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[topArticles id=\"59829\" blank=\"0\"]<\/p>","date_created":"2026-07-02T11:03:29+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:32:41+02:00"},{"id":59825,"title":"Carmignac Investissement: Drei Wege zu strukturellem Wachstum","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/172-carmignac\/artikel\/59825-carmignac-investissement-drei-wege-zu-strukturellem-wachstum","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/W4YU5m2Z4HnSMoc3eoyedKqDCC9JLnJf.png?s=8c079bb96703a1061bafab2b61ac1944","content_html":"
Die Aktienmärkte konzentrieren sich zunehmend auf eine kleine Gruppe von Gewinnern aus dem Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI). Doch der durch den Strukturwandel geschaffene Mehrwert kommt selten nur den Unternehmen zugute, die Schlagzeilen machen. Unter den derzeitigen Marktbedingungen besteht die Herausforderung darin, sicherzustellen, dass die Marktdynamik nicht das Portfolio bestimmt. In diesem Zusammenhang verbindet der Carmignac Investissement das Engagement in einige der weltweit vielversprechendsten Wachstumsgeschichten mit einer disziplinierten Bewertungsstrategie, einer echten Diversifikation über Regionen und Sektoren hinweg sowie der aktiven Suche nach weniger überlaufenen Alpha-Quellen jenseits der Index-Schwergewichte.<\/p>
Drei Beteiligungen veranschaulichen diese Philosophie besonders gut: das japanische Unternehmen Nitto Boseki<\/strong>, das französische Safran<\/strong> und die in den USA börsennotierte Marktinfrastrukturplattform Tradeweb.<\/strong> Obwohl sie in sehr unterschiedlichen Branchen tätig sind, nimmt jedes dieser Unternehmen eine strategisch wichtige Position innerhalb seines Ökosystems ein und bietet Zugang zu starken langfristigen Wachstumsfaktoren, ohne dabei im Mittelpunkt des Anlegerinteresses zu stehen.<\/p> Nitto Boseki: Ein heimlicher Marktführer im Bereich Werkstoffe für bahnbrechende KI-Chips<\/strong><\/p> Die Rallye im Halbleitersektor hat sich weit über Nvidia hinaus ausgeweitet. Die Logik ist einfach: Die Nachfrage nach Rechenleistung explodiert, das Angebot ist weiterhin begrenzt, und die Engpässe beschränken sich nicht mehr nur auf den Chip selbst. An dieser Stelle wird Nitto Boseki, kurz Nittobo, interessant. Auf den ersten Blick sieht es nicht wie ein KI-Unternehmen aus. Ursprünglich ein japanisches Textilunternehmen, ist Nitto inzwischen zu einem wichtigen Zulieferer in der hochmodernen Halbleiter-Lieferkette geworden.<\/p> Sein Hauptprodukt, bekannt als T-Glas, ist ein hochspezialisiertes Glasgewebe, das in Substraten für die Halbleiterverpackung zum Einsatz kommt. Diese Werkstoffe verstärken und stabilisieren die Trägerplatten, auf denen hochmoderne Chips montiert werden. Sie tragen dazu bei, die Wärmeausdehnung zu kontrollieren, Signalverluste zu verringern und die Zuverlässigkeit bei sehr hoher Rechenintensität zu verbessern. Einfach ausgedrückt: Da Chips immer schneller, heißer und komplexer werden, sind die umgebenden Materialien für Performance und Zuverlässigkeit mittlerweile genauso entscheidend wie das Silizium selbst. Dies ist kein Allerweltsprodukt; die Herstellung erfordert jahrzehntelanges Know-how in den Bereichen Glasrezeptur, Faserspinnerei, chemische Zusammensetzung und Fertigungspräzision. Das Ergebnis ist ein Nischenmarkt, in dem Nittobo eine sehr starke Position einnimmt und in den neue Wettbewerber nicht einfach durch höhere Investitionen vordringen können.<\/p> Die jüngsten Geschäftszahlen des Unternehmens haben dieses Bild bestätigt. Die Unternehmensleitung hat eine Prognose abgegeben, die auf ein Wachstum des Betriebsgewinns von mehr als 70 % über einen Zeitraum von zwei Jahren1<\/sup> hindeutet. Noch wichtiger ist, dass sich die Produktionskapazität für T-Glas zwischen März 2024 und März 2028 voraussichtlich2<\/sup> verdreifachen wird. Doch selbst diese Investitionen reichen möglicherweise nicht aus, um die Versorgungsengpässe vollständig zu beheben. Die Nachfrage nach hochmodernen Halbleitermaterialien ist nach wie vor so groß, dass Vertreter von Apple und Nvidia Berichten zufolge nach Japan gereist sind, um sich direkt zusätzliche Produktionskapazitäten zu sichern.<\/p> Dies erklärt zum Teil die bereits in diesem Jahr verzeichnete starke Performance der Aktie, doch wir sind der Ansicht, dass das Unternehmen mittelfristig weiterhin von einem deutlichen Mangel an Hochleistungswerkstoffen profitieren kann, die für Halbleiter der nächsten Generation unverzichtbar werden, sowie von der steigenden Nachfrage nach seinem Spezialglas, da Elektronikgeräte immer kleiner, leistungsfähiger und in der zuverlässigen Herstellung zunehmend komplexer werden.<\/p> Nittobo ist daher ein gutes Beispiel für einen „etwas abseits der ausgetretenen Pfade“ liegenden Nutznießer der KI: Im Vergleich zu den Giganten des Halbleiter-Ökosystems ist das Unternehmen zwar relativ klein, strategisch jedoch in einer der am stärksten begrenzten und wertvollsten Schichten dieses Ökosystems verankert.<\/p> Safran: Synergien auf Basis der erreichten Marktstellung<\/strong><\/p> Safran verfolgt einen ganz anderen Weg zum strukturellen Wachstum: Nicht auf dem Gebiet der KI-Infrastruktur, sondern über die langfristige Wirtschaftlichkeit bestehender Luftfahrtflotten. <\/p> Das Unternehmen hat kürzlich außergewöhnliche Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt, mit einem organischen Umsatzwachstum von 23 %, das deutlich über den Erwartungen lag. Die Unternehmensleitung wies zudem darauf hin, dass sie nun das obere Ende ihrer Prognose für das Betriebsergebnis anstrebt. Dennoch steht die Aktie weiterhin unter Druck, da die Anleger ihr Augenmerk auf die geopolitischen Spannungen im Iran und die möglichen Auswirkungen auf die Kapazitäten der Fluggesellschaften sowie die Reisenachfrage richten.<\/p> Die entscheidende Frage ist, ob der Konflikt zu einer dauerhaften Verschlechterung der Flugzeugauslastung und bei der Wartungs- und Ausrüstungs-Nachfrage führen könnte. Die unmittelbaren Auswirkungen scheinen begrenzt zu sein. Die Zahl der Ausmusterungen hat im Nahen Osten zugenommen, doch die Auswirkungen bleiben auf die Region beschränkt. Weltweit sind die Ausmusterungsraten von Flugzeugflotten nach wie vor auf einem historisch niedrigen Niveau, was darauf hindeutet, dass es bislang keine eindeutigen Anzeichen für eine allgemeine Verschlechterung der weltweiten Flugzeugauslastung gibt.<\/p> Das größere Risiko würde von einer längeren Phase hoher Ölpreise ausgehen. Anhaltend hohe Treibstoffkosten könnten Fluggesellschaften dazu veranlassen, den Einsatz ihrer Flugzeuge zu reduzieren und die Ausmusterung älterer Schmalrumpfflugzeuge voranzutreiben. Dies hätte negative Auswirkungen auf den Ersatzteilmarkt für das CFM56 – die von CFM International, dem Joint Venture zwischen Safran Aircraft Engines und GE Aerospace, hergestellte Triebwerksfamilie für Verkehrsflugzeuge der älteren Generation. Selbst unter ungünstigeren Annahmen gehen wir jedoch davon aus, dass die Auswirkungen auf das Ergebnis überschaubar bleiben würden, zumal der Markt den Erfolg von LEAP, dem Nachfolger der neueren Generation des CFM56, möglicherweise noch unterschätzt.<\/p> Abgesehen von diesem kurzfristigen Risiko bleibt das langfristige Investitionspotenzial weiterhin überzeugend. Safran gehört zu den führenden Industrieunternehmen Europas und profitiert vom strukturellen Wachstum des weltweiten Luftverkehrs, das für die kommenden Jahrzehnte allgemein auf 4 bis 6 %2<\/sup> pro Jahr geschätzt wird. Die gesamte Luftfahrt-Wertschöpfungskette profitiert von der Erholung nach der Corona-Krise, doch die Triebwerkshersteller sichern sich einen immer größeren Anteil am Wertschöpfungsvolumen. Im Jahr 2024 erwirtschafteten sie rund 42 % der weltweiten Gewinne in der zivilen Luftfahrt – etwa doppelt so viel wie noch vor zehn Jahren3<\/sup>.<\/p> In diesem Zusammenhang nimmt Safran aufgrund von CFM International eine Sonderstellung ein. CFM dominiert den Markt der Triebwerke für Schmalrumpfflugzeuge mit dem CFM56 und zunehmend auch mit dem LEAP-Triebwerk des Airbus A320neo und der Boeing 737 MAX. Die anhaltenden Zuverlässigkeitsprobleme beim GTF-Triebwerk von Pratt & Whitney stärken die Wettbewerbsposition des LEAP-Triebwerks weiter.