Gleichwohl erschien das Tempo des Kursanstiegs vor dem Hintergrund der zunehmenden monetären Straffung zuletzt etwas zu euphorisch. Zudem dürfte sich eine stärkere Straffung der Geldpolitik in den kommenden Monaten in den Gewinnen der Unternehmen widerspiegeln. Die Stimmung an den Aktienmärkten dürfte daher tendenziell getrübt bleiben, so dass das Korrekturrisiko an den chinesischen Aktienmärkten bestehen bleibt.
Langsame Inflationsentlastung
Eine Änderung der geldpolitischen Ausrichtung ist zudem nicht in Sicht. Zum einen ist die Inflationsrate zum Jahresende auf ein 10-Monatshoch gestiegen, und zum anderen erhöhen sich die Inflationsrisiken im Zuge des zunehmend anziehenden Privaten Verbrauchs. Da die Regierung die Nachfrage der privaten Haushalte weiter stützen wird, kann der Inflationsausblick nur durch die Exportnachfrage aufgehellt werden. Diesbezüglich erwarten die cominvest-Experten jedoch nur eine langsame Entlastung, so dass das Risiko für die Wirtschaft eher darin besteht, dass die Zinsen weiter angehoben werden. Vor dem Hintergrund einer geringeren Überschussliquidität spiegelt sich das Niveau der Leitzinsen auch tatsächlich zunehmend in den Geldmarktsätzen wider.
Erwartungen: Vorerst keine wirtschaftspolitischen Neuerungen
Wechselkursseitig ist ebenfalls mit einer Dämpfung der Wirtschaft zu rechnen, und die aktuelle Entwicklung lässt sogar eine leicht zunehmende Dynamik erkennen. Auf Sicht von 12 Monaten erwarten die Experten von cominvest eine Aufwertung des Renminbi um rund 4,7%. Trotz der nominellen Aufwertung um etwas mehr als 3% gegenüber US Dollar im letzten Jahr sank der Außenwert des Renminbi leicht. Das heißt gegenüber allen Haupthandelspartnern haben die chinesischen Exporte trotz der Aufwertung gegenüber US Dollar nicht an Wettbewerbsfähigkeit eingebüßt. Deshalb fiel die Exportdämpfung durch den Wechselkurs bislang gering aus. Die Anhäufung von Devisenreserven aufgrund der Begrenzung der Aufwertungstendenz des Renminbi erhöht das Inflationspotenzial zusätzlich. Politisch steht in China in diesem Jahr der im Oktober stattfindende 17. Parteikongress der Kommunistischen Partei im Mittelpunkt der Märkte.
Die Experten von cominvest erwarten daher vorerst keine wirtschaftspolitischen Neuerungen. Präsident Hu Jintao wird beim Parteikongress eine stärkere Ausrichtung der Kommunistischen Partei auf die von ihm favorisierte Zielrichtung eines qualitativen Wachstums anstreben. Dies dürfte eine schnellere Aufwertung des Renminbi untermauern. Darüber hinaus dürfte der Parteikongress die Verbesserung der Rahmenbedingungen für die privaten Haushalte bekräftigen, um auf diese Weise den Privaten Verbrauch längerfristig zu stützen. Vor dem Hintergrund der langsamen wirtschaftlichen Abkühlung, die sich bereits in den Märkten widerspiegelt, erscheint in diesem Jahr ein gemischtes Investment in wirtschaftlich eng mit China verknüpften Märkten aussichtsreicher als ein reines China-Investment. Zu den Anrainerstaaten zählen Südkorea, Taiwan, Hongkong, Philippinen und Indonesien.
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