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Outperformance Analyse: Globale Aktienfonds

Wieviele globale Aktienfonds konnten in den letzten zehn Kalenderjahren (1999-2008) den MSCI World Index schlagen? Wie hoch war die durchschnittliche Outperformance? Wieviele Fondsmanager erzielten über zehn Jahre hinweg Alpha und wieviele gingen leer aus? Eine Analyse mit interessanten Fakten und Zahlen. Funds | 02.06.2009 05:06 Uhr

In den letzten zehn Kalenderjahren konnten Anleger, die in globale Aktienfonds investiert hatten, keinen positiven Ertrag erwirtschaften. Der MSCI World TR USD Index (in Euro, Datenquelle: Lipper) erzielte in den Kalenderjahren Anfang 1999 bis Ende 2008 eine Performance von -17,10 Prozent.

Das Universum der globalen Aktienfonds mit Vertriebszulassung in Deutschland, Österreich und der Schweiz umfaßt aktuell 590 Fonds (nur Haupttranchen). Zu Beginn des Jahres 1999 waren nur 160 Fonds zum Vertrieb zugelassen. Fünf Jahre später war die Zahl der Fonds in der Peer-Group bereits auf 407 Fonds gewachsen und weitere fünf Jahre später erhöhte sich die Zahl der globalen Aktienfonds auf 590 Fonds.

5 Jahre Outperformance, 5 Jahre Underperformance

Eine Analyse der Performancezahlen globaler Aktienfonds in den einzelnen Kalenderjahren 1999-2008 zeigt, dass in den Jahren 1999, 2000, 2002, 2006 und 2007 mehr als 50 Prozent der Fonds den MSCI World Index schlagen konnten und in den restlichen Jahren weniger als die Hälfte der Fonds den Index übertrafen. Eine Übersicht mit Details:

Das Jahr 1999: TMT Bubble im Aufbau

Insgesamt 160 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +53,04 Prozent (bester Fonds: +195,68 Prozent, schlechtester Fonds: -1,26 Prozent, Bandbreite: 195,84 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von +46,84 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +6,2 Prozent. Insgesamt 93 von 160 Fonds konnten den Index schlagen (58,13 Prozent).

Das Jahr 2000: TMT Bubble platzt

Insgesamt 212 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von -3,73 Prozent (bester Fonds: +95,28 Prozent, schlechtester Fonds: -45,20 Prozent, Bandbreite: 140,48 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von
-7,03 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +3,3 Prozent. Insgesamt 124 von 212 Fonds konnten den Index schlagen (58,49 Prozent).

Das Jahr 2001: Unsicherheit durch 9/11 Anschlag

Insgesamt 288 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von -15,20 Prozent (bester Fonds: +23,70 Prozent, schlechtester Fonds: -57,62 Prozent, Bandbreite: 81,32 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von -11,98 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Underperformance von -3,22 Prozent. Insgesamt nur 77 von 288 Fonds konnten den Index schlagen (26,74 Prozent).

Das Jahr 2002: Abschwung setzt sich fort

Insgesamt 354 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von -31,68 Prozent (bester Fonds: +4,38 Prozent, schlechtester Fonds: -65,21 Prozent, Bandbreite: 69,59 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von -31,73 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +0,05 Prozent. Insgesamt 179 von 354 Fonds konnten den Index schlagen (50,56 Prozent).

Das Jahr 2003: Irak Krieg und Erholung an den Börsen

Insgesamt 382 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +12,55 Prozent (bester Fonds: +60,01 Prozent, schlechtester Fonds: -3,63 Prozent, Bandbreite: -63,64 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von +11,28 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +1,27 Prozent. Insgesamt 179 von 382 Fonds konnten den Index schlagen (46,86 Prozent).

