Private Debt im Kundenportfolio: Was der StepStone Private Credit ELTIF möglich macht

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Private Debt im Kundenportfolio: Was der StepStone Private Credit ELTIF (WKN: A40RN8) möglich macht

Private Debt kann über Marktzyklen hinweg attraktive und stabile risikoadjustierte Renditen bieten und hat in vielen Marktphasen die Performance börsennotierter Anlageklassen übertroffen¹. Lange war der Zugang großen, erfahrenen Anlegern vorbehalten. Das ändert sich derzeit – dank ELTIF-Fonds, die Private Debt einem breiteren Anlegerkreis öffnen und dabei den europäischen Markt in den Mittelpunkt rücken.

Was ist Private Debt?

Private Debt ist eine Form der Fremdfinanzierung, die von Nicht-Banken bereitgestellt und nicht an öffentlichen Märkten emittiert oder gehandelt wird. Die meisten Private-Debt-Manager vergeben Kredite vorwiegend an ertragsstarke mittelständische Unternehmen mit einem EBITDA von unter 100 Millionen Euro – also an Unternehmen, die nach der Verschärfung der Bankenregulierung infolge der globalen Finanzkrise mit einer Finanzierungslücke konfrontiert waren. Die damit einhergehende Disintermediation der Banken eröffnete Private-Debt-Managern die Möglichkeit, in diese Lücke vorzustoßen und den Markt heute anzuführen.

Für Kreditgeber sind die potenziell höheren risikoadjustierten Renditen attraktiv, die sich mit festverzinslichen Anlagen üblicherweise nicht erzielen lassen. Zudem haben sie meist mehr Kontrolle über die Kreditkonditionen und können bei einer schwächeren Entwicklung frühzeitig eingreifen.

Private Debt umfasst verschiedene Strategien wie Specialty Credit oder Opportunistic Credit. Die bedeutendste ist jedoch das Direct Lending – eine Form der Fremdkapitalfinanzierung, bei der Kreditgeber Unternehmen direkt und ohne zwischengeschalteten Intermediär Darlehen gewähren. Direktkreditgeber vergeben Kredite ausschließlich an ertragsstarke Kreditnehmer, von denen die meisten „sponsored" sind, sich also im Besitz einer Private-Equity-Gesellschaft befinden.

Welche Vorteile bietet Direct Lending?

Vorrangig besichert (Senior Secured): Der Großteil des Direct-Lending-Marktes besteht aus erstrangig besicherten Darlehen (First-Lien). Direct Lender werden im Falle eines Ausfalls also zuerst bedient.

Diversifikation: Direct Lending eröffnet Zugang zum Mittelstand (Middle Market) – also zu Unternehmen, die über öffentliche Märkte nur schwer zugänglich sind.

Ertragsbasierte Renditen: Die Renditen im Direct Lending werden durch Kuponzahlungen getrieben und liefern stabile, regelmäßige und planbare Zahlungsströme. Dank variabler Verzinsung werden die Kuponsätze zudem meist vierteljährlich angepasst, was Anleger weniger anfällig für Durationsrisiko macht.

Aktienähnliche Renditen bei geringerer Volatilität und kleineren Drawdowns: Direct Lending vereint aktienähnliche Renditen mit geringerer Volatilität und begrenzten Drawdowns. Diese Kombination kann dazu beitragen, attraktive risikoadjustierte Renditen über Konjunkturzyklen hinweg zu erzielen – mit Renditen nahe an Aktien, aber einem Risikoprofil, das mit dem hochwertiger Fremdfinanzierungen vergleichbar ist (siehe Abbildungen 1 und 2).

Abbildung 1: Rendite und Volatilität (1Q05‒4Q25)

Quelle: S&P500 Index, Bloomberg High Yield Index, Bloomberg Investment Grade Index, LCD Morningstar Leverage Loans Index und Cliffwater DL Index, Stand Dezember 2025.

Abbildung 2: Drawdowns

Quelle: S&P500 Index, Bloomberg High Yield Index, Bloomberg Investment Grade Index, LCD Morningstar Leverage Loans Index und Cliffwater DL Index, Stand Dezember 2025.

Warum StepStone Private Credit ELTIF?

Für StepStone vereint ein attraktiver ELTIF drei Eigenschaften: breite Diversifikation, widerstandsfähige Vermögenswerte und anlegerfreundliche Konditionen – einschließlich der Gebühren.

Wir sind überzeugt, dass der StepStone Private Credit ELTIF (SCRED Europe) alle drei Eigenschaften vereint. Die Diversifikation stammt aus StepStones Netzwerk von über 100 Co-Investment-Partnern. Die Widerstandsfähigkeit der Vermögenswerte beruht auf konsequenter Selektivität bei der Auswahl von Kreditnehmern und Strukturen sowie auf privat verhandelten, erstrangig besicherten (First-Lien) Darlehen mit variabler Verzinsung und konservativem Verschuldungsgrad. Und die Gebühren sind mit einer Managementfee von 1,0 % (Klasse I – AC EUR mit WKN: A40RN8) wettbewerbsfähig.

So konnte der StepStone Private Credit ELTIF seit Auflage eine Wertentwicklung von 8,1 % p. a.* erzielen – bei 19 positiven Kalendermonaten in Folge (Klasse I – AC EUR; Zeitraum: 29.01.2025 bis 02.09.2026).

^{*Die Angaben beziehen sich auf die Anteilsklasse I – AC EUR mit WKN: A40RN8, Stand 2. September 2026. Die frühere Wertentwicklung ist kein Indikator für künftige Ergebnisse; es kann nicht zugesichert werden, dass die Anlage vergleichbare Ergebnisse erzielt oder erhebliche Verluste vermeidet. Rendite und Fair Value einer Anlage schwanken. Der Nettoinventarwert der Stammanteile des StepStone Private Credit ELTIF kann fallen; Anleger können ihr Kapital ganz oder teilweise verlieren}

» Mehr zum StepStone Private Credit ELTIF und den Private-Wealth-Lösungen von StepStone

^{1 Beispiel Cliffwater Direct Lending Index: 9,6 % p. a. über 2006–2025 sowie geringere Verluste als börsennotierte Anlageklassen in Stressphasen (2008: −6,5 % vs. S&P 500 −37,0 %; 2022: +6,3 % vs. S&P 500 −18,1 %). Quelle: Bloomberg/Cliffwater, USD, Stand 30.09.2025. Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.}

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