<\/p> Die Markteintrittsbarrieren sind fast unüberwindbar. Die Entwicklung eines neuen Flugzeugtriebwerks erfordert fünf bis 15 Jahre, Investitionen in zweistelliger Milliardenhöhe, seltene technische Kompetenz und langwierige Zulassungsverfahren. Das erklärt, warum es in dieser Branche so wenige ernstzunehmende Wettbewerber gibt. Selbst China dürfte vor Beginn des nächsten Jahrzehnts kaum eine wirklich wettbewerbsfähige Alternative bieten.<\/p> Safran profitiert zudem von seiner hervorragenden Marktposition. Sowohl Airbus als auch Boeing verfügen über einen Rekordauftragsbestand, der bei den derzeitigen Produktionsraten Lieferungen für mehr als zehn Jahre abdeckt. Für Safran ist jede Auslieferung eines neuen Flugzeugs nicht nur ein einmaliger Triebwerksverkauf, sondern erweitert den Bestand an installierten Anlagen, was über Jahrzehnte hinweg Einnahmen aus Wartung, Reparatur und Ersatzteilen generieren wird. Der Kern des Modells ist, dass Motorenhersteller beim Erstverkauf in der Regel nur geringe Gewinne erzielen. Die eigentlichen wirtschaftlichen Vorteile zeigen sich erst später, über Wartung und Inspektion, über einen Zeitraum von 20 bis 30 Jahren, mit hohen Margen und wiederkehrenden cash flows. Jeder heute ausgelieferte Motor stellt daher eine langfristige Umsatzsicherung dar.<\/p> Die derzeitigen Einschränkungen in der Luftfahrt könnten diese Entwicklung sogar noch verstärken. Produktionsverzögerungen bei Boeing, Belastungen in der Lieferkette und Arbeitskräftemangel zwingen die Fluggesellschaften dazu, ihre Flugzeuge länger im Einsatz zu halten. Diese Flottendynamik, bei der Flugzeuge „länger im Einsatz bleiben“, erhöht den Bedarf an umfangreichen Wartungsarbeiten und begünstigt einen Superzyklus im Wartungsgeschäft, der für Safran äußerst vorteilhaft ist.<\/p> Auch im Verteidigungsbereich ist Safran tätig, dieser Bereich macht etwa 12 bis 13 % des Umsatzes aus. Safran liefert Triebwerke für das französische Rafale-Jet, Triebwerke für Militärhubschrauber von Airbus sowie Antriebs-, Lenk- und Navigationssysteme für europäische Raketenprogramme. Angesichts der aktuellen geopolitischen Lage stellt dies eine zusätzliche Quelle für eine stabile Nachfrage dar.<\/p> Kurz gesagt: Safran sollte daher nicht lediglich als eine Investition im Zusammenhang mit der Erholung des Flugverkehrs betrachtet werden. Es handelt sich um einen strategischen Industriebereich, der auf einer enormen Basis verkaufter Einheiten, hohen technologischen Eintrittsbarrieren und einem Geschäftsmodell beruht, dessen Rentabilität mit der Zeit zunimmt.<\/p> Tradeweb: Die stille Digitalisierung der Anleihenmärkte<\/strong><\/p> Das dritte Beispiel ist Tradeweb, ein in den USA notiertes Unternehmen für elektronische Börsenhandelsinfrastruktur. Das Unternehmen wurde 1998 als elektronischer Handelsplatz für US-Staatsanleihen gegründet und hat sein Angebot seitdem auf Zins-, Credit- und Geldmarktprodukte sowie ETFs und Aktien ausgeweitet. Anleihen stehen nach wie vor im Mittelpunkt des Geschäfts und sind weiterhin die wichtigste Ertragsquelle. Die Argumente für eine Investition liegen auf der Hand: Der Anleihenmarkt ist nach wie vor deutlich unterrepräsentiert. Der telefonische Handel verliert gegenüber elektronischen Plattformen zunehmend an Boden, insbesondere bei Zinssätzen, Swaps, liquiden Credit- und Geldmärkten. Heute werden rund 60 % des Zinshandels und 45 % des Credit-Handels elektronisch abgewickelt, was insbesondere bei weniger standardisierten Produkten noch viel Spielraum für eine weitere Umstellung lässt2<\/sup>. Das Unternehmen erzielt Provisionen auf das ausgeführte Handelsvolumen, generiert aber auch Einnahmen aus Daten, Abonnements, Analyse- und Workflow-Tools. Es ist also mehr als nur ein zyklischer Broker, es handelt sich um eine Plattform, deren Kerngeschäft auf Transaktionsumsätzen basiert und die durch eine wiederkehrende, langfristige, softwareähnliche Komponente ergänzt wird.<\/p> Sein Wettbewerbsvorteil beruht auf Netzwerkeffekten. Tradeweb bedient ein breites Spektrum an Kunden, darunter Vermögensverwalter, Hedgefonds, Banken, Vertriebe, Privatkundenkanäle und – seit dem Kauf von Institutional Cash Distributors – auch Finanzabteilungen von Unternehmen. Je mehr verschiedene Liquiditätspools (institutionelle Anleger, Vertriebe, Privatkunden und Unternehmensfinanzabteilungen) miteinander verbunden werden, desto stärker werden Liquidität und Ausführungsqualität. Dies ist besonders im Anleihenbereich von Bedeutung, wo die Liquidität nach wie vor stark fragmentiert ist.<\/p> Sobald Kunden in dieses Handels-Ökosystem eingebunden sind, fällt es ihnen schwer, zu einem anderen Anbieter zu wechseln. Das Multi-Asset-Angebot von Tradeweb, das US-Staatsanleihen, Swaps, Credit-Produkte, ETFs und Geldmarktinstrumente umfasst, eröffnet zudem erhebliche Cross-Selling-Möglichkeiten, stärkt die Kundenbindung und festigt die Rolle der Plattform im täglichen Marktgeschehen.<\/p> Das Unternehmen zeichnet sich durch eine ausgeprägte Innovationskultur aus, wobei die Produktpalette von der automatisierten Orderausführung und dem Multi-Asset-Handel bis hin zu Algorithmen für Treasury-Dealer, Swaps für Schwellenländermärkte und neuen Datenpartnerschaften reicht. Der Innovationsschwerpunkt liegt in Bereichen, in denen Tradeweb seinen Kunden einzigartige, eigens entwickelte Lösungen anbieten kann, anstatt lediglich Produkte zu kopieren, die bereits anderswo erhältlich sind.<\/p> Das Unternehmen weist zudem defensive Eigenschaften auf. Börsen und elektronische Handelsplätze profitieren oft von Phasen hoher Volatilität, da diese in der Regel zu einer Zunahme von Absicherungsgeschäften, Umschichtungen und Handelsaktivitäten führen.<\/p> Die Aktien von Tradeweb haben in den letzten Monaten aus zwei Hauptgründen eine Korrektur erfahren. Zunächst hat sich der Markt stark auf die Unternehmen verlagert, die am unmittelbarsten vom Thema KI profitieren, sodass selbst hochwertige Finanzinfrastruktur-Anbieter ins Hintertreffen geraten sind. Zweitens war die Bewertung anspruchsvoll geworden: Tradeweb wurde zuvor als nahezu perfekter „Compounder“ bewertet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist inzwischen deutlich gesunken, wodurch der Fokus wieder auf die Fundamentaldaten gerichtet ist.<\/p> Tradeweb ist somit ein Infrastrukturanbieter: weniger spektakulär als die Vorreiter im KI-Bereich, profitiert das Unternehmen jedoch von einem dauerhaften Wandel in der Funktionsweise der Kapitalmärkte.<\/p> Nitto Boseki, Safran und Tradeweb sind in sehr unterschiedlichen Märkten tätig, haben jedoch eine Gemeinsamkeit: Jedes dieser Unternehmen ist in einem Abschnitt einer Wertschöpfungskette positioniert, in dem strukturelles Wachstum zu persistenten Gewinnquellen führen kann.<\/p> Zusammen verdeutlichen sie den Ansatz des Carmignac Investissement beim globalen Investieren in Wachstum: über die offensichtlichsten Gewinner hinausblicken, Engagements in langfristige Themen mit Bewertungsdisziplin verbinden und für Diversifikation über Sektoren, Regionen und Quellen der Rendite sorgen. In einem Markt, der sich zunehmend auf eine kleine Gruppe von Marktführern konzentriert, halten wir diesen differenzierten Ansatz nach wie vor für unerlässlich, um strukturelles Wachstum zu nutzen, ohne sich ausschließlich auf die aktuelle Dynamik zu verlassen.<\/p>[infoBox] Weitreichende Perspektive, überzeugende Selektion<\/strong><\/p> Carmignac Investissement<\/strong><\/a><\/p>[\/infoBox] [topArticles id=\"59825\" blank=\"0\"]<\/p> 1 Quelle: Carmignac, 29.05.2026. Carmignac Investissement A EUR Acc<\/strong><\/sub><\/p> ISIN: FR0010148981<\/sub><\/p> Empfohlene Mindestanlagedauer: 5 Jahre<\/strong><\/sub><\/p> Risikoskala*: 4\/7<\/strong><\/sub><\/p> SFDR-Klassifizierung**: Artikel 8<\/strong><\/sub><\/p> *Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID\/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019\/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.<\/sub><\/p> Hauptrisiken des Fonds<\/strong><\/sub><\/p> Aktienrisiko:<\/strong> Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.<\/sub><\/p> Währungsrisiko:<\/strong> Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.<\/sub><\/p> Risiko durch aktive allokations-entscheidungen des portfoliomanagements:<\/strong> Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.<\/sub><\/p> Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden.