Konkret, wird das Aktienportfolio mit Index-Futures gehedgt. „Für jeden einzelnen Titel wird ein Stellvertreter gesucht“, sagt Dieter Wimmer Leiter Sales Österrreich bei Comgest.
Ziel: Verluste begrenzen
Was spricht für den Comgest Growth Emerging Markets Flex? „Der Fonds kombiniert die Quality Growth-Expertise von Comgest in den Schwellenländern mit einem konservativeren Risiko-Rendite-Profil als andere Fonds, die nach dem Long-Only-Ansatz gemanagt werden“, so Wimmer. Ziel des Hedging-Ansatzes sei es die kumulierten Verluste zu begrenzen und die Volatilität zu reduzieren.
Nur Index-Futures
Den Hedging-Ansatz umschreibt Wimmer als „vollständig automatisiert, transparent und einfach“. Welche Arten von Futures werden genommen? „Ausschließlich börsennotierte, liquide Index-Futures“, so Wimmer. Leerkäufe auf bestimmte Unternehmen wären kein Thema, ebenso wie komplexe, auf Volatilitätsbasis bewertete Optionen.
Pro Aktie ein Proxy
Das Aktienportfolio ist laut Wimmer mit dem Comgest Magellan ident. „Die Grundidee ist, für jede Aktie den richtigen Stellvertreter – sprich, proxy – zu finden“, erklärt er. Konkret, arbeite das Fondsmanagement mit Futures auf neun verschiedene Indizes. Dabei werde für jede einzelne Aktie ein Korb an Futures ermittelt, der in den beiden vorangegangenen Jahren mit dem Titel die größte Korrelation aufgewiesen habe.
Risikoindikator: VIX
„Das Hedging-Niveau basiert auf dem Risikoniveau und nicht auf der erwarteten Marktentwicklung“, so Wimmer weiter. Als Risikoindikator habe man sich für die Volatilität – sprich, den VIX – entschieden. Schließlich sei deren Senkung auch ein Hauptziel. „Bevorzugt wird die implizite Volatilität der Optionskurse, da diese – im Gegensatz zur historischen Volatilität – sofort auf Änderungen am Markt reagiert.“
Signifikanter Abwärtsschutz
Den Abwärtsschutz gegen das Marktrisiko umschreibt Wimmer als „signifikant“. „Backtests haben ergeben, dass die annualisierte Volatilität des Magellan Hedged nie die 15 %-Marke überstiegen hat“, sagt er. Im Krisenjahr 2008 verzeichnete der Fonds lediglich Einbußen von 3,3 %. Zum Vergleich: Magellan und MSCI Emerging Markets gingen um 43,7 bzw. 50,9 % zurück.
Vorläufige Performance: +5,6 %
„Der Comgest Growth Emerging Markets Flex soll Investoren ansprechen, die mit dem Comgest Magellan grundsätzlich zufrieden sind, aber etwas gegen dessen Schwankungen unternehmen möchten“, sagt Wimmer. Der am 12. Juli aufgelegte Fonds hat eine vorläufige Performance von +5,6 % zu Buche stehen. Ende August betrug das Fondsvermögen 74,4 Millionen Euro.