Das Jahr 2004: Bull Market gewinnt an Fahrt

Insgesamt 407 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +6,04 Prozent (bester Fonds: +35,09 Prozent, schlechtester Fonds: -10,30 Prozent, Bandbreite: 45,39 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von +46,84 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Underperformance von -0,91 Prozent. Insgesamt 152 von 407 Fonds konnten den Index schlagen (37,35 Prozent).

Das Jahr 2005: alle Fonds im Plus

Insgesamt 432 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +26,63 Prozent (bester Fonds: +61,35 Prozent, schlechtester Fonds: +10,17 Prozent, Bandbreite: 51,18 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von +26,78 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Underperformance von -0,15 Prozent. Insgesamt 196 von 432 Fonds konnten den Index schlagen (45,37 Prozent).

Das Jahr 2006: weiterhin alle Fonds im Plus 

Insgesamt 462 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +9,78 Prozent (bester Fonds: +33,98 Prozent, schlechtester Fonds: +4,33 Prozent, Bandbreite: 29,65 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von +7,93 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +1,85 Prozent. Insgesamt 282 von 462 Fonds konnten den Index schlagen (61,04 Prozent).

Das Jahr 2007: Subprime als Vorbote der Finanzkrise

Insgesamt 516 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von +2,30 Prozent (bester Fonds: +60,05 Prozent, schlechtester Fonds: -27,13 Prozent, Bandbreite: 87,18 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von -1,18 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Outperformance von +3,48 Prozent. Insgesamt 336 von 516 Fonds konnten den Index schlagen (65,12 Prozent).

Das Jahr 2008: globale Finanzkrise schlägt voll durch

Insgesamt 590 Fonds erzielten eine durchschnittliche Performance von -40,34 Prozent (bester Fonds: +3,12 Prozent, schlechtester Fonds: -77,28 Prozent, Bandbreite: 80,40 Prozent). Der MSCI World Index erzielte eine Performance von -37,24 Prozent. Damit ergab sich eine durchschnittliche Underperformance von -3,10 Prozent. Insgesamt 144 von 590 Fonds konnten den Index schlagen (24,41 Prozent).

Positive Jahre 2005 und 2006 - negatives Jahr 2008

In den letzten zehn Kalenderjahren gab es nur zwei Jahre, in denen sowohl der beste als auch der schlechteste Fonds eine positive Performance aufweisen konnten: 2005 war das Jahr mit dem besten Wert für den schlechtesten Fonds des gesamten Universums der globalen Aktienfonds (+10,17 Prozent Performance für den schlechtesten Fonds im Jahr 2005).

Im Jahr 2008 gab es andererseits den schlechtesten Wert für den besten Fonds des Universums der globalen Aktienfonds (+3,12 Prozent) und zusätzlich auch noch den schlechtesten Wert für den schlechtesten Fonds (-77,28 Prozent). Weiters konnten im Jahr 2008 auch nur 24,41 Prozent der Fonds den MSCI World Index schlagen, während im Jahr zuvor mit 65,12 Prozent noch der höchste Wert dieser Kennzahl erzielt wurde.

Fondsvolumen globaler Aktienfonds

Das Gesamtvolumen der globalen Aktienfonds betrug per 30. 4. 2009 EUR 99,2 Mrd. Nachdem die Zahl der Fonds bis Ende April 2009 bereits auf 628 angestiegen war, ergibt sich daraus ein durchschnittliches Fondsvolumen von EUR 157,92 Mio. Der größte Fonds war der Templeton Growth Inc. mit EUR 8,4 Mrd. (Volumen der Haupttranche lt. Lipper Datenbank). Das Fondsvolumen ist jedoch sehr ungleichmäßig verteilt. Insgesamt 361 Fonds (57,48 Prozent) weisen ein Fondsvolumen zwischen EUR 10 Mio. und EUR 50 Mio. aus. Weitere 104 Fonds (16,56 Prozent) liegen mit Ihrem Fondsvolumen zwischen EUR 50 Mio. und EUR 100 Mio. Darüber und bis inkl. EUR 500 Mio. liegen weitere 127 Fonds. Nur 20 Fonds hatten per 30. 4. 2009 ein Fondsvolumen zwischen EUR 500 Mio. und EUR 1 Mrd. und nur 16 Fonds weisen ein Fondsvolumen von mehr als EUR 1 Mrd. aus. In dieser Auswertung wurden nur jene Fonds berücksichtigt, die bereits seit 2006 angeboten werden.

