Lauwarmes Wachstumsumfeld
Verzweifelte Suche nach Wachstum
„Die Weltwirtschaft sucht verzweifelt nach Wachstum“, bringt Strauss das aktuelle Umfeld auf den Punkt. So könnten die Emerging Markets jetzt die Rechnung für – in euphorischen Zeiten begonnene – ambitionierte Entwicklungsprojekte präsentiert bekommen. „Im Falle von enttäuschenden Wachstumszahlen könnte es auch zu Problemen bei der Finanzierung von Infrastrukturprojekten kommen“, so Strauss.
Neue Stimuluspakete?
Ein weiteres Problem sei, dass die Fremdwährungsreserven der Schwellenländer angesichts der stark zurückgehenden Überschüsse in Mitleidenschaft gezogen werden könnten. Angesichts der schwachen externen Nachfrage müssten nämlich die großen Emerging Markets die Inlandsnachfrage stimulieren. „In China werden wir kein Wachstumspaket wie 2009 sehen. Stattdessen wird höhere Inflation akzeptiert“, so Strauss.
Hoher Preis für Sicherheit
„Die Kehrseite dieser Entwicklungen sind einmal mehr attraktive Bewertungen – auch wenn diese derzeit nicht ganz so niedrig sind wie 2009“, so Strauss weiter. Nichtsdestotrotz wären Investoren angesichts der schwer einschätzbaren Entwicklung der Wirtschaft dazu bereit, für Sicherheit einen hohen Preis zu bezahlen – etwa für die Staatsanleihen entwickelter Länder oder defensive Schwellenländeraktien.
Erstes Halbjahr: Index vorne
Problem: Gold-Exposure
Die Underperformance gegenüber dem Index sei auf zwei Entwicklungen zurückzuführen – sprich, das Gold-Exposure sowie die schwache Performance der taiwanesischen Technologieunternehmen. „Auf der anderen Seite haben sich die großen Portfoliopositionen gut geschlagen. Sehr zufrieden waren wir auch mit der Performance einzelner Titel wie etwa jener des chinesischen sozialen Netzwerkes Tencent.“
Attraktive Bewertungen
Für das Portfolio sprechen laut Scandella die aktuellen Bewertungen – wie ein KGV von 13x auf Zwölfmonatssicht sowie ein KBV von 2,1x. Aber auch die Gewinnschätzungen schauen vielversprechend aus: So liegt das erwartete durchschnittliche Gewinnwachstum pro Aktie für das laufende Jahr bei 18 Prozent. Für die nächsten fünf Jahre ist immerhin ein Plus von 15 Prozent zu erwarten.
Drei Trends
Wie Scandella erklärt, werden derzeit drei Wachstumstrends im Portfolio umgesetzt. „Der wichtigste Trend bleibt nach Infrastruktur und Exportwachstum nach wie vor die wachsende Mittelschicht in den Emerging Markets.“ Davon profitieren würden unter anderem Lebensmittelhersteller. Zuletzt habe man den Anteil von Versicherungen und Internetunternehmen aufgestockt.
Top-Pick: BHEL
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