<\/strong><\/sub><\/p> **Marketing-Anzeige. Bitte lesen Sie den KID \/Prospekt bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Dieses Dokument ist für professionelle Kunden bestimmt.**<\/sub><\/p> Diese Unterlagen dürfen ohne die vorherige Genehmigung der Verwaltungsgesellschaft weder ganz noch in Auszügen reproduziert werden. Diese Unterlagen stellen weder ein Zeichnungsangebot noch eine Anlageberatung dar. Diese Unterlagen stellen keine buchhalterische, rechtliche oder steuerliche Beratung dar und sollten nicht als solche herangezogen werden. Diese Unterlagen dienen ausschließlich zu Informationszwecken und dürfen nicht zur Beurteilung der Vorzüge einer Anlage in Wertpapieren oder Anteilen, die in diesen Unterlagen genannt werden, oder zu anderen Zwecken herangezogen werden. Die in diesen Unterlagen enthaltenen Informationen können unvollständig sein und ohne vorherige Mitteilung geändert werden. Sie entsprechen dem Stand der Informationen zum Erstellungsdatum der Unterlagen, stammen aus internen sowie externen, von Carmignac als zuverlässig erachteten Quellen und sind unter Umständen unvollständig. Darüber hinaus besteht keine Garantie für die Richtigkeit dieser Informationen. Dementsprechend wird die Richtigkeit und Zuverlässigkeit dieser Informationen nicht gewährleistet und jegliche Haftung im Zusammenhang mit Fehlern und Auslassungen (einschließlich der Haftung gegenüber Personen aufgrund von Nachlässigkeit) wird von Carmignac, dessen Niederlassungen, Mitarbeitern und Vertretern abgelehnt.<\/sub><\/p> Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können). Die Rendite von Anteilen, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.<\/sub><\/p> Die Bezugnahme auf bestimmte Werte oder Finanzinstrumente dient als Beispiel, um bestimmte Werte, die in den Portfolios der Carmignac-Fondspalette enthalten sind bzw. waren, vorzustellen. Hierdurch soll keine Werbung für eine Direktanlage in diesen Instrumenten gemacht werden, und es handelt sich nicht um eine Anlageberatung. Die Verwaltungsgesellschaft unterliegt nicht dem Verbot einer Durchführung von Transaktionen in diesen Instrumenten vor Veröffentlichung der Mitteilung. Die Portfolios der Carmignac-Fondspalette können ohne Vorankündigung geändert werden.<\/sub><\/p> Der Verweis auf ein Ranking oder eine Auszeichnung, ist keine Garantie für die zukünftigen Ergebnisse des OGAW oder des Managers. Risiko Skala von KID (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. Die empfohlene Anlagedauer stellt eine Mindestanlagedauer dar und keine Empfehlung, die Anlage am Ende dieses Zeitraums zu verkaufen.<\/sub><\/p> Bei der Entscheidung, in den beworbenen Fonds zu investieren, alle Eigenschaften oder Ziele des beworbenen Fonds berücksichtigt werden sollten, wie sie in seinem Prospekt oder in den Informationen beschrieben sind. Der Zugang zu den Fonds kann für bestimmte Personen oder Länder Einschränkungen unterliegen. Diese Unterlagen sind nicht für Personen in Ländern bestimmt, in denen die Unterlagen oder die Bereitstellung dieser Unterlagen (aufgrund der Nationalität oder des Wohnsitzes dieser Person oder aus anderen Gründen) verboten sind. Personen, für die solche Verbote gelten, dürfen nicht auf diese Unterlagen zugreifen. Die Besteuerung ist von den jeweiligen Umständen der betreffenden Person abhängig. Die Fonds sind in Asien, Japan und Nordamerika nicht zum Vertrieb an Privatanleger registriert und sind nicht in Südamerika registriert. Carmignac-Fonds sind in Singapur als eingeschränkte ausländische Fonds registriert (nur für professionelle Anleger). Die Fonds wurden nicht gemäß dem „US Securities Act“ von 1933 registriert. Gemäß der Definition der US-amerikanischen Verordnung „US Regulation S“ und FATCA dürfen die Fonds weder direkt noch indirekt zugunsten oder im Namen einer „US-Person“ angeboten oder verkauft werden. Die Risiken, Gebühren und laufenden Kosten sind in den wesentlichen Anlegerinformationen (Basisinformationsblatt, KID) beschrieben. Die wesentlichen Anlegerinformationen müssen dem Zeichner vor der Zeichnung ausgehändigt werden. Der Zeichner muss die wesentlichen Anlegerinformationen lesen. Anleger können einen teilweisen oder vollständigen Verlust ihres Kapitals erleiden, da das Kapital der Fonds nicht garantiert ist. Die Fonds sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Verwaltungsgesellschaft kann den Vertrieb in Ihrem Land jederzeit einstellen.<\/sub><\/p> Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. <\/sub><\/p> Für Deutschland<\/strong>: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com\/de-de<\/a> zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5<\/a>.<\/sub><\/p> Für Osterreich<\/strong>: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com\/de-at<\/a> zur Verfügung. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz<\/a>.<\/sub><\/p> In der Schweiz<\/strong>: Die Prospekte, KID und Jahresberichte stehen auf der Website www.carmignac.com\/de-ch<\/a> zur Verfügung und sind bei unserem Vertreter in der Schweiz erhältlich, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Die Zahlungsdienst ist die CACEIS Bank, Montrouge, Zweigniederlassung Nyon \/ Schweiz Route de Signy 35, 1260 Nyon. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5<\/a>.<\/sub><\/p>","date_created":"2026-07-02T09:34:59+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:55:15+02:00"},{"id":59824,"title":"Bellevue Asset Management regelt Nachfolge bei den Bellevue Medtech & Services und Digital Health Strategien","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/154-bellevue-asset-management\/artikel\/59824-bellevue-asset-management-regelt-nachfolge-bei-den-bellevue-medtech-services-und-digital-health-strategien","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/yOJxv3570TtlAdEmxqvYglhET8Dpbo5h.png?s=045b95b540a597b5820f6a3edf36278c","content_html":" Catharina Claes ist seit über drei Jahren Senior Analystin im Healthcare Funds & Mandates Team von Bellevue und verfügt über ausgewiesene Expertise in den Bereichen Medizintechnik, Healthcare Services und Digital Health. Während dieser Zeit war sie eng in den Investmentprozess der Strategien Medtech & Services und Digital Health eingebunden. Zuvor war sie mehrere Jahre als Aktienanalystin in London tätig. In ihrer neuen Funktion wird sie ihre Erfahrung und Branchenkenntnisse in die Weiterführung der beiden Strategien einbringen.<\/p> Die langfristig vorbereitete Nachfolgelösung stellt Kontinuität im Portfolio Management sicher. Marcel Fritsch verantwortet die Strategien wie bisher als Lead Portfolio Manager. Investmentprozess, Anlagephilosophie und Kundenbetreuung bleiben unverändert.<\/p> Stefan Blum wird seine operative Verantwortung per Ende 2026 abgeben. Gemeinsam mit Marcel Fritsch hat er die beiden Strategien über viele Jahre maßgeblich mitgestaltet und durch unterschiedliche Marktphasen begleitet. Er bleibt mit Bellevue als Advisor verbunden und wird das Team auch in Zukunft mit seiner Erfahrung und seinem Branchenwissen unterstützen.<\/p> [webinar id=\"59824\" blank=\"0\"]<\/p> Zudem plant Bellevue, das Healthcare Funds & Mandates Team mit einer erfahrenen Investment-Persönlichkeit mit ausgewiesener Medtech-Expertise zu ergänzen.<\/p> Marcel Fritsch, Head Healthcare Funds & Mandates und Lead Portfolio Manager bei Bellevue Asset Management, kommentiert: «Mit Catharina Claes übernimmt eine ausgewiesene Healthcare-Spezialistin aus den eigenen Reihen zusätzliche Verantwortung im Portfolio Management. Sie ist seit Jahren ein integraler Bestandteil unseres Investmentprozesses. Gemeinsam werden wir unsere Strategien auf Basis unseres bewährten Investmentprozesses erfolgreich weiterführen und neue Chancen für unsere Kunden nutzen. Ich freue mich zudem, dass wir auch künftig auf die Erfahrung und den Rat von Stefan Blum zählen dürfen.»<\/p> Stefan Blum kommentiert: «Es war mir eine große Freude, die Strategien gemeinsam mit Marcel Fritsch und dem gesamten Team über viele Jahre mitzugestalten. Mit Catharina Claes übernimmt eine hervorragend qualifizierte Kollegin zusätzliche Verantwortung. Ich freue mich, Bellevue auch künftig als Advisor verbunden zu bleiben.»<\/p> Catharina Claes ergänzt: «Innovation, demografischer Wandel und der steigende Bedarf an effizienter Gesundheitsversorgung bieten langfristig attraktive Investmentchancen. Ich freue mich darauf, diese gemeinsam mit Marcel Fritsch und dem gesamten Team für unsere Kunden zu nutzen.»