Wenn neue Informationen die Annahmen der Investoren infrage stellen, werden Märkte volatil. Die große Fehleinschätzung der letzten Monate waren die Inflationserwartungen. Die Teuerung erwies sich als sehr viel hartnäckiger, als Notenbanken und Investoren vermutet hatten. Fast alle Aktien- und Anleihenmarktbewegungen im alten Jahr lassen sich mit Inflation und Inflationserwartungen sowie Zinsen und Zinserwartungen erklären. Wir haben kürzlich darauf hingewiesen, dass Aktien eine lange Duration haben – und dass sich Wertpapiere dieses Jahr umso schlechter entwickelt haben, je länger ihre Duration ist. Das gilt für Anleihen wie für Aktien, und es ist wichtig für unseren Ausblick auf das neue Jahr.
Inflationsmaximum? Wahrscheinlich ja
Die Datenveröffentlichungen der letzten Wochen, die gegen einen weiteren Inflationsanstieg sprachen, ließen risikobehaftete
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