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Globale Qualitätsaktien günstig bewertet

Céline Piquemal-Prade, Fondsmanagerin des Comgest Monde, sieht das Portfolio mit einem KGV von 12,7 derzeit besonders günstig bewertet. Die langfristige Outperformance des Fonds gegenüber dem MSCI World Index liegt bei 4 Prozent. Konsum ist eines der wichtigsten Themen der Zukunft. Funds | 28.01.2013 02:00 Uhr
Céline Piquemal-Prade, Fondsmanagerin des Comgest Monde
Céline Piquemal-Prade, Fondsmanagerin des Comgest Monde

Comgest wurde als unabhängiges Fondsverwaltungs- unternehmen im Jahr 1985 gegründet und steht im Eigentum der Gründer und Mitarbeiter. Comgest verweist darauf, dass noch kein Fondsmanager das Unternehmen verlassen hätte, um für die Konkurrenz zu arbeiten. Bislang seien Fondsmanager nur aufgrund der Pensionierung aus dem Unternehmen ausgeschieden.

Der absolute Fokus bei Comgest liegt auf dem Aktienmanagement, wo aktuell 15,5 Mrd. Euro verwaltet werden. Während im Jahr 2000 der Gesamtbetrag der Assets under Management noch bei 2,7 Mrd. Euro lag, konnte das Unternehmen bis zum Jahr 2007 das volumen auf 8,8 Mrd. Euro steigern. Im Jahr 2008 musste dann auch auf Grund niedrigerer Börsenkurse ein Rückgang auf 5,3 Mrd. Euro verzeichnet werden und seitdem verzeichnete das Unternehmen ein sehr dynamisches Wachstum bis auf die aktuelle Größe von 15,5 Mrd. Euro Fondsvolumen, das auch bereits Ende 2010 erreicht wurde.

Schwellenländer Aktien dominieren

Obwohl die Wurzeln des Unternehmens eigentlich im Management von Europa Aktienfonds liegen, hatte sich der Investmentansatz vor allem auch in Schwellenländern sehr erfolgreich umsetzen lassen. Mit 9,4 Mrd. Euro Fondsvolumen repräsentieren Schwellenländer heute den Großteil der Assets.

Comgest Investmentansatz für alle Regionen

Der Anteil globaler Aktienfonds liegt mit einem Volumen von 1,2 Mrd. Euro bei weniger als 10 Prozent des Gesamtvermögens. Doch auch in dieser Assetklasse kommt der etablierte Investmentansatz von Comgest zum Einsatz, wo die Qualität der Unternehmen im Vordergrund steht. Céline Piquemal-Prade betont, dass der Gewinn pro Aktie eine sehr wichtige Kennzahl ist - jedoch auch er Preis wird in die Beurteilung einbezogen. Qualitätswachstum ist für Comgest die Erfolgsformel bei der Aktienauswahl.

Comgest Monde - langfristiger Outperformer

Langfristig betrachtet ist der Comgest Monde ein starker Outperformer. Seit Auflegung konnte der Fonds den MSCI World Index um 4 Prozent p. a. schlagen und eine durchschnittliche Performance von +8,7 Prozent p. a. erzielen.

Besonders interessant ist die Beurteilung der Performance in steigenden und fallenden Marktphasen. Während in steigenden Märkten ein durchschnittlicher Gesamtertrag von +16,79 Prozent erreicht wurde und somit fast mit dem Index mithalten konnte (+18,09 Prozent), verlor der Fonds in fallenden Märkten mit -6,92 Prozent deutlich weniger als der Gesamtmarkt (-11,33 Prozent).

33 Fondsmanager bzw. Analysten suchen rund um den Globus nach den attraktiven Wachstumsaktien für die Comgest Fonds. Das globale Team wird von Céline Piquemal-Prade angeführt und besteht aus insgesamt acht Fondsmanagern/Analysten.

Nach der Internetblase die Sicherheitsblase

Die aktuelle Marktsituation wird von Céline Piquemal-Prade wie folgt gesehen: "Das Problem ist, dass das Vertrauen in die Aktienanlage stark gesunken ist, nachdem die Kurse in der Zeit der Finanzkrise abgestürzt waren. Anleger wollen heute ruhig schlafen."

Trotz Erholung an den Aktienmärkten im Jahr 2009 wurden nach Einschätzung von Comgest seit Mitte 2008 ein Volumen von 506 Mrd. Euro an Mittelabflüssen aus Aktienfonds verzeichnet. "Das war ein Tsunami an Mittelabflüssen." Gleichzeitig wurden 928 Mrd. Euro in Rentenfonds investiert.