<\/p> [topArticles id=\"59824\" blank=\"0\"]<\/p>","date_created":"2026-07-02T09:23:18+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:20:33+02:00"},{"id":59823,"title":"Deutsche Aktien: Drei erfolgreiche Fondsmanager \u00fcber Chancen, Risiken und Hidden Champions","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/funds\/artikel\/59823-deutsche-aktien-drei-erfolgreiche-fondsmanager-ueber-chancen-risiken-und-hidden-champions","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/9mapMHjEBQ9wRHVcXhpBt9gNO67WiSTG.png?s=34d8b724d847677ae3bb85bdb7e17a8b","content_html":" Wenn wir im Rahmen von Analysen Fonds unter die Lupe nehmen, sprechen wir oft persönlich mit Fondsmanagern über deren Anlagestrategien. Dabei interessieren wir uns nicht nur für Auswahlprozesse oder Investmentphilosophien, sondern auch für allgemeinere Themen, und die persönliche Note darf ebenfalls nicht fehlen. Nun haben wir uns mit zwei Fondsmanagern unterhalten, deren Aktienfonds seit Jahren zu den besten ihrer Peergroup zählen. Wir begleiten die Fonds und deren Macher bereits seit vielen Jahren redaktionell.<\/p> Unsere Interviewpartner:<\/p> Roger Peeters und Christoph Frank<\/strong><\/p> Christoph Frank ist geschäftsführender Gesellschafter der pfp Advisory GmbH und berät die beiden Fonds DWS Concept Platow und pfp Advisory Aktien Mittelstand Premium. Seit der Auflage im Jahr 2006 verwaltet er den DWS Concept Platow, und im Jahr 2016 kam sein Geschäftspartner Roger Peeters hinzu. Beide Fonds werden mit einem von Christoph Frank entwickelten Ansatz gesteuert.<\/p> Roger Peeters ist seit Gründung der pfp Advisory GmbH im Jahre 2016 geschäftsführender Gesellschafter und berät die beiden zuvor genannten Aktienfonds. Peeters verfügt über mehr als 25 Jahre Berufserfahrung, sein Fokus lag seit jeher auf deutschen Aktien.<\/p> Dr. Christian Funke<\/strong><\/p> Dr. Christian Funke ist Gründer, Vorstand und Fondsmanager von Source For Alpha (S4A). Er ist verantwortlich für Presse, Marketing und Kommunikation, Vertrieb Private Vermögensverwaltung sowie Personal, Finanzen und Recht. Einer der Fonds, die Source For Alpha anbietet, ist der auf deutsche Aktien fokussierte S4A Pure Equity Germany.<\/p> Das Besondere an den Anlagestrategien, die Source For Alpha anbietet, formuliert S4A wie folgt: „Weltweit versuchen Wissenschaftler, die Märkte zu entschlüsseln. Tausende Studien liefern wertvolle Erkenntnisse. Gleichzeitig forschen wir auch selbst. Aus diesem enormen Wissensschatz lassen sich konkrete Empfehlungen für wesentliche Anlageentscheidungen ableiten. Wissenschaft wird zur Investmentstrategie – und zur Grundlage unserer Entscheidungen.“<\/p> Beginnen wir nun mit dem Interview:<\/p>[infoBox] Wie würden Sie die Anlagestrategie Ihres Fonds in einem Satz beschreiben?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Der Fonds enthält Aktien deutscher Unternehmen, die mithilfe eines eigenentwickelten und seit 30 Jahren bewährten Screening-Prozesses ausgewählt werden, der vor allem fundamentalanalytische Kennzahlen verwendet und zudem bilanzielle und technische Indikatoren sowie Erkenntnisse aus Gesprächen mit Unternehmensvorständen einbindet.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Systematisch und regelgebunden zum Erfolg mit deutschen Aktien – sowohl die Nebenwerte des MDAX als auch die Standardwerte des DAX mit dynamischer Gewichtung in einem langfristig erfolgreichen Fonds.“<\/p>[infoBox] Was unterscheidet die Strategie von anderen Deutschland-Aktienfonds?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Die Antwort ist nicht ganz leicht, weil wir bei den anderen nur sehr begrenzt ‚unter die Motorhaube‘ schauen können. Ich finde bei uns die Kombination eines schon vor 30 Jahren von Christoph entworfenen regelbasierten Systems mit viel direktem Austausch mit Unternehmen vergleichsweise unique. Die meisten Akteure sind entweder strikt regelbasiert oder sehr diskretionär.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Wir setzen auf eine systematische, regelgebundene Anlagestrategie – dadurch sind die Entscheidungen im Fondsmanagement im Rahmen des Investmentprozesses objektiv nachvollziehbar und hängen nicht von subjektiven Eindrücken eines individuellen Fondsmanagers ab.“<\/p> Welche klar definierten Rollen spielen Value-, Quality- und Growth-Kriterien bei Ihrer Titelauswahl?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Es gibt nicht die eine goldene Kennzahl, die alles erklärt oder für uns maßgeblich wäre. Vielmehr hat es sich in der Strategieentwicklung vor rund 30 Jahren und in 20 Jahren realer Fondsperformance klar gezeigt, dass eine ausgewogene Gewichtung der drei genannten Kennzahlengruppen optimal ist, auch um unterschiedlichen Marktumfeldern gerecht zu werden. Historisch war der Fonds 2006 bis 2008 und seit 2022 eher value-dominiert, ohne dass wir das bewusst angestrebt hätten, wogegen 2009 bis 2021 eher Growth den Ton angab.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Wir setzen im Rahmen des Investmentprozesses eine Vielzahl von quantitativen Faktoren ein, wie Bewertung, Risiko, Momentum in verschiedenen Ausprägungen: Diese können negative Renditen deutlich besser prognostizieren als positive Renditen, da Kapitalmärkte Informationen auf der Short-Seite deutlich schlechter verarbeiten – insofern sind sie im Prozess als Filterkriterien relevant, um die Underperformance schlechter Aktien zu vermeiden. Wir gehen quasi ‚anders herum‘ an Portfolioentscheidungen heran: Es geht nicht darum, welche Aktien wir kaufen sollten, sondern vielmehr darum, welche wir nicht kaufen sollten. Daraus ergibt sich für diesen Fonds der Leitspruch: ‚Anders denken, anders performen!‘“<\/p>[infoBox] Gibt es Kennzahlen und qualitative Kriterien, nach denen Sie den Erfolg Ihrer Investmententscheidungen messen – jenseits der reinen Rendite?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Wichtig in der realen Welt ist nach meiner Erfahrung, dass der Investmentansatz in möglichst vielen Marktumfeldern funktioniert, nicht nur in einem. Den Fonds gibt es jetzt seit 20 Jahren, er hat in Baissen wie 2008 oder 2011 performt, ebenso in Haussen wie 2012 bis 2015, und sich auch in Seitwärtsphasen wie 2016 zumindest behauptet. Da können wir also einen Haken dran machen. Fair aus Investorensicht ist der Vergleich mit dem SDAX, weil der Fonds seit seiner Auflage mit diesem Index die größten Überschneidungen hatte.“<\/p>[infoBox] Erfahren Sie mehr in der aktuellen DFA Sonderausgabe.<\/a><\/p>[\/infoBox] Dr. Christian Funke:<\/strong> „Nein, unsere regelgebunden, systematischen Investmentprozesse basieren komplett emotionslos allein auf Zahlen, Daten und Fakten – insofern geht es bei der Erfolgsmessung auch immer nur um die reine Rendite relativ zum jeweils relevanten Marktindex. Was aber natürlich nie fehlen darf, ist die Kehrseite der Medaille, das Risiko.“<\/p>[infoBox] Welche Lehren haben Sie aus den letzten größeren Marktverwerfungen, zum Beispiel Corona-Crash oder Energiekrise, für Ihr heutiges Portfoliomanagement gezogen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters: <\/strong>„Man soll zwar täglich dazulernen, aber ganz sicher nicht permanent seine Strategie anpassen. Ich behaupte, wir arbeiten im Wesentlichen genauso wie ‚vor Corona‘ und sind auch davon überzeugt, dass es richtig ist.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Auch diese Krisen haben wieder gezeigt – genau wie in der Vergangenheit –, dass antizyklisches Investieren belohnt wird. Es geht darum, systematisch investiert zu sein, sich nicht durch ‚Angst‘ oder ‚Gier‘ anderer Marktteilnehmer anstecken zu lassen und diszipliniert den eigenen Investmentprozess umzusetzen. Hier hilft uns der regelgebundene, systematische Investmentansatz enorm, alle Emotionen zu eliminieren.“<\/p>[infoBox] Ab welcher Fondsgröße wird das Volumen für Sie zu einer Einschränkung – etwa bei Nebenwerten oder bei der Geschwindigkeit von Anpassungen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Seit etwa 10 Jahren sagen wir mit Bezug auf den DWS Concept Platow Fonds, dass wir bei 500 Mio. Euro überlegen würden, ob es noch passt. Das ist immer noch ein ordentlicher Abstand. Beim pfp Advisory Aktien Mittelstand Premium liegt die Grenze deutlich niedriger, ist aber auch nicht in Sichtweite.