Makroökonomie
- Die Mehrheit der Teilnehmer (64 Prozent) sieht ein Szenario eines sanften Übergangs mit einer Rückkehr zu moderatem Wachstum und moderater Inflation von 2-3 Prozent als voraussichtliche Wirtschaftslage für die nächsten fünf Jahre.
- 61 Prozent erwarten, dass der US-amerikanische Verbraucherpreisindex (CPI) in einem Jahr im Bereich von 3-4 Prozent liegen wird.
- Keiner der Teilnehmer erwartet, dass der CPI über 5 Prozent oder unter Null liegt.
Max Castelli, Head of Strategy and Advice, Sovereign Institutions, UBS Asset Management: „Fast drei Viertel (72 Prozent) der Teilnehmer glauben, dass die Ära der 'Großen Stabilisierung' vorbei ist und dass wir in Zukunft volatilere Konjunkturzyklen erleben werden."
Geopolitik
- Die Hauptbesorgnis, von 75 Prozent der Umfrageteilnehmer genannt, war eine weitere Eskalation geopolitischer Konflikte, gefolgt von der Furcht vor Inflation und/oder einem unkontrollierten Anstieg langfristiger Renditen.
- 89 Prozent der Teilnehmer sind der Meinung, dass wir uns auf eine multipolare Welt zubewegen, mit Blockbildung unter Führung der USA, Europas und Chinas.
- Sollte die Konfrontation zwischen den USA und China eskalieren, erwarten die überwiegende Mehrheit der Teilnehmer (89 Prozent) eine weitere Fragmentierung und Polarisierung, aber nur 22 Prozent sehen Sanktionen gegen chinesische Devisenreserven als Risiko.
Max Castelli: „Geopolitische Sorgen verändern das Investitionsverhalten nicht wesentlich: Mehr als 70 Prozent der Befragten haben noch keine Maßnahmen ergriffen, um mit einer möglichen Eskalation der Konfrontation zwischen den USA und China umzugehen.“
Anlageverhalten
- Die wichtigsten Anliegen bei der Verwaltung von Devisenreserven sind die Volatilität der Anlagepreise (74 Prozent der Befragten), steigende US-Zinssätze (63 Prozent) und eine sinkende Liquidität auf den Märkten (51 Prozent).
- Die Diversifizierung der Devisenreserven weg von Staatsanleihen setzt sich fort, jedoch in einem langsameren Tempo als in den Vorjahren.
- Reserve Manager planen, ihre Bestände an konservativeren festverzinslichen Instrumenten, einschließlich Staats- und supranationalen Anleihen, und insbesondere an Green Bonds, zu erhöhen, während das Interesse an Spread-Produkten spürbar abnimmt.
- Die Diversifizierung in börsennotierte Aktien setzt sich fort, allerdings in einem langsameren Tempo als in den Vorjahren.
Max Castelli: „Die Diversifizierung hat für Zentralbanken im Jahr 2022 nicht besonders gut funktioniert, da sich die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen positiv entwickelt hat: Die meisten Zentralbanken verzeichneten negative Erträge, da die Renditen stiegen und die Anleihepreise fielen. Dies spiegelt sich in dem Rückgang der Reserven im Jahr 2022 von etwa 1 Billion US-Dollar wider. Die Tatsache, dass die Diversifizierung von Regierungsanleihen in den Reserven nur verlangsamt, aber nicht umgekehrt wurde, ist ein Beweis für die Entwicklung der Art und Weise, wie Zentralbanken ihre Reserven verwalten. Sie sind weniger prozyklisch und ähnlicher dem, wie institutionelle Anleger ihre Vermögenswerte managen."
Währungen
- Der US-Dollar und der Renminbi (RMB) wurden am häufigsten als Nettozugänge im vergangenen Jahr genannt.
- Zentralbanken planen, ihre Positionen in Yen und Renminbi sowie in Rohstoffwährungen weiter auszubauen.
- Allerdings denken 47 Prozent, dass die Konfrontation zwischen den USA und China den Internationalisierungstrend des Renminbi verlangsamt hat.
- Die Stimmung gegenüber dem Euro hat sich deutlich verbessert, und die Umfrageteilnehmer haben zum ersten Mal seit Jahren einen positiven Nettoausblick auf zusätzliche Euro-Allokationen.
Max Castelli: „Es gibt eine fortlaufende Debatte darüber, ob wir einen signifikanten Rückgang der dominierenden Rolle des US-Dollars in der Verwaltung von Währungsreserven sehen, nachdem Sanktionen gegen die Reserven der Zentralbanken Russlands eingeführt wurden. Werden die Zentralbanken den Wechsel weg vom US-Dollar beschleunigen, aus Angst vor Sanktionen im Falle einer Eskalation geopolitischer Spannungen? Der sanfte Rückgang des US-Dollars als wichtigster Wertspeicher für die weltweit größten Reserve Manager setzt sich mit der seit Jahrzehnten anhaltenden Verschiebung hin zu einer multipolaren Währungswelt langsam fort. Es handelt sich hierbei nicht um eine Abkehr vom Dollar, sondern vielmehr um eine langsame Diversifizierung in andere Währungen."
Hier finden Sie die ausführliche Version des UBS Annual Reserve Manager Survey.
