Eine starke Performance erwartet er sich vor allem von defensiven Sektoren wie Telekom, Versorger und Medien. Sie würden nicht nur hohe Dividendenrenditen aufweisen, sondern hätten zuletzt auch stark underperformed.
Was für europäische Aktien spricht
Für europäische Aktien spricht laut dem Black Rock Experten neben den attraktiven Bewertungen vor allem die Tatsache, dass die Renditen aus festverzinslichen Wertpapieren historisch niedrig sind und gleichzeitig empfindlich auf den Inflationsanstieg reagieren. Die erwartete Rendite des BGF European Equity Income Fund würde hingegen auf Basis aktueller Kurse und vor möglichen Dividenden-Erhöhungen 5,2 Prozent betragen.
Niedrige Dividenden-Ausschüttungen gesucht
Zöllinger sucht nach eigenen Angaben Aktien mit niedrigen Dividendenausschüttungsquoten, hohen Kapitalreserven sowie Potenzial für positive Gewinnkorrekturen. Die Voraussetzungen für Dividendenerhöhungen wären derzeit sehr gut. So würden die europäischen Unternehmen über hohe Cashmittel verfügen. „Davon wird nicht alles in alles in Investitionen oder Aktienrückkaufprogramme fließen“, gibt sich der Experte optimistisch.
Das jährliche Dividendenwachstum beziffert Zöllinger mit 14,1 Prozent. „Europäische Firmen können Dividenden steigern und bieten Schutz vor Inflation.“ Extrem gute Ertragschancen sieht er derzeit bei defensiven Sektoren wie Telekom, Versorger und Medien, die er allesamt im Fonds übergewichtet hat. „Sie weisen höhere Dividendenrenditen auf als Unternehmens-Anleihen-Renditen“, so Zöllinger. Zudem hätten sie zuletzt underperformed und dementsprechend gutes Performancepotenzial.
Aussichtsreiches Small & Mid Cap Segment
Aussichtsreich wären derzeit vor allem Unternehmen im Small und Mid Cap-Segment, die er dementsprechend auch übergewichtet hat. „Ich habe die Möglichkeit Bereiche mit hohen Prognosefehlern – sprich Mid Caps – auszunützen.“ Large Caps sind dagegen im BGF European Equity Income Fund aktuell untergewichtet. Der Bottom-Up-Investor ist davon überzeugt, dass sich ein Fokus auf nachhaltige Cash-Renditen in Krisenzeiten auszahlt, was auch der historische Rückblick bestätigt.
Interessante Positionen
Als Beispiel für eine interessante Fondsposition nennt der Experte den belgischen Kabelbetreiber Telenet. Das Mid Cap-Unternehmen punktet mit einer dominanten Marktstellung, starkem Management sowie langfristig hohen Renditen. „Der hohe freie Cashflow ermöglicht eine großzügige Dividendenpolitik und eine nachhaltige Dividendenrendite von acht Prozent“, so Zöllinger. Für 2011 wird – nicht zuletzt dank einer Sonderdividende – eine Dividendenrendite von 18 Prozent erwartet.
Definierte Kriterien für die Titelauswahl
Die Kriterien für die Titelauswahl sind laut dem Experten genau definiert. Nicht infrage kommen für den im Dezember des Vorjahres aufgelegten Fonds würden stark schwankende Titel, nicht ausgereifte Wachstumsfirmen ohne Dividendenrendite sowie riskante Hochzins-Aktien. Zudem wird laut Zöllinger ein starker Fokus auf Downside-Protection gesetzt. Die Risiko-Tools wären dieselben wie bei allen BlackRock Fonds. Mit Ende Jänner weist der Fonds eine Marktkapitalisierung von 37,5 Milliarden auf.
Das Performanceziel
Als jährliches Performanceziel nennt Zöllinger mindestens 110 Prozent des MSCI Europe. Konkret soll gegenüber der Benchmerk auf Fünfjahressicht eine Outperformance erzielt werden. Der Tracking Error soll in einer Bandbreite zwischen drei und acht Prozent liegen. „Wir haben uns bewusst für eine große Bandbreite entschieden, da es sich beim BGF European Equity Income um einen Fonds handelt, der stark von der Benchmark abweichen kann“, so Zöllinger.
