Die Entwicklungen der internationalen Märkte wurden durch täglich neue Informationen über das Ausmaß der Kreditkrise und der stark wechselnden Renditeerwartungen dominiert, mit der Folge extremer Marktvolatilitäten. Die Wirtschaftskennziffern aus der Realwirtschaft enttäuschen und das Ausmaß der Wirtschaftsverlangsamung wird deutlicher. Die Märkte preisen mittlerweile ein Rezessionsszenario ein. Die nominalen Renditen reflektieren dieses Ausmaß noch nicht in vollem Umfang.
Inflationsrate fällt weiter
Die Break-Even-Inflationsrate fiel weiter, so dass die inflationsgeschützten Anleihen sich schlechter entwickelten als die nominalen Anleihen. Im Vergleich zur Benchmark entwickelte sich der KBC Bonds Inflation Linked Bonds um 21 Basispunkte nach Kosten (28 Basispunkte vor Kosten) besser. Diese Outperformance resultiert aus der richtigen Anleihenauswahl und durch die Verkürzung der Duration.
Anfang Oktober korrigierte die Break-Even-Inflationsrate nochmals und verlor 20 Basispunkte (am 1. und 2. Oktober zusammen). Wir gehen zwar davon aus, dass die Inflationsrate in den nächsten Monaten weiter zurückgeht, so dass Mitte 2009 die 2 Prozentmarke erreicht sein sollte, jedoch ist die aktuelle Korrektur am Markt der inflationsgeschützten Anleihen zu stark ausgeprägt. Historisch betrachtet wurde die EZB-Preisstabilitätsgrenze von 2 Prozent nie signifikant unterschritten. Die Break-Even-Inflationsrate bewegte sich in der Vergangenheit zwischen 2 und 2,20 Prozent. Derzeit liegt die Differenz zwischen nominalen und realen Anleihenrenditen unter dem Durchschnitt und ist historisch betrachtet günstig.
Thema ‚Duration’ wird weiter einbezogen
Das Fondsmanagement wird das Thema ‚Duration’ bei der aktiven Allokation weiter einbeziehen. Der Mehrwert der restlichen Performancetreiber ist weiterhin unklar. Es werden keine „Wetten“ aufgrund der französischen und europäischen Inflationsrate oder zwischen einzelnen Ländern im Portfolio eingegangen.
Weitere Details zu Performance des KBC Bonds Inflation-Linked Bonds entnehmen Sie bitte dem Infocenter. Zum Download als PDF.