Defensive Aktien sind teuer

Jene Anleger, die noch in Aktien investieren, flüchten in sichere Unternehmen. Dies treibt die Prämie für defensive Aktien verstärkt in die Höhe. Piquemal-Prade: "Besonders in Asien ist diese Prämie sehr hoch - rund 41 Prozent, gemessen am KGV." Negative Realzinsen führen zu einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und es stellt sich die Frage, wie die globale Weltwirtschaft wieder auf den Wachstumspfad zurückfinden kann. Das Investmentvolumen ist zuletzt auch gesunken, wodurch sich auch der Verschuldungsgrad der Unternehmen verbessert hat. Piquemal-Prade: "Die Debt/Equity Ratio ist von 45 Prozent im Jahr 2008 auf 20 Prozent im Jahr 2012 gesunken."

Lichtblicke in den USA - Kreditwachstum zieht an

Piquemal-Prade: "Aus den USA kommen positive Signale. Bereits 30 Prozent der US Banken bestätigen eine steigende Kreditnachfrage von Unternehmen, wie in einer Umfrage der Federal Reserve festgestellt wurde. Dies ist ein Anzeichen dafür, dass sich eines der grossen Wachstumshemmnisse in den USA auflösen könnte und die Unternehmen in den USA wieder investieren würden."

Weitere positive Signale werden von Piquemal-Prade aufgezählt: steigende Auftragslage global (gemessen am Einkaufsmanager-Index), Räumung der Lagerbestände in China, Erholung des US Wohnimmobilienmarktes, IT Investitionen und moderate Gewinnerwartungen. Zudem hatte sich die Inflation in China wieder verlangsamt und die Gefahr eines hohen Ölpreises für die USA wird durch Innovationen im Energiesektor geringer. Piquemal-Prade: "Die Bewertungen für US Aktien sind weiterhin günstig. Die Risikoprämie ist mit 7,2 Prozent sehr hoch - und attraktiv - vergleichbar mit den späten Siebziger Jahren."

Welche Unternehmen werden profitieren?

Wichtig ist für Piquemal-Prade die Feststellung, dass kein direkter Zusammenhang zwischen der Entwicklung des Wirtschaftswachstums und der Gewinnentwicklung von Aktien bzw. dem Aktienmarkt bestehen muss - dies gelte für alle Regionen der Welt. Piquemal-Prade: "Wir gehen davon aus, dass Unternehmen aus den USA und Japan vom stärkerem Wachstum mehr als bisher profitieren könnten und genauso schnell wie Unternehmen aus den Schwellenländern wachsen könnten - oder sogar schneller."

Piquemal-Prade: "Unser globales Portfolio ist heute stärker in Unternehmen der Industrieländer engagiert als vor drei Jahren. Im Jahr 2009 lag dieser Anteil bei 66 Prozent und ist heute auf 84 Prozent angestiegen, während der Anteil von Unternehmen aus Schwellenländern im globalen Fonds, dem Comgest Monde, von 34 Prozent auf 16 Prozent gesunken ist.

Wachstumstreiber für die globalen Portfolios

Céline Piquemal-Prade: "Das Konsumthema ist mit aktuell 31 Prozent am stärksten gewichtet, da wir eine Reihe sehr erfolgreicher Unternehmen im Fonds haben, die von der zahlenmäßigen Verdreifachung der Mittelschicht von 2012 bis 2020 profitieren können. Dazu gehören u. a. L'Oréal, Suzuki, Western Union, Heineken, Parson, Samsonite, etc."

Comgest investiert auch in Unternehmen, die in ihren Bereichen zu den Marktanteilsgewinnern zählen, Produktivitätsfortschritte und Energieeffizienz schaffen können oder auch vom explosionsartig steigenden Datenvolumen in allen Lebensbereichen profitieren können, wie beispielsweise Adobe.

Das Portfolio des Comgest Monde ist mit einem durchschnittlichen Return-on-Equity von 17,3 Prozent (12 Monate) deutlich attraktiver als der Index (13,1 Prozent). Das Gewinnwachstum pro Aktie 2012 liegt bei 10,3 Prozent vs. 4 Prozent beim Index und das KGV liegt bei rund 12,7. 

Comgest Monde: 5Y-Performance

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Comgest Monde: Performance seit Auflegung

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