Neues aus den Frontier Markets: Februar 2017

Stefan Böttcher, Fondsmanager des Charlemagne Magna New Frontiers, mit einem Kommentar über die jüngsten Markt- und Fondsentwicklungen: Fiera Capital | 26.03.2017 08:23 Uhr
Stefan Böttcher, Fondsmanager, Charlemagne Magna New Frontiers / ©  Charlemagne Capital
Stefan Böttcher, Fondsmanager, Charlemagne Magna New Frontiers / © Charlemagne Capital
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"Der Fonds konnte einen weiteren starken Monat verbuchen, und es war vor allem der Versorgungssektor, der einen der größten Beiträge zur Performance leistete. Wirtschaftswachstum ist ohne die Versorgung mit Energie und Strom nicht möglich, daher sind Energie-, Strom- und Versorgungsunternehmen tendenziell die ersten Nutznießer von erfolgreichen Reformprogrammen. Aus diesem Sektor kamen im Februar die Gewinner aus Argentinien und Pakistan.

In Argentinien gelang es zwei Versorgern, Transener und Transportadora de Gas del Sur (TGS), beachtlich Mehrwert zu schöpfen. Transener leitet das Hochspannungsstromsystem des Landes und hatte seit dem Einfrieren der Stromtarife in der Landeswährung im Jahr 2002 Schwierigkeiten. Jetzt wurde die Tariflandschaft neu und für Transener positiv bewertet, was es dem Unternehmen ermöglichen wird, wieder normal und rentabel zu wirtschaften. Auch die Gasversorger leiden unter eingefrorenen Tarifen in einem Umfeld hoher Inflation. Die Ankündigung neuer Tarife wird in Bälde erwartet, und TGS bat um eine Preiserhöhung um 200%. Da sich die strategisch wichtigen südlichen Gaspipelines des Landes in der Hand von TGS befinden und angesichts positiver Tarifrevisionen im Stromsektor, dürfte TGS eigentlich eine günstige Novellierung erwarten.

Im gleichen Sektor legte das pakistanische Gastransportunternehmen Sui Northern Gas Pipelines im Februar um über 20% zu. Gewinne sind an betriebliche Vermögenswerte geknüpft, während sich betriebliche Ineffizienz (Gasverluste etc.) ebenso auf die Ertragssituation auswirken. Der Hauptantrieb für den höheren Aktienkurs im Februar war ein Gerücht (das sich später bewahrheiten sollte) zu einer zweiten LNG-Pipeline von Karachi nach Lahore, die helfen müsste, Nachfragelücken in Pakistan zu schließen. SNGPL wird die Teilstrecke der Pipeline von Sawan nach Lahore bauen. Dies wird einen enormen positiven Effekt auf das Unternehmen haben, da es einen fixen Satz von 17,5% an Rendite auf betriebliche Vermögenswerte und Investitionskosten erhält. Im Ergebnis klettert unser Kursziel um über 30%, und wir sehen nach wie vor beachtliches Aufwärtspotential in der Aktie.

Humansoft, ein Bildungsunternehmen aus Kuwait, ist relativ neu im Portfolio. Aufgrund eines sehr geringen Streubesitzes war das Unternehmen praktisch nicht börsennotiert. Es gelang uns, bei einer lokalen Platzierung mitzumachen, im Rahmen derer der Streubesitz ausgeweitet wird, was mehr Investorenengagement bringen wird und den Wert eines der günstigsten Titel in unserem Universum hervorhebt. Dem Unternehmen gehört die größte Universität in Kuwait, was eine günstigere Möglichkeit für eine staatlich finanzierte Hochschulausbildung darstellt, als Studenten ins Ausland zu schicken. Mit starken Wachstumszahlen und einer Bewertung zu einem 50%-Abschlag im Vergleich zu ähnlichen Einrichtungen sind wir der Ansicht, dass es lediglich eine Frage der Zeit ist, bevor der Markt diesbezüglich aufmerkt."

Stefan Böttcher, Fondsmanager, Charlemagne Magna New Frontiers

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