“<\/p> [advertorial]<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Wir legen sehr viel Wert auf die Optimierung unserer Ausführungsqualität – ‚Best Execution‘ im Aktienhandel – und führen unsere Transaktionen vollständig selbst aus. Insofern schauen wir auch immer, ab welcher Größenordnung sich bei den Umschichtungen in den illiquideren Titeln des MDAX Restriktionen ergeben – gegeben die aktuelle Liquiditätssituation würden wir ab einem Fondsvolumen von ca. 1 Mrd. Mio. Euro die maximale Kapazität erreichen.“<\/p>[infoBox] Verraten Sie uns bitte: Was ist das Geheimnis Ihres langjährigen Erfolgs?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank: <\/strong>„Dass wir uns nach einer klaren Aktienselektionsstrategie richten und diese sowohl bei Käufen als auch bei Verkäufen konsequent und ohne Rücksicht auf persönliche Eitelkeiten umsetzen. Wir versuchen nicht, schlauer zu sein als diese ausgefeilte und in 30 Jahren bewährte Strategie oder uns einzureden, diesmal wäre aber wirklich alles anders.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Das schlecht gehütete Erfolgsgeheimnis von Source For Alpha ist die wissenschaftliche Fundierung unseres Investmentansatzes. Wir bauen unsere systematischen, regelgebundenen Investmentprozesse auf den Erkenntnissen der empirischen Kapitalmarktforschung auf – also bildlich gesprochen auf den Schultern der größten Wissenschaftler, die sich mit den Mechanismen der Finanzmärkte beschäftigt haben. Wie werden Rendite und Risiko bestimmt? Welche Faktoren sind relevant? Wie kann man das in praktische Anlageentscheidungen umsetzen? Diese Fragen bewegen uns täglich.“<\/p>[infoBox] Was machen Sie in Ihrer Freizeit, um mental Abstand von Märkten und Kursen zu bekommen – haben Sie Hobbys, die gar nichts mit Finanzen zu tun haben?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Ich bin von Kindesbeinen an Fan des FC Bayern München und schaue möglichst jedes Spiel live an, vorzugsweise im Stadion. Ferner gehe ich gerne auf Musikkonzerte. Den größten mentalen Abstand zu den Märkten habe ich wohl im Sommer, wenn ich in Badeseen meine Runden drehe. Da bekomme ich schnell den Kopf frei.“<\/p> Roger Peeters: <\/strong>„Auch ich bin Fußballfan wie Christoph, nur ist mein Verein, der 1. FC Köln, in puncto sportlichem Erfolg etwas weniger Spaßgarant. Mein größtes und meist erfüllendes Thema überhaupt sind aber meine Frau und unsere sechs Kinder. Das verschafft mir jede Menge Ausgleich zur Börse. Beides zusammen lässt dann keine zeitintensiven weiteren Hobbys mehr zu, die vermisse ich aber auch nicht.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Ich lese sehr viel – natürlich sind dann auf meinem Nachttisch auch Fachbücher zu finden, aber es gehören auch viele Bücher aus anderen Fachbereichen dazu – beispielsweise Werke zu Unternehmertum oder Biographien beeindruckender Persönlichkeiten – oder spannende Belletristik wie von John Grisham, Dan Brown oder Conn Iggulden. Weiterhin bin ich gerne sportlich unterwegs – die Ballsportarten Fußball, Golf, Tennis oder Padel sind meine Favoriten, aber auch Joggen oder die wöchentliche Session im Fitnessstudio gehören dazu. Und nicht zu vergessen: Ich bin von Kindesbeinen an passionierter Anhänger und lebenslanges Mitglied von Eintracht Frankfurt, insofern natürlich regelmäßig im Stadion im Frankfurter Stadtwald anzutreffen.“<\/p>[infoBox] Welche Werte möchten Sie Ihren Kindern oder Ihrem Umfeld in Bezug auf Geld, Risiko und Verantwortung vermitteln?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Sehr kurz geantwortet: Selbst erarbeitetes Geld wertzuschätzen, Risiken zu kennen und zu quantifizieren und Verantwortung zu übernehmen. Und ich möchte voller Stolz anmerken, dass ich bei meinen Kindern bereits ein ordentliches Bewusstsein für diese Punkte sehe.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Ich verspüre eine sehr hohe fiduziarische Verantwortung für die uns anvertrauten Gelder und möchte genau diese Werte an meine Kinder weitergeben: Es geht beim Anlegen an der Börse nicht um ‚Spekulieren‘, sondern um die langfristige, systematische Anlage von unternehmerischem Kapital und damit eine Teilhabe am Wirtschaftswachstum. Insofern ist es aber auch wichtig zu vermitteln, dass man bereit sein muss, ein gewisses Risiko zu tragen – denn ohne unternehmerisches Risiko gibt es keinen unternehmerischen Ertrag: Um es wissenschaftlich zu sagen, die Aktienrisikoprämie!“<\/p>[infoBox] Wie sind Sie persönlich überhaupt zur Börse und später zum Beruf des Fondsmanagers gekommen – gab es ein Schlüsselerlebnis? Und was wären Sie vermutlich geworden, wenn es mit dem Fondsmanager nicht geklappt hätte?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Ich hatte 1992 erstmals in meinem Leben signifikant mehr als 0 Euro auf dem Konto und begann daher, mich für Geldanlage zu interessieren. Schnell stellte ich fest, dass die erfolgreichen Leute systematisch vorgingen und Aktien dabei die Hauptrolle spielten. Das Systematische passte gut zu meinen Neigungen und meinem ‚Forscherdrang‘. Ich verschlang sehr viele Bücher über Aktien. Ab 1995 entwickelte ich mehrere Anlagestrategien und wandte sie systematisch an, darunter auch die Aktienselektionsstrategie, die für den Fonds noch heute im Einsatz ist. Es dauerte allerdings bis 2006, ehe ich sie erstmals auch als Fondsberater für den DWS Concept Platow einsetzen konnte.“<\/p> Roger Peeters: <\/strong>„Gute Frage. Der Weg ging schon früh in die Richtung, ich habe auch als Student in den 90er-Jahren schon im Broking-Bereich einer Bank gearbeitet. Ich sehe ehrlicherweise nichts, was mich so erfüllen würde wie die Arbeit mit Christoph und unserer Kollegin Simone bei pfp, aber wenn es wirklich was anderes gewesen wäre, dann ebenfalls eine Sache, wo man mit Unternehmenszahlen arbeitet und mit Menschen zusammenkommt, so wie es jetzt ist.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Der Schlüssel war die Promotionszeit am Stiftungslehrstuhl Asset Management bei Prof. Dr. Lutz Johanning, vor 20 Jahren in Oestrich-Winkel im Finance Department an der EBS Universität für Wirtschaft und Recht. Dort ist mein Interesse für empirische Kapitalmarktforschung und Börsenphänomene entstanden – oder um es genau zu nehmen: die praktische Anwendung von Statistik, Programmierung und Daten. Wenn ich mit Source For Alpha nicht meine eigene Fondsboutique gegründet hätte, dann wäre ich Investmentbanker geworden – der Einstieg bei Goldman Sachs in die Welt von Mergers & Acquisitions war die konkrete Alternative.“<\/p>[infoBox] Welche strukturellen Stärken und Schwächen sehen Sie aktuell für den Wirtschaftsstandort Deutschland aus Investorensicht?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters: <\/strong>„Deutschland verfügt über eine vernünftige Infrastruktur, eine breit ausgebildete Bevölkerung und sehr viel spezialisierte mittelständische Unternehmen, auch die sogenannten ‚Hidden Champions‘. Der Standort, der nicht mit ‚deutschen Aktien‘ gleichzusetzen ist, leidet unter überbordender Bürokratie, zu hohen Energiepreisen und zu teuren Sozialsystemen.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Deutschland hat seine Stärken in der industriellen Basis und den Hidden Champions des deutschen Mittelstands. Diese bilden auch eine gute Basis für das KI-Zeitalter – hier können wir unsere Stärken in den Bereichen Ingenieurwesen und Hochtechnologie ausspielen, es ergeben sich viele Chancen bei der Prozessautomatisierung und in der Robotik. Auch eine der Schwächen unserer Wirtschaft, die hohe Energieabhängigkeit und Energieintensität, können wir über Zukunftsthemen wie ‚Green Tech‘ durchaus in eine Stärke umwandeln. Allgemein geht es darum, wieder etwas mehr Optimismus für die Zukunft von Deutschland zu finden und sich nicht an der Vergangenheit festzuklammern.“<\/p>[infoBox] In welchen Sektoren des deutschen Aktienmarkts sind Sie derzeit besonders vorsichtig und warum? Zum Beispiel bei Themen wie Energieintensität, Exportabhängigkeit, Regulierung?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank: <\/strong>„Unser Ansatz ist Bottom-up, d. h. wir wählen Aktien nach ihren Chancen und Risiken auf Einzelwertebene aus. Derzeit ist es so, dass unsere Investmentfilter nur selten Aktien aus den Bereichen Auto und Chemie passieren lassen. Interessanterweise ist seit etwa drei Jahren auch der Bereich Software\/IT, einst unser mit Abstand gewichtigster Bereich, dramatisch geschrumpft, lange vor den jüngsten KI-Angstverkäufen.