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Fund Update: HSBC GIF Indian Equity AD USD

Das folgende Fund Update bietet einen Rückblick auf die Performance des Fonds über die letzten sieben Kalenderjahre sowie über die aktuelle Year-to-Date Entwicklung. Der Fondsmanager Sanjiv Duggal zeigt die wichtigsten Punkte des Investmentprozesses und seiner Strategie auf. Funds | 08.03.2012 04:30 Uhr

Investment Universe, Process, Strategy and Benchmark – How does the Fund Manager invest? (ISIN: LU0066902890)

Universe:
Our effective stock universe is about 250 securities. We would filter out stocks that would be clearly inadmissible to the portfolios (e.g. lack of liquidity, size constraints, weak business models or lack of corporate transparency). This enables the investment team to focus their research on stocks that can underpin portfolio performance in the longer term as well as offer sufficient liquidity to capitalise on short-term market inefficiencies. Screening:
This screening process produces a list of eligible stocks that are researched and closely monitored by the team. The stock list defines the securities that are eligible for purchase.
Our liquidity screen guideline is for an average turnover of USD 5 million per week.

Focussed Research:
We consider valuations in both absolute and relative terms at time of considering it for investment. We do screen stocks based on profitability v/s valuation frame work and our effective stock universe is about 250 securities, as mentioned earlier. (200-250 stocks is the range, as some companies may move in and out of the effective universe due to market cap or liquidity reasons).

The investment team focus their research efforts only on those stocks that have been identified as eligible purchase by our preliminary quantitative and qualitative screening process.

Investment team would be meeting most company managements or interacting with them through a conference call before investing as a process, though it is not mandatory this process is regularly followed. We conduct field research as part of our investment process. The Indian Equity Team makes around 15 trips to India each year, each lasting up to a week. Indian companies are increasingly globalised so we also visit facilities and operations of Indian companies in other countries, including the US, Australia, Indonesia etc. We meet senior company executives (CEO, COO, CFO, etc.) in Singapore on a regular basis.
Between the portfolio managers and the analysts, the team covers around 200-250 companies. We meet all our portfolio companies regularly. Our total number of meetings in a year would average over 180. 

Decision Triggers:
At the stock level, to consider buying a stock, the following elements should be in place:

  • Right management along with defined strategy to deliver return on capital, cash flows and earnings;
  • The company’s sector has expected positive macro-economics influences;
  • The stock has growth potential relative to industry and exhibits sustainable competitive advantage and ability to generate value relative to other stocks in the same sector;
  • The stock has favourable relative valuation levels and favourable trend in corporate governance.
  • Timing is difficult to achieve, and it is not something we seek to achieve for each security. We have a philosophy of trimming on sharp upmoves and adding on sharp downmoves. This enables us to use the market volatility to exit/sell high, and to buy low.

Sizing:
Having identified stocks that we would look to invest in, we assess an appropriate position size relative to the benchmark. Our objective is to balance our fundamental view on the stock, with the contribution of the stock to the portfolio’s overall all risk and return profile.

The size of the position will depend on:

  • Our fair value target
  • Strength of our conviction on the stock
  • Upside potential on the stock
  • Our qualitative risk assessment

The output of this process is the client portfolio.

Sell discipline:
Stocks will be reviewed with a view to sale when:

  • The company is trading above the top of our analyst’s assessment of its fair value range;
  • The outlook for the key drivers turns negative, a signpost that earnings will come under pressure;
  • A more attractive investment opportunity is identified;
  • There is a change to management strategy;
  • A major sale of assets or divisions has occurred;
  • There is an unexpected structural change to an industry in which the company is involved;
  • There has been a change in corporate governance, in operational efficiencies or/and competitive advantage.

The Indian Equity team actively manages all portfolios, so at the portfolio level no standard stop-loss procedures are employed, but rather monitored on an ongoing basis.
We would be willing to wait several years as long term secular plays work over multiple years. Our aim is to outperform over a 3-year rolling period, and that will be the horizon we think of when entering a stock, or keeping an underperforming stock.

Performance Review 2005

Performance Review 2006

Performance Review 2007

Performance Review 2008

Performance Review 2009

Performance Review 2010

Sanjiv Duggal: "The Indian markets rose 19.80% in 2010, on top of 90%+ return for 2009. In the Emerging Markets context, India was the ninth best-performing country in 2010. Market performance was influenced by Foreign Institutional Investor (FII) buying, as India witnessed record inflows of US$29 bn for the year, more than 60% over the previous record year of 2009. In contrast, the local institutions were net sellers. Most of the FII buying was of banks and other large companies, which have a big weight in the index.

The fund did not do well in 2010, returning 14.89% (source: FactSet), trailing the index by 4.91%. We held very few of the banking and industrials stocks, which saw a lot of foreign buying and rose sharply on the back of that. We were cautious on the valuation of some of these stocks, as they seemed to be driven by flows rather than fundamentals."

Performance Review 2011

Sanjiv Duggal: "Market participants gravitated towards ´comfort´ stocks in 2011 which tended to be expensive stocks on most parameters.  We were underweight expensive stocks - this hurt performance in 2011.

Inflation remained high for longer than we expected leading to higher than expected interest rate hikes and a slowing economy.  Along with the other points made, this led to our move into domestic cyclicals being a bit early - banks underperformed as rates went up, the economy slowed, leading to rising bad debt concerns.