Die Marathon Sieger: Wieviele Fonds schaffen langfristig Outperformance?

Eine Frage, die immer wieder im Zusammenhang mit der Argumentation pro oder contra aktives Fondsmanagement gestellt wird, ist jene nach der Konsistenz der Outperformance einzelner Fonds und Fondsmanager über längere Zeiträume. Obwohl eine Zeitperiode von zehn Jahren aus statistischer Sicht noch relativ kurz ist, so zeigt sich, wieviele Fonds über die Marathon-Distanz von zehn Jahren Outperformance erzielen konnten.

Zwei Fonds mit Outperformance in allen 10 Kalenderjahren

Von den insgesamt 160 Fonds, die über die gesamte Periode von 10 Kalenderjahren (1999-2008) einen Track Record aufweisen konnten, erzielten nur 2 Fonds (1,3 Prozent der Fonds) in allen 10 Kalenderjahren eine Outperformance gegenüber dem MSCI World Index. Ebenso erzielten 2 Fonds (1,3 Prozent der Fonds) in keinem der 10 Kalenderjahre eine Outperformance. Knapp zwei Drittel der Fonds (103 Fonds bzw. 64,4 Prozent der Fonds) erzielten eine Outperformance gegenüber dem Index in 3-6 Kalenderjahren. Der Mittelwert aller 160 Fonds lag bei 4,4 Kalenderjahren.

Wie hoch war die Outperformance?

Wenn man die durchschnittliche Outperformance globaler Aktienfonds gegenüber dem MSCI World Index misst, ergibt sich folgendes Ergebnis. Jene 160 Fonds, die in den letzten 10 Jahren einen durchgehenden Track Record aufbauen konnten, erzielten eine durchschnittliche Outperformance gegenüber dem MSCI World Index von 0,40 Prozent pro Jahr bzw. 4,09 Prozent über 10 Jahre. 61 von 160 Fonds erzielten dabei ein Alpha bis zu 195 Prozent über die 10-Jahresperiode. 5 Fonds konnten eine Outperformance von über 100 Prozent erreichen. Der schlechteste Fonds von 160 Fonds erzielte eine Underperformance von -62,79 Prozent und insgesamt 17 Fonds lagen mehr als 30 Prozent im Minus.

In der folgenden Graphik ist die Performance der Fonds mit dem größten Fondsvolumen dargestellt (DWS Vermögensbildungsfonds I, Templeton Growth Fund, Carmignac Investissement, Robeco und UniGlobal sowie der Euribor 3 Monate). Im linken oberen Teil der Graphik wird das Rendite/Risiko-Verhältnis der Fonds dargestellt, im rechten oberen Bild die Sharpe Ratio, links unten der Kursverlauf (Basis 100) und rechts unten die relative Performance gegenüber dem MSCI World (alle Daten: Datenquelle Lipper, Zeitraum: 31. 12. 1998 - 31. 12. 2008).

Interessant ist in diesem Zusammenhang der Vergleich mit anderen Assetklassen. Dabei ist jedoch zu beachten, dass für den Großteil der Peer-Group die gleiche Benchmark zum Einsatz kommt, da ansonsten keine direkten Fondsvergleiche angestellt werden können.

Auf wöchentlicher Basis werden unter der Rubrik "Unter der Lupe" diverse Assetklassen analysiert, u. a. auch globale Aktienfonds. Diese enthalten weitere Informationen zur Performance der besten Fonds (Kriterium für die Auswahl: Sharpe Ratio 5 Jahre oder Performance 5 Jahre). 

Alle Daten in Euro:

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.

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