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Im Rahmen unseres systematischen, regelgebundenen Investmentansatzes spielen sektorale Abhängigkeiten oder diesbezügliche Wetten bzw. eine thematische Fokussierung keine Rolle. Sicherlich sind die Themen Energieintensität, Exportabhängigkeit sowie Regulierung und überbordende Bürokratie aktuell die größten Hemmschuhe für die deutsche Wirtschaft – gleichzeitig können sich aber auch daraus Chancen ergeben, wenn man beispielsweise das Thema Bürokratieabbau wirklich einmal angehen würde.“<\/p>[infoBox] Wo sehen Sie die größten Opportunitäten im deutschen Markt in den nächsten fünf bis zehn Jahren? Stichworte wären hier vermutlich Technologie, Green Tech, Hidden Champions im Mittelstand …<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Eine Aktie, die unsere Investmentfilter passiert, kommt sehr wahrscheinlich ins Portfolio. Die Branche spielt dabei kaum eine Rolle, ebenso wenig wie die Größenklasse oder eine mögliche Indexzugehörigkeit.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Deutschland ist ein Land der Techniker und Ingenieure – wir müssen es nur schaffen, die deutschen Stärken wieder mehr zum Einsatz zu bringen. Es wird zwar nicht möglich sein, die Dominanz der US-Tech-Giganten zu erreichen, aber in gewissen Nischen wie beispielsweise Robotik in Kombination mit Künstlicher Intelligenz oder auch im Bereich der Umwelttechnologie sollte es durchaus möglich sein, neue ‚Hidden Champions‘ für die Zukunft zu bauen.“<\/p>[infoBox] Welche Rolle spielen standortpolitische Faktoren wie Energiepreise, Bürokratie und Steuern in Ihrer Beurteilung deutscher Unternehmen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters: <\/strong>„Wir sind da als Anleger ganz agnostisch: Es soll laufen, gleich ob die Basis dafür im Inland oder Ausland ist oder durch eine Verlagerung ins Ausland erreicht wird. Letzteres ist als Staatsbürger zu bedauern, aber da ist die Politik in der Pflicht, nicht die Börse.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Diese Faktoren spielen aus der makroökonomischen Perspektive für uns keine Rolle – höchstens in der Form, wie sie sich in der relativen Bewertung der Unternehmen untereinander widerspiegeln und einen Einfluss auf die für uns relevanten Selektionsfaktoren haben.“<\/p>[infoBox] Wie schätzen Sie die Gewinnentwicklung deutscher Unternehmen im Vergleich zu europäischen und US-Peers in den kommenden Jahren ein?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank: <\/strong>„Das lässt sich über die gesamte Marktbreite nicht seriös beantworten, hier muss man stärker differenzieren. Aus heutiger Sicht könnten es Unternehmen aus Problembranchen wie der Automobilindustrie und deren Zulieferer schwer haben, ihre Gewinne in dem für uns nötigen Ausmaß zu steigern. Letztlich wird die Gewinnentwicklung aber auf Unternehmensebene entschieden und nicht auf Branchenebene.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Angesichts der makroökonomischen Rahmenbedingungen ist es für die deutschen Firmen schwierig, bei der Gewinnentwicklung mit den Wachstumsraten der US-Konkurrenz mitzuhalten. Dies spiegelt sich aber natürlich auch in der niedrigeren Bewertung im internationalen Vergleich wider.“<\/p>[infoBox] Was würden Sie der deutschen Politik ins Hausaufgabenheft schreiben, um den Standort Deutschland wieder flott zu machen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Ganz einfach: Hört auf die Unternehmen, schaut, warum diese so stark ins Ausland investieren, und arbeitet an der Wettbewerbsfähigkeit, etwa mit weniger Bürokratie und Steuern. Solange Politiker es als Erfolg feiern, dass nach einer Verlagerung der CO2-Ausstoß sinkt, werden sie ihrer Verantwortung schlicht nicht gerecht und haben dem Klima in der globalen Sicht überhaupt nicht gedient.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Die wichtigsten Themen für die Wirtschaft sind: Entbürokratisierung, Deregulierung und eine Flexibilisierung des Arbeitsmarktes – egal ob beim Kündigungsschutz oder bei der Einwanderung internationaler Fachkräfte.“<\/p>[infoBox] Wo sind wir noch Weltmarktführer und welche Unternehmen sind das?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank: <\/strong>„Deutschland hat noch einige Firmen, sowohl bei Großunternehmen als auch im Mittelstand, die Weltmarktführer oder zumindest weltweit die Nummer 2 oder 3 sind, wie z. B. SAP, Siemens, Linde. Wichtiger als die Frage, ob ein einzelnes Unternehmen wirklich Weltmarktführer ist, und zwar nicht nur laut Eigenwerbung, ist für uns, ob es auch in puncto Bewertung und Wachstumsaussichten überzeugt. Sonst ist es für uns trotz tatsächlichem oder nur behauptetem Weltmarktführerstatus kein Kauf.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „In vielen Nischen ist der deutsche Mittelstand durchaus noch Weltmarktführer. Allerdings können die großen börsennotierten Firmen oft nicht mit der internationalen Konkurrenz mithalten – SAP ist sicherlich hier eine der wenigen Ausnahmen mit der Dominanz des Markts für Enterprise-Standardsoftware. Aber auch Siemens ist als Lichtblick zu nennen und steht sicherlich sehr exemplarisch für die Stärken von Deutschland im Ingenieurwesen. Schließlich ist die Deutsche Telekom aufzuführen, die insbesondere durch den Erfolg in den USA ein weltweit führendes Telekommunikationsunternehmen ist.“<\/p>[infoBox] Wie steht es um den Ausverkauf des deutschen Mittelstandes? Billig bewertet und von ausländischen Investoren übernommen. Wie können wir den Ausverkauf stoppen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters: <\/strong>„Der beste Schutz gegen unerwünschte Übernahmen ist eine angemessene bis hohe Bewertung. Davon abgesehen bin ich auch als überzeugter Freund der Märkte der Ansicht, dass kritische Industrien protektionistisch geschützt werden müssen. Der Staat greift sehr oft unnötig ins Getriebe, wo es schädlich ist und er es besser lassen sollte. Hier hingegen sehe ich durchaus Sinn und Zweck.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Das geht nur über eine Stärkung des heimischen Kapitalmarktes – hier bedarf es einer Förderung der Beteiligung der gesamten Gesellschaft am Produktivkapital des Landes. Sprich: Wir benötigen mehr Aktienkultur, es muss für junge Menschen ganz selbstverständlich sein, an der Börse zu investieren, und dies sollte auch staatlich gefördert werden. Die begonnene Reform der Altersvorsorge muss entsprechend fortgesetzt werden – es müssen mehr Gelder in Aktien fließen, statt in Spareinlagen und Anleihen! Und dies gilt nicht nur für Privatanleger, sondern insbesondere auch für die großen Kapitalsammelstellen, also viele institutionelle Anleger.“<\/p>[infoBox] Welcher Sektor wird reüssieren und warum?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank: <\/strong>„Wir allokieren keine Sektoren, sondern einzelne Aktien. Derzeit sind in unseren beiden Fonds die Sektoren Industrie, Versicherungen und Konsum relativ hoch gewichtet. Das kann in ein paar Quartalen aber schon wieder ganz anders aussehen.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Der Blick in die berühmte Glaskugel passt nicht zu unserem systematischen, regelgebundenen Investmentansatz. Ich habe dennoch zum Spaß eine echte Glaskugel auf meinem Schreibtisch stehen und schaue da immer mal wieder rein – leider sieht man da nicht viel mehr als ein verzerrtes Abbild der eigenen Wirklichkeit.“<\/p>[infoBox] Welche Bedeutung messen Sie den aktuellen Zinsniveaus und der Geldpolitik für den deutschen Aktienmarkt bei?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Wir als Bottom-up ausgerichtetes Haus handeln nicht direkt nach Makro-Faktoren. Aber das genannte Beispiel illustriert gut, wie wir indirekt reagieren. In der Phase der Zinswende stieg bei uns die Gewichtung des profitierenden Finanzsektors sehr deutlich, was im Nachhinein richtig war. Abgeleitet heißt das: Wir wissen nicht, wie sich die Zinsen entwickeln und wir spekulieren auch nicht darauf, aber am langen Ende wird man immer die Auswirkungen auch in unseren Portfolios sehen.