Die aktuell gezahlten Zinsaufschläge sind so hoch wie in Zeiten extrem negativer Konjunkturausblicke.
„Die aktuell gezahlten Risikoprämien für Hochzinsanleihen passen zu einer deutlich schlechteren Wirtschaftsentwicklung als wir sie erwarten“, erklärt Iggo. Zwar hätten sich die Wachstumsperspektiven im Verlauf des vergangenen Jahres etwas abgeschwächt, aber das Risiko einer weltweiten Rezession bleibe gering. Iggo rechnet erst ab dem kommenden Jahr mit steigenden Kreditausfällen im Hochzinsbereich, vor allem im Öl- und Gas-Sektor.
Im Sommer 2014 waren die Risikoaufschläge für Hochzinsanleihen gegenüber Anleihen mit erstklassiger Bonität auf ein Tief gefallen, zeitgleich hatte der Ölpreis seinen Höchststand erreicht. Seitdem ging der Preis für Öl zurück, während die Risikoaufschläge riskanterer Anleihen stiegen. Diese beiden Trends beschleunigten sich bis zum Ende vergangenen Jahres und hielten auch in den ersten Wochen 2016 noch an.
Das Umfeld in Europa dürfte gut bleiben
„In Europa bleibt das Umfeld für Anleihen in diesem Jahr gut“, erwartet Iggo. Er geht davon aus, dass die Europäische Zentralbank die Leitzinsen niedrig halten wird, weil sowohl das Wirtschaftswachstum als auch die Inflation hinter den angepeilten Zielen zurückbleiben dürften. Zudem seien die Renditen am Anleihemarkt aktuell so hoch wie seit vier Jahren nicht mehr, mit Ausnahme von Investmentgrade-Anleihen. Attraktive Kaufgelegenheiten sieht Iggo in den Bereichen Bergbau, Metall und Energie. „Mit unserer Euro Credit Plus Strategie bieten wir Anlegern positive Renditen in einem Umfeld negativer Zinsen, bei zugleich geringen Kursschwankungen und mit der Möglichkeit, durch die Beimischung von Hochzinsanleihen die Gewinne zu steigern“, sagt Iggo. Seine Präferenz liegt dabei auf kurzen Laufzeiten.
Neben dem europäischen bietet aus Iggos Sicht auch der globale Anleihemarkt Chancen: „Sowohl mit unserer US-Anleihe-Strategie als auch mit unserer globalen Anleihestrategie erzielen wir aktuell Renditen von über drei Prozent. Das ist ein guter Zeitpunkt, um einzusteigen“, sagt Iggo. „Natürlich möchten wir die globalen Wirtschaftsrisiken nicht herunterspielen“, betont er. „Aber wir sind der Meinung, dass sich die Anleihemärkte auf dem Rücken eines stabilen Ölpreises, besserer Nachrichten aus China und schwächer werdenden Deflations-Ängsten gut entwickeln werden.“ Sollte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Leitzinsen in diesem Jahr erneut anheben, erwartet Iggo nur geringe Auswirkungen auf den Anleihemarkt.
