Derzeit sieht Hansmann gute Gründe für hohe Anleihekurse: "Die Risikobereitschaft der Anleger ist gesunken und wir erwarten, dass die EZB die Zinsen noch weiter senkt."
"Mittelfristig ist der Bondmarkt reif für eine Korrektur"
"Mittelfristig ist der Bondmarkt aber reif für eine Korrektur", erklärt er. "Der Risikoappetit der Anleger kann schnell umschlagen. Beispielsweise, wenn der Irak-Konflikt gelöst wird", ergänzt er. Wenn dann die Anleger wieder stärker in Aktien investieren und Anleihen meiden, gehen die Anleihenkurse in den Keller. Zumal eine Zinssenkung der EZB in den Bondkursen schon eingepreist sei.
"Wir wollen das Zinsrisiko frühzeitig rausnehmen"
Was also tun? Die Cominvest-Rentenfonds setzen zumindest bereits auf kürzere Laufzeiten. Bei denen fallen die Kursverluste geringer aus, wenn die Zinsen steigen, als bei Langläufern. "Wir wollen das Zinsrisiko frühzeitig rausnehmen", erklärt Hansmann und fügt an: "Ich sehe die Gefahr, dass die Zinsen am lange Marktende schnell steigen."
"Die Fed könnte bei steigenden Zinsen die Vorreiterrolle übernehmen"
Vor allem in den USA wittert Hansmann Gefahr. Da eine Rezession nicht zu erwarten sei, rechnet er auch nicht mit weiteren Zinssenkungen durch Notenbank-Chef Alan Greenspan. Hansmann blickt vielmehr schon auf den nächsten Zinszyklus. "Die Fed könnte bei steigenden Zinsen die Vorreiterrolle übernehmen", sagt er. "Raus aus US-Bonds", heißt daher die Devise bei Cominvest.
Alternative: Firmenbonds
Weil auch die europäischen Staatsanleihen nur noch wenig Zinsen bringen, setzt Hansmann statt dessen auf Firmenbonds. Einerseits, weil sie höhere Kupons aufweisen. Andererseits, weil viele Unternehmen ihre Schulden abbauen. "Dadurch sinkt das Ausfallrisiko und die Kurse steigen."
Bill Gross befürchtet keine Baisse, jedenfalls noch nicht
Das Thema Bond-Blase greift auch Pimco-Chef Bill Gross in seinem jüngsten Investmentoutlook auf. "Nur weil die zwanzigjährige Hausse bei Anleihen jetzt wahrscheinlich beendet ist, bedeutet das nicht unbedingt, dass eine neue Baisse begonnen hat", schreibt er.
Vergleich zur Amtsperiode von US-Notenbankchef Paul Volcker
Er begründet das mit seinen Erfahrungen unter US-Notenbankchef Paul Volcker. Der hatte von 1979 bis 1981 die Leitzinsen dramatisch angehoben, um die Inflation zu bekämpfen. Das gelang. Doch die Bond-Renditen fielen erst drei Jahre später.
"Es gibt keinen Grund anzunehmen, dass sich die Bondmärkte diesmal auf dem Weg von der Disinflation zur Reflation anders verhalten werden", so Gross. Mit zwei bis vier Prozent Inflation rechnet der Pimco-Chef ab 2004.
"Ich ziehe eine überbewertete Anleihe einer überbewerteten Aktie immer noch vor"
Und trotz des Kursrisikos seien zehnjährige US-Treasuries mit vier Prozent Rendite für viele Investoren immer noch attraktiver als Geldmarktfonds, die noch nicht einmal ein Prozent brächten.
"Der bevorstehende Untergang von Anleihen, gerade zu einer Zeit, in der Investoren ihre Zuneigung zu ihnen entdeckt haben, ist übertrieben dargestellt worden", führt er weiter aus." Gross: "Ich ziehe eine überbewertete Anleihe einer überbewerteten Aktie immer noch vor."
Weltweit anlegende Rentenfonds:
Fonds: Performance seit 1.1.02 (per 28.2.03)
1. Adig Fondirent: 0,6%
2. BW-Renta International: 11,0%
3. FT Accuzins: 4,7%
4. Gamax Maxi-Bond: 7,8%
5. HIS Renten International: 8,2%
6. Oppenheim Rentenstrategie L: 8,1%
7. Panda Renditefonds: 6,3%
8. Pro Fonds Inter-Bond: 12,2%
9. Rentima-Global: 9,0%
10. RG Global Bond: 8,6%
11. StarCap Argos: 13,0%
Fonds: Performance seit 3 Jahren (per 31.1.03)
1. Adig Fondirent: 20,2%
2. BW-Renta International: 31,1%
3. FT Accuzins: 23,0%
4. Gamax Maxi-Bond: 22,9%
5. HIS Renten International: 22,0%
6. Oppenheim Rentenstrategie L: 21,4%
7. Panda Renditefonds: 27,5%
8. Pro Fonds Inter-Bond: 28,0%
9. Rentima-Global: 30,7%
10. RG Global Bond: 22,7%
11. StarCap Argos: –
Fonds: WKN
1. Adig Fondirent: 847111
2. BW-Renta International: 848367
3. FT Accuzins: 847808
4. Gamax Maxi-Bond: 973956
5. HIS Renten International: 986412
6. Oppenheim Rentenstrategie L: 977857
7. Panda Renditefonds: 976984
8. Pro Fonds Inter-Bond: 973025
9. Rentima-Global: 984986
10. RG Global Bond: 988161
11. StarCap Argos: 805785
Quelle Daten: FVBS
