Die erste Hürde konnte genommen werden: Die laufende Berichtssaison in den USA und Deutschland verlief bis dato deutlich besser als erwartet. So konnten 71 % der US-Konzerne die Erwartungen übertreffen, während die Analysten gleichzeitig ihre Gewinnprognosen für 2008 zurücknahmen. Diese Diskrepanz zwischen Gewinnrevisionen und tatsächlich ausgewiesenen Gewinnen der Unternehmen spiegelt sich bisher allerdings kaum im Aktienmarkt wider. Das könnte somit Spielraum für weitere positive Überraschungen eröffnen.
Ebenso konnten wichtige technische Hürden, wie die 6000er-Marke beim DAX, gehalten werden. Nicht zuletzt auch, weil die globalen Märkte sich in einem überverkauften Terrain befanden (gemessen am Relative-Stärke-Index). Auch die attraktiven Bewertungsniveaus mit zum Teil einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnissen lösten erste Käufe aus.
Krise im Finanzsektor als schwieriges Hindernis
Als besonders schwieriges Hindernis erweist sich nach wie vor die Krise im Finanzsektor. Neue Nahrung erhielt diese durch den Bankrott einer US-Hypothekenbank sowie durch finanzielle Schieflagen weiterer US-Hypothekenfinanzierer. Doch der Mannschaftsarzt handelte: Die US-Notenbank griff unverzüglich ein, indem sie Notfallkredite mit sofortiger Wirkung zur Verfügung stellte, um der heimischen Wirtschaft und den Hypothekenfinanzierern wieder auf die Beine zu helfen. Doch Vorsicht und Risikoscheu sind nach wie vor ausgeprägt. Ein Indiz: steigende Prämien beim iTraxx Crossover, der die Kosten für die Kreditabsicherung widerspiegelt.
Verarztung notwendig...
Doch die Notenbanken haben mehr als ein Symptom zu verarzten: Ein zuletzt schwächerer, aber dennoch hoher Ölpreis ließ z. B. die Verbraucherpreise in der EU im Vorjahresvergleich um 4 % ansteigen – dies ist die höchste Steigerungsrate seit 14 Jahren. Die Inflationsentwicklung ist momentan noch eine Stolperfalle, die Kaufkraft abzieht, doch ein sinkender Ölpreis könnte – allerdings zusammen mit einer allgemeinen Wirtschaftsabschwächung – entlastend wirken.
"Die Gefahr bleibt, beim Hürdenlauf über den olympischen Parcours ins Straucheln zu geraten, sodass wir unsere taktische Untergewichtung beibehalten. Gelder sollten auf der Reservebank geparkt werden, um sie an schwachen Tagen am Aktienmarkt einzusetzen", so die Experten bei Allianz Global Investors.
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