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Auf dieser Sitzung dürfte die EZB ihre Forward Guidance dahingehend anpassen, dass sie auch eine erneute Senkung des Einlagensatzes ausdrücklich nicht ausschließt. Davon abgesehen erwarten wir aber noch keine konkreten Maßnahmen. Denn es ist früh um zu beurteilen, ob sich der wirtschaftliche Ausblick seit den makroökonomischen Projektionen vom Juni weiter verschlechtert hat. Zudem scheint der EZB-Rat noch uneins darüber, auf welchen Mix von Instrumenten er zurückgreifen sollte.
In seiner vielbeachteten Rede von Sintra wies Präsident Draghi darauf hin, dass die EZB über noch ausreichend Spielraum für eine weitere Lockerung ihrer Geldpolitik verfügen würde. Allerdings halten wir einen gestaffelten Einlagensatz für ein wenig geeignetes Mittel, um die unerwünschten Nebenwirkungen negativer Zinsen zu begrenzen. Gleichzeitig sprechen Konflikte mit Collective Action Clauses in den Anleiheverträgen gegen den Kauf von noch mehr Staatsanleihen. Auf der Pressekonferenz sollte Draghi etwas genauer darlegen, was die EZB bei Bedarf noch unternehmen können.
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