In Südafrika wurde für das erste Quartal 2013 gegenüber dem Schlussquartal 2012 ein BIP-Wachstum von nur 0,2% generiert, hauptsächlich aufgrund einer merklich geschrumpften Industrieproduktion. Dieses belastende Ergebnis, sowie die anhaltende Verunsicherung über die Konjunkturaussichten, vor allem angesichts der in den nächsten Monaten möglichen Arbeitskämpfe, führten erstmals seit Anfang 2009 zu einer Abwertung des Rand gegenüber dem USD auf unter 10 Cent. Nach einer Schwächephase setzte infolgedessen bei den Renditen von Anleihen in Landeswährung ein Anstieg ein, der die Aktienbewertungen zusätzlich belastete. Das Engagement des Portfolios in Südafrika liegt nun bei etwa 40% und damit auf seinem niedrigsten Stand. Es besteht weitgehend aus internationalen Unternehmen mit signifikanten Beteiligungen außerhalb Südafrikas.
Die Performance des Portfolios wurde jedoch im Mai durch eine unerwartete unternehmensspezifische Entwicklung belastet. Der südafrikanische Finanzkonzern ABIL erlitt einen Kursverlust von etwa 50%, nachdem er eine Warnung veröffentlicht hatte, dass die unbereinigten Gewinne in den letzten sechs Monaten bis 31. März um 25% auf Jahresbasis gesunken waren. Als Ursache gilt vor allem ein kräftiger Anstieg seiner faulen Kredite in seinem Möbelkreditportfolio, das er zusammen mit dem Möbelgeschäft 2008 von Ellerines übernommen hatte. Es ist besonders enttäuschend, dass ein bisher anerkanntes Management-Team, mit dem wir engen Kontakt gehalten hatten, nicht früher darauf hinweisen konnte, da einige ungünstige Entwicklungen bereits seit einiger Zeit bekannt sein müssen. Obwohl die Geschäftsleitung an Glaubwürdigkeit eingebüßt hat, liegt der jetzt gedrückte Aktienkurs von ABIL nun unter dem Wert des Unternehmens, das natürlich zukunftsfähig ist. Die Position wird angesichts der schwierigen Handelsbedingungen sorgfältig beobachtet.
Eine weitere Portfoliobeteiligung - Lewis Group, ein Möbeleinzelhändler, der ebenfalls auf Kredit verkauft, aber ohne angegliederte Bank - wurde aufgrund der Gewinnwarnung von ABIL massiv verkauft, erholte sich allerdings deutlich, als er unerwartet gute Ergebnisse gemeldet hatte, die belegen, dass er die Kreditkosten deutlich besser im Griff hat als ABIL. Umsatz, Gewinn und Marktanteile wurden auf Jahresbasis gesteigert, Lewis erhöhte auch die Dividende durch Beibehaltung der Ausschüttungsquote.
Mehr im aktuellen Monatsbericht:
