicherheit, Bereitstellungs-Pipelines und die Integration in Unternehmenssysteme. Dies gilt insbesondere für Entwickler-Software. Sollten Programmieragenten zu einem der ersten groß angelegten Anwendungsfälle für agentenbasierte KI in Unternehmen werden, benötigen die Unternehmen leistungsfähigere Tools zur Verwaltung von KI-generiertem Code. Dies spricht für ein schrittweises Engagement bei Atlassian und GitLab, die fest in die Arbeitsabläufe von Entwicklern integriert sind und von einem höheren Volumen an Code-Änderungen sowie einem gestiegenen Bedarf an Governance profitieren können.<\/p> Abgesehen von dieser kurzfristigen Vorsicht sind wir der Ansicht, dass die mittelfristigen Aussichten für die KI-Infrastruktur weiterhin solide sind. Der Zyklus scheint sich eher zu verlängern als seinen Höhepunkt zu erreichen, was durch das anhaltende Wachstum der KI-bezogenen Investitionsausgaben der größten Cloud-Plattformen sowie durch längerfristige Infrastrukturverpflichtungen großer KI-Kunden gestützt wird. Wichtig ist, dass sich die Nachfrage über das Training mit High End-Modellen hinaus ausweitet. Agentische KI hält Einzug in die Unternehmenssoftware, Edge-KI schafft neue Endpunkte für die Inferenz, und physische KI sorgt durch Robotik, Simulation und Automatisierung in der realen Welt für einen zusätzlichen Bedarf an Rechenleistung.<\/p> Dies deutet darauf hin, dass sich die Nachfrage nicht einfach von einer Chip-Generation zur nächsten verlagert. Jede neue Generation wird voraussichtlich ein breiteres Spektrum an Workloads, Kunden und Bereitstellungsumgebungen abdecken. So könnte beispielsweise die Nachfrage nach der aktuellen Blackwell-Plattform von Nvidia länger als ein typischer Produktzyklus anhalten, selbst wenn sich die Kunden bereits auf die Rubin-Plattform der nächsten Generation vorbereiten. Der entscheidende Punkt ist, dass Blackwell und Rubin möglicherweise keinen einfachen Ersatzzyklus darstellen, sondern vielmehr aufeinanderfolgende Kapazitätsschichten, die von einem expandierenden Markt für KI-Infrastruktur absorbiert werden.<\/p>[infoBox] Carmignac Portfolio Tech Solutions<\/strong><\/a><\/p> Ein Aktienfonds, der weltweit das Potenzial von Technologieunternehmen erschließt<\/p> Besuchen Sie das Fondsprofil<\/strong><\/a><\/p>[\/infoBox] [topArticles id=\"60264\" blank=\"0\"]<\/p> 1 Quelle: Bloomberg, 30.06.2026. Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC<\/strong><\/sub><\/p> ISIN: LU2809794576<\/a><\/sub><\/p> Empfohlene Mindestanlagedauer: 5 Jahre<\/strong><\/sub><\/p> Risikoskala*: 5\/7<\/strong><\/sub><\/p> SFDR-Klassifizierung**: Artikel 9<\/strong><\/sub><\/p> *Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID\/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019\/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.<\/sub><\/p> Hauptrisiken des Fonds<\/strong><\/sub><\/p> Aktienrisiko:<\/strong> Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt. Währungsrisiko:<\/strong> Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen. Schwellenländerrisiko:<\/strong> Die Rahmenbedingungen und die Aufsicht in aufstrebenden Märkten können von den Standards der etablierten internationalen Börsen abweichen und sich auf die Preise der börsennotierten Instrumente auswirken, in die der Fonds investieren kann. Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements:<\/strong> Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.<\/sub><\/p>1. Öffentliche Anleihemärkte
<\/strong><\/h5>2. Private Credit
<\/strong><\/h5>![](\"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/media\/6cbd7af31ca89512b2f1020cc05a00a0.png?s=b283635544150a0f5bcebf4aa343330e\")
<\/p>
2 <\/sub>https:\/\/www.cnbc.com\/2026\/02\/23\/big-techs-ai-bond-binge-shatters-unspoken-contract-with-investors.html<\/sub><\/a><\/p>","date_created":"2026-08-04T15:06:53+02:00","date_modified":"2026-08-05T03:14:53+02:00"},{"id":60265,"title":"Beeindruckende Unternehmensgewinne \u2013 aber warum fallen die Kurse?","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/112-bnp-paribas-asset-management\/artikel\/60265-beeindruckende-unternehmensgewinne-aber-warum-fallen-die-kurse","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/zVD4GTubtpTroNZEZaJMNA0a3tyqe8Ez.png?s=a89eea5bea8af62b45f30c8d1feee1fe","content_html":"![](\"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/media\/34ccdae534387cdde34282dd44bae5f6.png?s=9046573e99f642ec3cbf2551b7c2c23c\")
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<\/p>
<\/sub><\/p>
2 Quelle: Carmignac, 30.06.2026.
3 Quelle: Carmignac, 30.06.2026.
4 MSCI AC World.
5 Quelle: Morningstar.<\/sub><\/p>