Restriktivere Geldpolitik wirkt
Knapp zwei Jahre nach den ersten Leitzinserhöhungen normalisiert sich die Weltwirtschaft. Die rasant steigende Inflation hat ihren Höhepunkt erreicht und tendiert weiter abwärts in Richtung des Zielwertes. Das ist eine dringend benötigte Erleichterung für die Währungshüter weltweit. Sie sind zunehmend zuversichtlich, dass die vor über einem Jahr eingeleitete Straffung der Geldpolitik Wirkung auf die Inflation zeigt.
Entwicklung des Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich
Wie geht es jetzt weiter? Da sich die Inflation weiter abschwächt, sinkt die Wahrscheinlichkeit weiterer Leitzinserhöhungen. Sowohl die Prognosen der Ökonomen als auch die Markterwartungen deuten darauf hin, dass die Leitzinsen entweder ihren Höchststand erreicht haben oder ihm sehr nahe sind. Diese Änderung des geldpolitischen Kurses eröffnet das nächste Kapitel im Bereich festverzinslicher Wertpapiere.
Mögen die Erträge mit Ihnen sein?
Die Umkehrung der Zinskurve in vielen Rentenmärkten bedeutet, dass die Renditen am vorderen Ende – also bei kürzeren Laufzeiten – am höchsten und damit am attraktivsten sind. Die Zinserhöhungen liegen jedoch zunehmend hinter uns. Daher sollten die Anleger vorausschauend auf das Umfeld nach dem Zinserhöhungszyklus blicken und ihr Engagement über die Bereiche der Kurve diversifizieren, wo die voraussichtlichen Erträge im Falle sinkender Zinssätze größer sind. Eine frühzeitige Aufstockung des Engagements ist von entscheidender Bedeutung, da die Zinssätze am langen Ende in der Vergangenheit nach Abschluss der Zinserhöhungszyklen stark zurückgegangen sind.
Die Geschichte verdeutlicht, dass die Zeit unmittelbar nach dem Ende von Zinserhöhungszyklen lukrative Anleiherenditen mit sich bringen kann. Das gilt insbesondere für Papiere mit längeren Laufzeiten, bei denen die Duration ein stärkerer Treiber für Kapitalgewinne ist. Sobald die Zinssätze zu sinken beginnen, ist die Gesamtrendite aus dem Halten einer Anleihe mit längerer Laufzeit über einen bestimmten Zeitraum deutlich höher als jene, die die wiederholte Wiederanlage in Anleihen mit kurzer Laufzeit bietet.
