Der im April 2010 aufgelegte AXA IM Loan Fund ist auf die Bedürfnisse von Versicherungsunternehmen und Pensionsfonds zugeschnitten. In einem Markt mit dauerhaft niedrigen Zinsen, bietet er diesen Investoren die Möglichkeit, ihre Engagements an den Kreditmärkten zu diversifizieren und passend zu ihrer Verbindlichkeitenstruktur hohe laufende Erträge zu generieren. Europäische Investoren interessierten sich – anders als US-amerikanische Anleger – in der Vergangenheit weniger für Leveraged Loans und andere Unternehmenskredite (Corporate Loans). Weil die „Japanisierung Europas“ aber weiter voranschreitet(1), wächst auch hierzulande die Erkenntnis, dass der Leveraged-Loan-Markt zu groß ist, um ihn weiterhin zu ignorieren. Im Hinblick auf das Ausmaß der Wertschwankungen sind die vergleichsweise niedrige Volatilität und die Diversifikationsvorteile dieser Anlageklasse für Versicherer wegen ihrer besonderen Verbindlichkeitenstruktur besser geeignet als andere Hochzinsanlagen.
Der Fonds konzentriert sich vornehmlich auf Neuemissionen, die aktuell zu höheren Spreads gehandelt werden als noch vor drei Monaten. Mit einer Ziel-Bonität von B+/BB- investiert der Fonds in europäische Branchen, die das Investmentteam als widerstandsfähig einstuft. Dazu zählen Branchen wie Telekommunikation, Lebensmittelindustrie und Gesundheit. Der Fonds setzt auf Emissionen, die mit hoher Wahrscheinlichkeit Kupons zahlen und eine geringe Volatilität aufweisen, so etwa auf kurzlaufende Titel und Darlehen mit kontinuierlicher Tilgung. Anleger profitieren mit ihm vom globalen Netzwerk und den Größenvorteilen von AXA IM.
Seit seiner Auflage im April 2010 brachte der AXA IM Loan Fund annualisierte Erträge von 4,01 Prozent. Auf Sicht von drei Jahren liegt der annualisierte Ertrag des Fonds bei 3,61 Prozent, im Jahr 2015 lag er bei 3,37 Prozent(2). Die annualisierte Volatilität des Fonds beträgt 2,23 Prozent(3). Jean Philippe Levilain, Co-Head für Loans und Private Debt bei AXA IM, erklärt dazu: „Im anhaltenden Niedrigzinsumfeld war unser Fonds wirtschaftlich sehr erfolgreich. Er bedient die Bedürfnisse institutioneller Anleger, die jetzt nach Produkten mit hohen laufenden Erträgen und niedriger Duration sowie einer breiten Diversifikation im Kreditmarkt suchen. Der Fonds bleibt für neue Anleger geöffnet, und wir wollen auch 2016 weiter wachsen.“
Die Zeichen dafür stehen gut: Der globale Loan-Markt selbst entwickelt sich mit einem Volumen von etwa 1,2 Billionen Euro in Europa und den USA weiterhin robust(4). Er wurde von Banken geprägt die, wie auch aktuell zu beobachten ist, ihre Bilanzen bereinigen. Dadurch entstehen derzeit gute Anlagechancen im Loan-Segment.
Schon im Jahr 2000 hat AXA IM mit der Aufstellung eines eigenen Loan-Teams innerhalb des Structured-Finance-Teams auf diese Anlageklasse gesetzt. Insgesamt verwalten die Structured-Finance-Teams von AXA IM 20,8 Milliarden Euro (Stand Dezember 2015). Davon entfallen aktuell 6,2 Milliarden Euro auf die Loan-Teams(5). Die 27 Anlagespezialisten und zwölf Kreditanalysten des AXA-IM-Loan-Teams verfügen durchschnittlich über 15 Jahre Erfahrung in unterschiedlichen Phasen des Kreditmarktes. Seit 2000 hat das Team in mehr als 1.000 Loans investiert(6).
1) Die japanischen Züge des europäischen Marktes zeigen sich in den infolge der quantitativen Lockerung zunehmenden Parallelen zwischen Europa und Japan.
2) Annualisierte Bruttorendite in Euro mit Stand 31. Dezember 2015; Quelle: AXA IM. Der Abzug von Gebühren verringert den Ertrag.
3) Annualisierte Volatilität mit Stand 31. Dezember 2015; Quelle: AXA IM
4) Quelle: Credit Suisse mit Stand 31. Dezember 2015 (Welli für den europäischen und LLI für den US Markt)
5) Quelle: AXA IM mit Stand 31. Dezember 2015
6) Quelle: AXA IM mit Stand 31. Dezember 2015