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Wie für alle Börsen ist die Zinsentwicklung und die Geldpolitik enorm wichtig. Hier ist die EZB mit dem Einlagenzins von 2 % seit Mitte 2025 im ‚Wartemodus‘ und die weitere Entwicklung wird ganz stark von der Inflationsentwicklung abhängen. Diese erscheint nach dem enormen Inflationsschub von 2022\/23 wieder stabil mit etwas über 2 % p. a., insofern ist hier keine kurzfristige Veränderung absehbar.“<\/p>[infoBox] Wie sehen Sie die Bewertung deutscher Aktien aktuell – eher als Value-Chance oder Ausdruck struktureller Probleme?<\/p>[\/infoBox] Christoph Frank:<\/strong> „Sowohl als auch, je nach Einzelfall. Beispielsweise sind die deutschen Autobauer sehr wahrscheinlich deshalb so günstig bewertet, weil sie große strukturelle Probleme haben. Einige Unternehmen aus diesem Sektor könnten ein Value-Schnäppchen sein, einige aber auch abgehängt werden bzw. bleiben. Wir entscheiden auch hier strikt je nach Einzelfall, ob wir eine Aktie eher als Value-Chance oder als Value-Trap sehen. Im Zweifelsfall sind wir lieber nicht dabei und verpassen Gewinne, als dass wir das Geld der Investoren unnötigen Risiken aussetzen. Es gibt genug Aktien gesunder deutscher Unternehmen, die wir stattdessen kaufen können.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Ich sehe die im historischen wie auch internationalen Vergleich eher durchschnittliche Bewertung deutscher Aktien als Chance – wie schon Anfang 2025 besteht auch aktuell unverändert die Möglichkeit, durch beherzte Reformen und entsprechende Wachstumsimpulse eine positive Stimmung zu entfachen und gute Renditen zu erzielen. Sehr oft wünsche ich mir hierfür mehr Optimismus in Politik, Wirtschaft und Gesellschaft!“<\/p>[infoBox] Welche kleine Eigenart oder Angewohnheit von Ihnen würden Freunde sofort nennen?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters:<\/strong> „Redet schnell, schreibt unleserlich, kommt auf den Punkt.“<\/p> Christoph Frank:<\/strong> „Wenn es um den FC Bayern geht, kann der rationale Christoph auch mal irrational werden.“<\/p> Dr. Christian Funke: <\/strong>„Ich bin ein ziemlicher Besserwisser oder, wie es auf Englisch etwas freundlicher heißt: ein Mr. Know It All. Insofern gebe ich gerne bei jeder Gelegenheit mein Wissen zum Besten, gefragt oder ungefragt. Für irgendwas muss meine Leidenschaft für Bücher, Lesen und Geschichte ja gut sein!“<\/p>[infoBox] Welche Sache begeistert Sie so sehr, dass Sie darüber 10 Minuten reden könnten, auch wenn sie nichts mit Ihrem Job zu tun hat?<\/p>[\/infoBox] Roger Peeters: <\/strong>„Meine Frau und ich sind stolze Eltern sechs toller Kinder, deren Leben uns so bewegt, dass ich da auch 10 Stunden drüber reden kann, wenn man mich nicht bremst.“<\/p> Christoph Frank:<\/strong> „Richtig begeistern kann mich tolle Musik, am besten live, aber auch als gelungene Aufzeichnung.“<\/p> Dr. Christian Funke:<\/strong> „Ich bin von Kindesbeinen an ein Fußballfan – mein Vater ist Frankfurter und hat mich als Kind mit ins Stadion genommen. In den 90ern ist daraus eine wirkliche Leidenschaft geworden, der Beginn war meine erste Stehplatz-Dauerkarte im damaligen G-Block von Eintracht Frankfurt. In der Folge hat mich das Thema Fußball bis heute nicht losgelassen, ich habe 2005 mit Freunden einen Fußballverein mitgegründet und war 12 Jahre dessen Präsident. Heute bin ich als Mitglied des Fanclubs EFC Business Eagles und lebenslanges Mitglied der Eintracht dauernd rund um unsere ‚Adler‘ unterwegs.<\/p> Aber auch der Nachwuchs hat es mir angetan, ich bin seit sechs Jahren Jugendtrainer beim EFC Kronberg und habe dort in den letzten Jahren auch den Mädchenfußball mit aufgebaut. Es ist großartig zu sehen, wieviel Dynamik da entfacht wurde! Man sieht: Diese Leidenschaft lässt mich nicht los, es macht immer Spaß, mit anderen Fußballfanatikern über das Thema Fußball zu reden! Was könnte es Schöneres geben als die bevorstehende Weltmeisterschaft?“<\/p>[infoBox] Wir bedanken uns bei unseren Interviewpartnern für ihre Geduld, mit der sie unsere Fragen beantworteten.<\/p> [\/infoBox][infoBox]<\/p> Erfahren Sie mehr in der aktuellen DFA Sonderausgabe.<\/a><\/p>[\/infoBox] [topArticles id=\"59823\" blank=\"0\"]<\/p>","date_created":"2026-07-01T16:18:39+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:18:39+02:00"},{"id":59821,"title":"KI: In immer luftigere H\u00f6hen","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/149-natixis-investment-managers\/artikel\/59821-ki-in-immer-luftigere-hoehen","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/p7ENQYaX9rELU191agUn3QFjNKA3pC6y.png?s=fe138a6d2dba5114f0f4c672336d9a55","content_html":" Pincemaille: „Nach der Symbolwirkung des größten Börsengangs aller Zeiten scheint der Weg frei für weitere großangelegte Kapitaltransaktionen im Technologiesektor. Schon ist das Wettrennen zwischen OpenAI und Anthropic um den nächsten IPO1<\/sup> eröffnet. Beide Unternehmen haben mit nur wenigen Tagen Abstand Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht SEC2<\/sup> eingereicht. Somit lautet die Preisfrage, welches von ihnen als erstes seinen Börseneinstand geben und dabei Presseberichten zufolge Kapital in der Größenordnung von 50 Milliarden Dollar einwerben wird.<\/p> Als neuer Anlegerliebling hat Anthropic jüngst bei einer Finanzierungsrunde 65 Milliarden Dollar aufgenommen, sodass das von Dario Amodei geführte Unternehmen nun mit 965 Milliarden Dollar bewertet ist. Zur Erinnerung: Die Finanzierungsrunde davor hatte Anthropic auf 380 Milliarden Dollar taxiert, wobei Claude Cowork und Claude Code damals noch nicht am Markt waren. Dieser Erfolg hat den derzeit mit 860 Milliarden Dollar bewerteten Rivalen OpenAI dazu inspiriert, mit seiner Lösung Codex den Schwerpunkt seiner Angebotspalette auf das lukrative Programmiergeschäft zu verlagern. <\/p> Bereits börsennotierte KI-Akteure benötigen ebenfalls frisches Geld, um ihre Expansion zu finanzieren. So strebt etwa Google erstmals seit zwanzig Jahren eine Kapitalerhöhung an. Der Konzern aus Mountain View denkt in großen Maßstäben und plant den Verkauf neuer Aktien im Wert von rund 80 Milliarden Dollar. 10 Milliarden davon hat bereits die Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway zugesagt, deren neuer CEO Greg Abel in die großen Fußstapfen von Warren Buffett tritt.<\/p> Ein weiterer Finanzierungskanal der Branche sind die Anleihemärkte. Die Schuldtitel der Hyperscaler<\/em> sind unter Anlegern weiterhin heiß begehrt, wie die jüngste Transaktion von Nvidia beweist: Der Chip-Hersteller, der zuletzt 2021 den Fremdkapitalmarkt angezapft hatte, entschied sich bei seiner jüngsten Emission angesichts der hohen Nachfrage auf eine Volumenaufstockung von 20 auf 25 Milliarden Dollar.<\/p> Dank ihres Zugangs zu den Finanzmärkten können die Amazon, Google, Meta, Microsoft und Oracle dieser Welt dem Motto „Klotzen statt kleckern“ treu bleiben: Die Konsensschätzung liegt nunmehr bei einer Investitionshöhe von 757 Milliarden Dollar im laufenden Jahr (+85 % gegenüber 2025) sowie bei 920 Milliarden Dollar im Jahr 2027 (+22 %). Jüngstes Beispiel für eine Anhebung des CapEx<\/em>-Ausblicks ist Oracle. Der einst auf Software spezialisierte Konzern hat sein Ausgabenziel abermals angepasst und setzt nun 90 bis 95 Milliarden Dollar im Jahr 2027 an (während der Konsens von 85 Milliarden ausgeht). Sein Aktienkurs sackte am Tag dieser Ankündigung prompt um 10 % ab und notiert nun bei der Hälfte seines Hochs vom September 2025. Die Strategie der Gruppe scheint dies bislang nicht infrage zu stellen.<\/p> Während sich noch nicht abschätzen lässt, ob und wann sich die Investitionsausgaben stabilisieren werden, sprudeln entlang der gesamten Wertschöpfungskette und insbesondere bei Halbleitern weiterhin die Aufträge. Einer rasant steigenden Chip-Nachfrage seitens der Tech-Giganten steht ein frappierendes Unterangebot gegenüber. Die Hersteller müssen gar ein Kontingentsystem einführen und können ihre Preise deutlich anheben, sodass Marktbeobachter bereits von einer ‚chipflation‘<\/em> sprechen. Diese Situation schlägt sich in der operativen Performance von Micron nieder, das seinen Quartalsgewinn innerhalb eines Jahres um das Fünfzehnfache steigern konnte. Und sie ist auch den Beschäftigten der großen asiatischen Konzerne wie Samsung Electronics nicht entgangen: Nach einem zähen Ringen zwischen den Gewerkschaften und der Konzernleitung hat diese in eine Änderung des Sondervergütungspakets für Mitarbeiter der Halbleitersparte eingewilligt, die sich nun jeweils über Aktien im Wert von 600 Millionen Won (340.000 Euro) freuen können.