Multi-Asset Investments gewinnen immer stärker an Popularität, insbesondere seit der globalen Finanzkrise 2008. Neue Vorschriften haben zu diesem Trend beigetragen. Die Europäische Wertpapieraufsichtsbehörde (ESMA) konzentriert sich zum Beispiel auf Risiko als fundamentalen Aspekt zur Bewertung von Investments. Der britische Retail Distribution Review (RDR) betrachtet die Rolle von Beratern in Hinsicht auf das Risiko ihrer Angebote gegenüber der Risikobereitschaft der Kunden. In Erwägung dieser Entwicklung und der Tatsache, dass Anleger zunehmend stärker an den Ergebnissen ihrer Investitionen interessiert sind, als daran wie diese erzielt werden, sind wir der Ansicht, dass Multi-Asset Investing seine Reichweite erweitern sollte.
Bei Franklin Templeton wird Multi-Asset Investing als Engagement in einem globalen Mix von Vermögensklassen und Anlagestilen in einem einzigen Portfolio, das für verschiedene Ebenen der Risikobereitschaft zusammengestellt wird, definiert. Für uns ist solch ein Portfolio Komplettlösung für alle Anlegerbedürfnisse und nicht nur einfaches Investmentprodukt. Mit einem verwalteten Vermögen von 28 Mrd. US-Dollar decken unsere Asset Allocation Portfolios ein breites Spektrum ab und existieren in vielerlei Formen.1 Die Produkte reichen von aktiv verwalteten Dachfondsportfolios, die kurzfristige und langfristige Ansätze bei der Asset Allocation kombinieren, bis zu eher passiven Lösungen, bei denen unterschiedliche aktiv verwaltete Strategien regelmäßig angeglichen werden. Obwohl Multi-Asset Anlagen keine Gewinne oder Schutz vor Verlusten garantieren, kann ein gut diversifiziertes Portfolio mehr Flexibilität bieten. Und somit auch mehr Chancen und langfristig potenziell bessere, risikoadjustierte Erträge.
Jeder Schritt unseres Prozesses ist in einer Asset Allocation Entscheidung verwurzelt. Nach Untersuchung aller Investmentmöglichkeiten, die die Finanzmärkte bieten, investieren wir in und bauen Portfolios aus einer Top-Down Perspektive. Diese kombiniert Kapitalmarktanalysen, Research, Portfolioaufbau, Portfolioumsetzung und Risikomanagement. Als fundamental orientierte Investoren betrachten wir im Rahmen unserer Asset Allocation Entscheidungen die relativen Bewertungen der Vermögensklassen, die globalen Liquiditätsbedingungen und führende Konjunkturindikatoren, sowie mehrere technische Indikatoren, wie Stimmungs- und Risikoprognosen. Zur Überwachung und dem Testen unserer Annahmen treffen wir uns regelmäßig zur Prüfung unserer taktischen Empfehlungen.
In unseren Multi-Manager-Portfolios setzen wir dann diese Entscheidungen mit aktiven Fonds und passiven Instrumenten, wie z. B. Exchange-Traded Funds, um. Franklin Templetons globale Präsenz ermöglicht es uns dabei bei Anlagen in vielen Regionen der Welt Lokalkenntnisse zur Anwendung zu bringen.
Bei Vermögensklassen, die Franklin Templeton nicht anbietet, analysieren wir Manager in der ganzen Welt. Ziel ist das Finden ergänzender Strategien und die Einbeziehung dieser Strategien in unsere internen Fonds zum Zweck einer Gesamtportfolioperspektive. Bei der Auswahl der Strategien und Manager, die wir für unsere Allokationsansichten für am besten geeignet halten, wählen wir nicht unbedingt die aufgrund kurzfristiger Bewertungen „besten“ Manager, sondern Manager, die über einen stimmigen Anlagestil und -prozess verfügen. Zu unserer Vorgehensweise gehört u.a. eine tief gehende qualitative und quantitative Prüfung des Investmentprozesses, der organisatorischen Stärke, der Durchführung des Handels und des Risikomanagements. Diese sind wichtig um verstehen zu können, wie verschiedene Manager sich während verschiedener Marktzyklen verhalten. Wir versuchen Alpha zum Zweck einer reibungsloseren Gesamtüberschussrendite zu streuen. Dabei achten wir darauf, dass wir keine Manager mit aufnehmen, die über sehr ähnliche Investmentansätze und Anlagestile im gleichen Portfolio verfügen.
Weil Multi-Asset Portfolios komplex sind, erfordert deren Verwaltung ein tief greifendes Verständnis der Risiken, die diesen Strategien zugrunde liegen. Durch enge Zusammenarbeit mit einer speziellen Performanceanalyse- und Investmentrisikogruppe versuchen wir sicher zu stellen, dass die Risiken, die wir in unseren Portfolios eingehen, erkannt, in Betracht gezogen und belohnt werden, und dass beabsichtigte und unbeabsichtigte Risiken identifiziert werden. Durch Wahrung einer gut diversifizierten Strategie vermeiden wir auch, dass ein einziger Risikofaktor ein Portfolio dominiert. Das Hinzufügen einer US-Dollar Position kann zum Beispiel bei einem europäischen Anleger risikoadjustierte Erträge erzielen. Während dabei aber ein bestimmtes Risikoniveau durchaus beabsichtigt sein mag, könnte ein übermäßiges Engagement bereits als unangemessen gelten.
Schließlich bieten unsere Asset Allocation Lösungen, auch wenn die vollen Kostenquoten eines Dachfonds im Vergleich zu einem gewöhnlichen Investmentfonds höher liegen, aktives Management auf drei Ebenen: Asset Allocation, Managerauswahl und zugrunde liegende Strategien. Sektoren und Märkte gewinnen und verlieren Popularität. Unsere Produkte vermeiden die Kosten eines Umstiegs von einem Fonds zum anderen. Wir nutzen außerdem die günstigste Anteilklasse. Das ist häufig die Anteilklasse Institutional. Auf die haben Anleger normalerweise keinen Zugriff. All diese Komponenten werden durch das Risikomanagement untermauert. Das trägt dazu bei sicher zu stellen, dass die Asset Allocation dem sich verändernden Marktklima gerecht wird und auf das Anlageziel ausgerichtet bleibt.
Matthias Hoppe
Vice President
Portfolio Manager,
Franklin Templeton Multi-Asset Strategies
