Aktie ist nicht gleich Aktie
Ein Blick auf den Bloomberg World Index in der jüngeren Vergangenheit bestätigt laut Valerius die Annahme, dass Aktie nicht gleich Aktie ist. Schließlich würde es in allen Marktphasen Gewinner und Verlierer geben. So habe es auch 2008 am Höhepunkt der Krise Aktien gegeben, die Gewinne erzielt haben. Im für die Assetklasse guten Jahr 2009 hätten wiederum ein Drittel der Werte Verluste verzeichnet.Auf relative oder absolute Performance fokussieren?
Ziel der meisten Portfoliomanager ist es bekanntlich eine Überperformance gegenüber einer vorher definierten Benchmark zu erzielen. Das Problem an dieser Vorgangsweise ist laut Valerius, dass deshalb der Fokus auch der relativen Performance des Fonds gilt und nicht unbedingt der absoluten. „Weicht er mit einem Investment doch von der Benchmark ab, so sucht er nach besonders guten Geschichten. Sie sind allerdings meist mit einem höheren Risikopotenzial behaftet“, so der Nordea-Experte. Vor diesem Hintergrund wären risikoarme Aktien tendenziell unattraktiv.
Suche nach ‚gewöhnlichen‘ Faktoren
„Ertragsstabile Aktien sind zwar nicht heiß begehrt, aber solide Partien“, stellt Valerius klar. Mit dem Nordea 1 – Global Stable Equity Fonds konzentriere man sich auf die absolute Performance. Konkret suche man nach gewöhnlichen „langweiligen“ Geschichten – sprich Unternehmen mit stabilen Management, Geschäftsmodell und Gewinnen. Als Beispiel nennt der Experte den US-Konzern General Mills zu dessen Produktportfolio Marken wie Häagen-Dazs, Knack&Back oder Old El Paso gehören. „Relativ betrachtet ist das Unternehmen riskant, absolut betrachtet hingegen attraktiv“, so Valerius.
Unternehmen mit geringer Kursvolatilität finden
Ziel des Fondsmanagements ist es laut Valerius in Unternehmen zu investieren, die eine möglichst geringe Kursvolatilität aufweisen. Eine Analyse der Schwankungsbreite in der Vergangenkeit könne Aufschluss über den künftigen Verlauf geben. Eine stabile Kursentwicklung reiche allerdings nicht um als stabile Aktie durchzugehen und im Fonds zu landen. „Wir suchen nach Unternehmen mit stabiler Gewinn- und Dividendenentwicklung.“ Da Bilanzvariablen auch geglättet sein können, achte man auch auf Stabilität in transparenten Kennzahlen wie dem Cashflow oder EBITDA.
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Im Rahmen eines dreistufigen Ausfilterungsverfahrens werden aus einem Anlageuniversum von rund 2.000 Unternehmen zwischen hundert und 150 ertragstabile Aktien ermittelt. Anstatt den einzelnen Unternehmen Besuche abzustatten, werden vielmehr alle sechs Monate Fragebögen an internationale Analysten versendet. Pro Unternehmen werden drei bis vier Meinungen eingeholt. Die Fragen beziehen sich unter anderem auf das Management, das Geschäftsmodell oder mögliche Anzeichen für eine Instabilität.
Der Investmentprozess bei Nordea
Der Investmentprozess kann als Bottom-Up-Ansatz zusammengefasst werden. „Das Unternehmen selbst steht im Vordergrund. Faktoren wie Marktkapitalisierung, Branche oder Region sind zweitrangig.“ Viel Wert lege man auch auf einen hohen Grad an Portfoliodiversifikation: In der Regel habe kein Titel eine Gewichtung von mehr als 2,5 Prozent im Fonds – neue Positionen maximal 1,5 Prozent. „Aktien werden dann verkauft, wenn sie ihren fairen Wert erreicht haben oder in einem Unternehmen Änderungen anstehen, die unseren Stabilitätskriterien entgegenwirken“, erklärt Valerius.
Die Gewichtungen
Die drei größten Positionen im Fonds sind derzeit Johnson & Johnson, PepsiCo und der australische Telekommunikationsnetzbetreiber Telstra. Auf Sektorenebene haben Basiskonsumgüter (Anteil im Fonds: 27,08 Prozent), Gesundheitswesen (19,08 Prozent) und Telekommunikationsdienstleistungen (12,36 Prozent). In den letzten zwölf Monaten hat der Nordea 1 – Global Stable Equity Fonds Anlegern eine Performance von +35,34 Prozent gebracht, 2009 waren es +17,62 Prozent. Seit seiner Auflegung im März 2007 weist der Fonds eine Wertentwicklung von -12,30 Prozent auf.
Das Ziel
Ziel des Fonds ist es, auf mittlere bis lange Sicht dem Investor die Möglichkeit zu geben, vom Wachstumspotenzial der Aktienmärkte zu profitieren und dabei vor allem bei sinkenden Märkten ein gewisses Maß an Sichertheitspuffer zu bieten. Seit Auflegung hat der Fonds seine Widerstandsfähigkeit in fallenden Märkten eindrucksvoll bewiesen. Der Fonds konnte seit Auflegung (per Ende März) die Benchmark um 5,27 Prozent outperformen - und das bei einer deutlich geringeren Volatilität (13,83 Prozent verglichen mit 19,88 Prozent).