e-fundresearch: Wieso müssen Portfoliopositionen unbedingt Dividenden ausschütten?
McKinney: Uns gefällt, dass eine nachhaltige Dividendenpolitik vom Management einiges an Disziplin abverlangt. Wird regelmäßig eine Dividende ausbezahlt, können zwar einige Projekte nicht realisiert werden, es handelt sich dabei allerdings um solche, die für das Unternehmen nicht wichtig sind.
e-fundresearch: Welche Kriterien muss ein Unternehmen noch erfüllen?
McKinney: Als Value Investoren schauen wir natürlich stark auf ein niedriges KGV. Das besondere an unseren Ansatz ist, dass wir uns darüber hinaus auch am Preismomentum orientieren. Das hilft dabei Verzerrungen zu korrigieren und Risiken zu minimieren. Insgesamt kann man sagen, dass Value Investing nicht besonders aufregend ist – ungefähr so wie dem Gras beim Wachsen zuzusehen.
e-fundresearch: Werden unter gewissen Umständen auch Ausnahmen gemacht?
McKinney: Nein, an den Regeln wird nicht gerüttelt. Eine davon ist etwa, dass wir kein Cash im Portfolio halten – wir versuchen nicht den Markt zu timen bzw. schlauer als der Markt zu sein. Es ist zwar wichtig zu wissen was man kann, noch wichtiger ist es allerdings zu wissen was man nicht kann.
e-fundresearch: Wie sehen Sie die zunehmende M&A-Tätigkeit?
McKinney: Sie ist eine direkte Folge der gesunden Unternehmensbilanzen. Allerdings vernichten bekanntlich die meisten M&A-Transaktionen Wert. Positiv ist jedoch in diesem Zusammenhang, dass Unternehmen, die Dividenden ausschütten in der Regel davon Abstand nehmen. Während dem letzten großen M&A-Zyklus, den wir zwischen 2004 und 2007 gesehen haben, haben Dividendentitel outperformed.
e-fundresearch: Was für eine Rolle spielen die Emerging Markets in ihrem Portfolio?
McKinney: Wir haben derzeit ein beträchtliches Exposure gegenüber den Schwellenländern aufgebaut. Konkret liegt es bei 18 Prozent. Wir finden dort guten Wert. So sind etwa Preismomentum und Dividendenrenditen auf einem ähnlichen Level wie in den entwickelten Ländern, allerdings ist die fundamentale Ausgangslage der Emerging Markets deutlich besser.
e-fundresearch: Herzlichen Dank für das Interview!
Der Allianz Global Equity Dividend (vormals Allianz-dit Value Global) wird von der US-Investmentboutique NFJ Investment Group für Allianz Global Investors verwaltet. Verantwortlich für den Fonds ist seit April 2009 Burns McKinney. Investiert wird in unterbewertete Aktien auf der ganzen Welt – vorausgesetzt sie schütten eine Dividende aus. Auf Einjahressicht hat der Fonds Anlegern eine Performance von +5,17 Prozent gebracht. Über einen Zeitraum von drei Jahren steht ein Plus von 2,92 Prozent zu Buche.
