Markus Peters: "China hat immer mehr mit den Folgen der Kreditausweitung zu kämpfen - vor allem im Immobilienmarkt. Dabei gibt es durchaus Parallelen zu Irland. China steht vor der Herausforderung, die Wirtschaft zu restrukturieren." Bei sinkendem Wirtschaftswachstum ergeben sich auch Auswirkungen auf Industrien und Regionen, die sehr stark von den chinesischen Importen abhängig sind. Vor allem Rohstofflieferanten werden davon betroffen sein.
Hohe Korrelation von Emerging Markets mit Industrieländern
Eines der whichtigsten Argumente für Investments in Anleihen aus Schwellenländern ist die vermeintlich niedrige Korrelation mit den entwickelten Märkten. Peters: "Wenn man jedoch die Entwicklung des DAX mit jener des JPM GBI-EM Global Diversified Composite Index vergleicht, dann ist seit Beginn der Finanzkrise eine sehr hohe Korrelation erkennbar. Der Grund dafür liegt in der Abhängigkeit vieler Märkte vom Niveau des globalen Risikoappetits. In Phasen mit hoher Risikoaversion wird Kapital aus risikobehafteten Märkten abgezogen." Auch mit anderen Assetklassen, beispielsweise US BB und US BBB non-financial corporates gibt es eine extrem hohe Korrelation der EM Bond Assetklasse, die somit kein safe haven ist, sondern eine klassische Risikoanlage.
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Sparer sollten Schuldenberg abtragen
Markus Peters: "Historisch betrachtet waren vier entscheidende Phasen mit gravierenden Änderungen der Notenbankpolitik zu beobachten. Man kann analysieren, wie sich realen Zinsen entwickelt hatten. Vergleicht man nun die Phase des Goldstandards (1880-1939) mit den 'Volker Jahren' und der Phase der Inflationsbekämpfung (1981-2010), dann ist erkennbar, dass es hier positive reale Zinsen gab." Demgegenüber gab es nach dem zweiten Weltkrieg (1945-1980) eine Phase mit geringeren, positiven Zinsen. Peters: "Die aktuelle Phase seit 2008 ist durch negative, reale Zinsen charakterisiert und dies bedeutet, dass der Sparer beim Abtragen des Schuldenbergs sehr stark mithelfen soll."
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