We did not anticipate the level of inaction on the part of the government in terms of new infrastructure projects.  Further, we did not anticipate the government machinery putting some existing projects on hold for longer than anticipated. This adversely affected some of our commodity/metal, utility and infrastructure plays.  One of our real estate holdings got caught up in the alleged 2G spectrum issue and corrected extremely sharply relative to market.  Our key defensive stocks also underperformed, due to poor stock picking."

Performance 2012 - Year-to-Date


 
Sanjiv Duggal: "We have been positioned for monetary easing in India, as that is what our top-down analysis was indicating to us. We favour domestic cyclicals, as this segment offers exposure to the strong growth story in India, while being less sensitive to distant global shocks (Eurozone debt crisis, etc.). 
We stuck to our process despite the market turmoil in 2011."

Performance since 2007

Sanjiv Duggal: "Over the last 5 calendar years, overweight in Materials was the largest positive contributor to performance, helped by stock picking (Jindal Steel & Power was a key pick for the fund).

The biggest detractor of performance at the sector level was an underweight in Financials. In 2010 and 2011, we had been underweight the expensive private sector banks on account of expensive valuation for those names. Our exposure in select Real Estate names (such as Unitech) helped us in 2009, but hurt performance in 2010 and 2011, due to stock specific issues.

Looking at year-wise returns:
In 2007, the fund outperformed the benchmark by 1.62% (Quartile 1)
In 2008, the fund underperformed the benchmark by 6.31% (Quartile 1 in 1H, Quartile 4 in 2H)
In 2009, the fund outperformed the benchmark by 41.09% (Quartile 1)
In 2010, the fund underperformed the benchmark by 5.01% (Quartile 4)
In 2011, the fund underperformed the benchmark by 7.53% (Quartile 4)
(In 2012 YTD, the fund outperformed the benchmark by 5.68% (as of Jan 27, 2012) (Quartile 1))
(Return figures are from FactSet).

 

 

 


 

Key Risks 
x Due to the concentration on only Indian securities the fund has a minor degree of diversification and consequently a higher level of risk. As the fund is denominated in USD, currency movements and market conditions may affect the value of investments.
x Investments in emerging markets may exhibit a more volatile performance and may be affected by reduced liquidity which make them risky. Investments in emerging markets may exhibit political, settlement, liquidity and custodian risks, as well as risks which may occur regarding accounting standards.
x Equity funds offer the chance to achieve a long term performance above average. However, the value of the fund shares may fluctuate relatively strong, which may lead to potential price losses. The fund is therefore more suitable for risk-sensitive, and long-term oriented investors.
x This fund may predominantly invest in financial derivative instruments. Derivative instruments may cause larger movements in the share price than the direct purchase of the underlying asset.
x The fund is denominated in USD. The fund also invests in securities denominated in other currencies which result in a currency risk. If the investor’s own currency is not USD an additional currency risk may occur.

Disclaimer
Dieses Dokument wurde von der HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited erstellt und von der HSBC Global Asset Management (Österreich) GmbH („HSBC“) geändert. Es dient ausschließlich der Information und darf nur mit ausdrücklicher schriftlicher Einwilligung von HSBC weitergegeben werden. Dieses Dokument dient als Marketinginstrument dem Vertrieb des in ihm vorgestellten Investmentfonds und stellt weder ein Angebot oder eine Einladung zum Erwerb oder zur Zeichnung, eine Anlageberatung oder -empfehlung noch eine unabhängige Finanzanalyse dar. Es kann eine individuelle, fachkundige Anlageberatung durch Ihre Hausbank nicht ersetzen. Die gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen sind nicht eingehalten. Ein Verbot des Handels der besprochenen Finanzprodukte vor der Veröffentlichung dieses Dokuments („Frontrunning“) besteht nicht. Dieses Dokument richtet sich nur an Personen, die ihren dauerhaften Wohnsitz in Österreich haben. Es ist nicht für Empfänger in anderen Jurisdiktionen, insbesondere nicht für US-Bürger bestimmt und darf in anderen Ländern nicht verbreitet werden. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung und berücksichtigen keine Ausgabeaufschläge. Aufgrund seiner Zusammensetzung kann der Fonds eine erhöhte Volatilität aufweisen, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und unten unterworfen sein. Basiswährung des Fonds ist USD; der Fonds investiert in Anlagegegenstände, die in anderen Währungen denominiert sind. Hieraus kann für den Anleger ein Wechselkursrisiko entstehen. Ist die Heimatwährung des Anlegers nicht USD, so kann für ihn hieraus ein zusätzliches Wechselkursrisiko resultieren. Dieser Fonds kann bis zu 100% des Netto-Vermögens in Derivate investieren. Derivate können zu einer wesentlich höheren Volatilität des Fondspreises führen als eine Direktanlage in die entsprechenden Basiswerte, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Die in diesem Dokument gegebenen Informationen beruhen zum Teil auf externen Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; wir übernehmen keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit derartiger Informationen. Die in diesem Dokument vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die Auffassungen des Autors/ der Autoren und der Redakteure und Gesprächspartner von HSBC Global Asset Management (Österreich) GmbH dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert werden. Der in diesem Dokument genannte Fonds ist nicht für jeden Anleger geeignet. Es ist nicht ausgeschlossen, dass der Anleger bei einem Investment in diesen Fonds einen Verlust, auch bis zur Höhe des gesamten getätigten Investments, erleidet. Diese Informationen ersetzen nicht die allein maßgeblichen ausführlichen und vereinfachten Verkaufsprospekte und aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese erhalten Sie kostenlos bei der Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, 1030 Wien, sowie unter http://www.assetmanagement.hsbc.com/at. Stand: 09.02.2012

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.

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