<\/p> Dass die Früchte der Wertschöpfung nun anders verteilt werden, hat die Anleger nicht daran gehindert, das neue Paradigma dieser Branche zur Kenntnis zu nehmen. Dies liegt auch daran, dass das starke Geschwindigkeitsgefälle zwischen dem Kapazitätsausbau bei der Speicherproduktion und der explodierenden Nachfrage der Rechenzentren diesem Sektor eine beispiellose Prominenz beschert. Der hieraus resultierende Bewertungszuwachs hat einer Reihe an Akteuren Zugang zum sehr exklusiven Club der Unternehmen mit einem Börsenwert von über einer Billion Dollar verschafft (Samsung, Micron und SK Hynix). Insgesamt vereint der Halbleitersektor mittlerweile rund 12 % der weltweiten Marktkapitalisierung auf sich, während es 2022 lediglich 2,7 % waren!<\/p> Angesichts dieser Beobachtung sind verschiedene Punkte anzumerken: Der beispiellose Anstieg des Gewichts von Halbleiterwerten in den Börsenindizes geht mit einem außerordentlich hohen Anlegerkonsens3<\/sup> wie auch mit einem wahren Hype unter Kleinanlegern einher. In der zweiten Juniwoche haben die beiden größten Halbleiter-ETFs Kapital in einer noch nie dagewesenen Höhe von insgesamt 4,5 Milliarden Dollar eingesammelt.“<\/p> Patrick Sobotta, Geschäftsführer von Natixis IM für Mittel- und Osteuropa. ergänzt: „Generell erhöht sich mit der jüngsten Entwicklung des börsennotierten KI-Ökosystems, der zunehmenden Indexkonzentration und der Positionierung unweigerlich die Gefahr, dass die Volatilität ansteigt und das momentum<\/em> in die Gegenrichtung umschlägt. Unter diesen Vorzeichen stellt die goldene Regel der Diversifizierung einen guten Kompass dar, um als Anleger unfallfrei durch den Sommer zu kommen.“<\/p> [topArticles id=\"59755\" blank=\"0\"]<\/p> 1 Initial Public Offering.<\/sub><\/p> 2 Securities and Exchange Commission<\/sub><\/p> 3 Laut der jüngsten Umfrage der Bank of America.<\/sub><\/p>","date_created":"2026-07-01T16:07:17+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:20:28+02:00"},{"id":59820,"title":"Stabilit\u00e4t und Glaubw\u00fcrdigkeit: Die Weiterentwicklung von Schwellenl\u00e4nderanleihen","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/newscenter\/53-mg-investments\/artikel\/59820-stabilitaet-und-glaubwuerdigkeit-die-weiterentwicklung-von-schwellenlaenderanleihen","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/vPgeUEe9kvDkaaa8SOWM8PDxxsoEnpA0.png?s=6e3cfd935b7d4f98bfc814c107e7f966","content_html":" Dank stabileren Wachstums, robuster Arbeitsmärkte und größerer Haushaltsdisziplin haben sich Schwellenlandanleihen während der jüngsten geopolitischen Risiken und Kursschwankungen als widerstandsfähig erwiesen. Erfahren Sie, warum die Schwellenländer unseres Erachtens für ein Stagflationsumfeld gut gewappnet sind.<\/p> [infoBox][region region=\"de\"]<\/p> Lesen Sie mehr.<\/a><\/p> [\/region][region region=\"at\"]<\/p> Lesen Sie mehr.<\/a><\/p> [\/region][region region=\"ch\"]<\/p> Lesen Sie mehr.<\/a><\/p> [\/region][\/infoBox]<\/p> [topArticles id=\"59820\" blank=\"0\"]<\/p>","date_created":"2026-07-01T15:28:57+02:00","date_modified":"2026-07-03T06:20:31+02:00"},{"id":59819,"title":"Von Cordoba 2.0 bis Sommerliquidit\u00e4t | Gr\u00f6schls Mittwochskommentar 27\/2026","url":"https:\/\/e-fundresearch.com\/markets\/artikel\/59819-von-cordoba-20-bis-sommerliquiditaet-groeschls-mittwochskommentar-272026","image":"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/files\/unkUtSUxzDaIbq8jvdPEo4aYdNqbMNB5.png?s=5c48e450af94a9de0f81aa43b8ae9ba0","content_html":" Bitte nicht, dass das noch niemand festgestellt hat, aber wir sind länger im (Fußball WM) Bewerb als die Deutschen, also quasi Cordoba 2.0 Jetzt bleibt nur noch zu hoffen, dass es nicht zu Valencia 2.0 kommt… *lol<\/strong>* Zu jung für Cordoba, war ich 1999 live dabei im Club Berlin. Was für ein Match. Historisch möglicherweise nur vom 0:1 gegen die Färöer-Inseln übertroffen. Wir wissen also aus der Geschichte: im österreichischen Fußball gibt´s nichts, was es nicht gibt bzw. geben kann. Umso mehr ist es zu schätzen, dass wir diesmal so weit gekommen sind! Vielleicht fällt dem Trump ja noch ein, dass er den Kurz doch lieber mag als die Spanier, die ihm die Benutzung der Luftwaffenbasen für seinen völlig unnötig vom Zaun gebrochenen Angriffskrieg gegen den Iran verweigert haben und weist ein paar spanische Spieler aus. Das würde uns natürlich helfen… ;-)<\/p> So, und wer jetzt nicht drüber nachgedacht hat, ob Letzteres nicht vielleicht doch möglich wäre, der hat die letzten Jahre wahrscheinlich mehr am Fußballplatz verbracht als sich mit der Politik der Administration Trump II und verbunden Katastrophen zu beschäftigen. Lucky You!<\/em> :-) Für uns andere stirbt, wie immer, die Hoffnung zum Schluss! Also: Glück auf Burschen!!!<\/p> Die Welt dreht sich derweil, auch wie immer, weiter. Das Ö.Reich der Mitte stöhnt unter der Hitze und beginnt ein bisserl mit der Trockenheit zu kämpfen, vielleicht tut sich da ja doch was mit der Klimaveränderung und es sind nicht nur die bösen Weltenlenker, die hier die Temperaturkarten in röteren Tönen als früher einfärben… ;-) Da werden wir uns wohl noch ein bisserl intensiver beschäftigen müssen mit, und zwar nicht nur auf der Meta-Ebene der Investment Opportunities<\/em> sondern ganz konkret in unsere Lebensrealität. Was wir jedenfalls aus der jüngeren Vergangenheit gelernt haben, ist, dass es nicht ganz leicht ist breite Teile der Bevölkerung auf eine intellektuelle Reise des akuten aber auch des präventiven Krisenmanagements mitzunehmen. Leider hat die Möglichkeit alles zu wissen, dazu geführt, dass immer weniger gewusst wird und man sich die Wahrheit dort sucht, wo sie einem am besten gefällt. Wie sagt der Erdgeist: Du gleichst dem Geist den Du begreifts<\/em>…. Könnte schwierig werden, das Ganze. ;-)<\/p> Immer komplizierter wird es indes auch auf den Märkten, jenseits der KI und liquiditäts-getriebenen Phantasien Dinge zu finden, die man wirklich haben muss bzw. wo man auf den Zug nach raufspringen kann ohne an der TGV <\/em>Tür bei 220 km\/h(oder hakt dem chinesischen Äquivalent bei 400+ km\/h ;-)) zu zerschellen. Versuch ich das Top zu callen<\/em>? Nein, sicher nicht, dafür ist die Lage viel zu uneinheitlich, wobei die Inhomogenitäten von der Politik der Notenbanken über chinesische Chipentwicklungen bis hin zum eventuell noch immer nicht ganz gelösten Irankonflikts reichen. Was going forward aber ein bisserl fehlen könnte, sind die guten, Markt unterstützenden Nachrichten. Eigentlich fällt mir da bis auf ein potentielles Ende des Ukraine Kriegs aktuell kaum etwas ein und selbst da ist die Frage, ob das dann zu neuen Kaufräuschen führt.<\/p> Are we priced to perfection?<\/em> Wer kann das schon sagen. :-) Fehlen uns aber bei abnehmender Sommerliquidität die guten News und die Marginal<\/em> oder Dip-Buyer Community<\/em> begibt sich lieber auf ihre Yachten an der französischen Riviera – sorry völlig falsches Jahrzehnt, jetzt wohl eher ins Backyard Pool in SunCity – dann könnte uns schon ein bisserl die Luft ausgehen. Ein selektives, überlegtes Vorgehen abseits der üblichen Trampelpfade ist zur Stunde möglicherweise deutlich angezeigter als in den letzten 15 Jahren. Einen, zwei vielleicht drei größere (Default)Zyklen kann man wegdrucken und durch die Beteiligung neuer Investorengruppen verschleiern, aber ganz weg damit, wird´s wohl nicht spielen.<\/p> Ab hier ist das dann eine Chance\/Risiko Überlegung bzw. eine Preis\/Wert Betrachtung. Leider hat der Ambros Woiferl schon 74 für - unsere Industrie! – ned recht ghabt, alles was an Wert hat muss<\/em> an Preis ham′n, zumindest an den Public Markets<\/em>, aber die Relation der beiden hat historisch irgendwann immer zum fairen Mittelwert konvergiert. Nicht nur einmal unter mittel großen Schmerzen…. ;-)<\/p> In diesem Sinne: A Mensch möcht i bleiben<\/a>!<\/p> Alles Liebe!<\/p>
2 Quelle: Carmignac, 29.05.2026.
3 Quelle: Carmignac, Bloomberg, 29.05.2026.<\/sub><\/p>![](\"https:\/\/e-fundresearch.com\/img\/media\/07a97f34f0921977458c1d1818bf1ae5.png?s=bb5d32c22b68f588461d49077be3be6d\")
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