Deka-EZB-Kompass: Handlungsfähigkeit bewahren
Der Deka-EZB-Kompass kletterte im November weiter auf 63,3 Punkte und wirft damit die Frage auf, wie lange die EZB noch an ihrer stark expansiven Ausrichtung festhalten sollte. Gleichzeitig reflektiert die zunehmende Diskrepanz zwischen einer steigenden Inflationssäule und einer sinkenden Konjunktursäule aber auch ein hohes Ausmaß an Unsicherheit. Zudem hat sich die Corona-Situation wieder zugespitzt, mit hohen Infektionszahlen und einer potenziell gefährlichen neuen Virus-Variante. Vor diesem Hintergrund argumentierten verschiedene Ratsmitglieder, die EZB sollte sich derzeit nicht zu weit im Voraus festlegen.
Dennoch dürfte den neuen makroökonomischen Projektionen eine wichtige Signalwirkung zukommen. Der Mitarbeiterstab der EZB wird seine Inflationsvorhersagen für dieses und das kommende Jahr spürbar anheben müssen. Raten deutlich unter 2 % für 2023 und 2024 würden aber zum Ausdruck bringen, dass die EZB noch relativ viel Spielraum besitzt, die derzeit hohe Inflation zu tolerieren. Etwas höhere Werte auch im späteren Teil des Prognosezeitraums würden die Hürden für zukünftige Leitzinserhöhungen dagegen niedriger legen.
Medienberichten zufolge will die EZB am Plan festhalten, die Nettoanleihekäufe des PEPP im März nächsten Jahres einzustellen. Im Gegenzug dürfte sie jedoch das APP vorübergehend aufstocken und ein hohes Ausmaß an Flexibilität hinsichtlich ihrer Wertpapierkäufe bewahren. Details dieser Anpassungen dürften von dem Wunsch geleitet werden, in den kommenden Monaten günstige Finanzierungsbedingungen sicherzustellen, ohne sich dabei für allzu lange Zeit die Hände binden zu müssen.
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