e-fundresearch.com: Herr Naylor-Leyland, letztes Jahr zu dieser Zeit hätte wohl kaum jemand erwartet, dass Gold- und Edelmetall-Aktien 2016 zu den Fondskategorien gehören würden, die bei weitem am besten abschneiden. Auf welche Hauptfaktoren ist diese weithin überraschende Trendwende Ihres Erachtens zurückzuführen?
Ned Naylor-Leyland: Die Trendwende ist darauf zurückzuführen, dass Anleger für Spareinlagen und kurzfristige Anleihen keine positiven realen Renditen mehr erwarten. Die Zentralbanken hatten eine Reihe von Zinserhöhungen versprochen und damit implizit auch positive Renditen für Spareinlagen und kurzfristige Anleihen. Aufgrund dieses Wandels schätzen wir heute Barmittel ohne Gegenparteirisiko mit Nullrenditen (Gold) in Bezug auf die Opportunitätskosten als attraktiver ein.
e-fundresearch.com: Wie nachhaltig ist der Aufschwung des Goldpreises? Mehrere Marktteilnehmer behaupten, der Anstieg sei einfach nur eine Momentum-Sache. Ist dieser Einwand gerechtfertigt?
Ned Naylor-Leyland: Der Aufschwung beim Goldpreis ist meines Erachtens gerechtfertigt. Er knüpft an der langfristigen Hausse an, die 2001 begann, als erstmals negative Realrenditen verzeichnet wurden.
e-fundresearch.com: In welchem Mass könnte die Fortsetzung des Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank (Fed) den Gold- und Bergbausektor unter Druck setzen?
(...) ich vermute, dass die Ankündigungen der Währungshüter einfach nur leere Versprechen sind (...)
Ned Naylor-Leyland: Unerwartet viele Zinsschritte könnten die Preise kurzfristig belasten, aber ich vermute, dass die Ankündigungen der Währungshüter einfach nur leere Versprechen sind.
e-fundresearch.com: Welche wichtigen Stufen umfasst Ihr Anlageprozess und wie heben Sie sich durch Ihre Anlagestrategie und Investmentphilosophie von Ihren Mitbewerbern ab?
Ned Naylor-Leyland: Unsere Philosophie besteht darin, nicht eingepreiste Risiken am allgemeinen Markt und an den Edelmetallmärkten abzusichern, die auch nicht richtig verstandene Strukturprobleme aufweisen. Wir wollen Gold auf die beste Art halten (börsennotierte Investment Trusts ausserhalb des Goldbarrensystems) und unsere Anlagen mit Gold- und Silbererzeugern optimieren. Um das Alpha zu fördern, ziehen wir Silberproduzenten Gold-Stammaktien vor, die wir vermeiden. Grund dafür ist die höhere Liquidität.
e-fundresearch.com: Welche Bereiche Ihres Anlageuniversums sehen aus einer Bottom-up-Sicht derzeit besonders vielversprechend aus?
Ned Naylor-Leyland: Unser Prozess zeichnet sich im Wesentlichen durch die hohe Gold- und Silbergewichtung und unseren Fokus auf indirekte Lieferanten und mittlere Unternehmen aus. Wir sind bestrebt, die Risiken der Anlageklasse für unsere Investoren zu mindern und gleichzeitig die Liquidität des Fonds zu erhöhen.
e-fundresearch.com: Vielen Dank für das Gespräch, Herr Naylor-Leyland!
