"Wir glauben nicht, dass die russische Wirtschaft besonders anfällig für Sanktionen ist. Mit einer sehr geringen Staatsverschuldung, einem Zahlungsbilanzüberschuss und der stärksten Devisenreserveposition unter den Schwellenländern ist Russland nicht in nennenswertem Umfang von externem Kapital abhängig, so dass Sanktionen, die auf eine Verringerung der Kapitalzuflüsse abzielen, wenig Wirkung zeigen werden.
Abgesehen davon können Sanktionen erhebliche Schwankungen auf den Finanzmärkten verursachen, und die Preisschwäche der russischen Vermögenswerte in diesem Jahr spiegelt die eingepreisten Sanktionen wider.
Bisher haben sich die europäischen Sanktionen, insbesondere die – zumindest vorübergehende – Entscheidung, die Nord-Stream-2-Gaspipeline nach Deutschland nicht zu genehmigen, am aggressiven Ende unserer Erwartungen bewegt, obwohl es noch einige Zeit dauern wird, bis wir zuversichtliche Schlussfolgerungen ziehen können.
Gegenwärtig scheint es wahrscheinlich, dass die Bedingungen für ausländische Investitionen in russische Vermögenswerte schwieriger werden, aber solche Investitionen werden aus heutiger Sicht legal bleiben. Die Bewertungsniveaus bleiben wichtig, und trotz der Fundamentaldaten sind wir eher geneigt, die Positionierung zu reduzieren als zu erhöhen. Wir warten auf die Ankündigung weiterer Sanktionen.“
Paul McNamara, Manager für Schwellenländeranleihen und -währungen, GAM Investments
