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Marktrückblick
Asiatische Aktien gaben im März 2.2% nach und schnitten um 4.6% schlechter als der MSCI World Index ab. Thailändische Titel boten die beste (+4% ggü. dem Vormonat) und chinesische Aktien (-4.8%) die schlechteste Performance. Bei sämtlichen Zahlen handelt es sich um Angaben in USD. Die chinesische Bankenregulierungsbehörde kündigte neue Richtlinien zur Regulierung von Vermögensverwaltungsprodukten an sowie zur Verbesserung der buchhalterischen Transparenz und Kundenaufklärung über Produktrisiken. Dies ist ein Schritt in die richtige Richtung zur Bewältigung der Risiken des Schattenbanksystems. Fitch hat die Kreditwürdigkeit der Philippinen auf Investment-Grade-Status heraufgestuft. In Indien hat die RBI ihre Reposätze zwecks Belebung der kränkelnden Wirtschaft um 25 Bp gesenkt. Der Fonds entwickelte sich im März unverändert und übertraf den MSCI Asia ex Japan um 2.2%. Getrieben wurde diese Outperformance durch unsere Übergewichtung in den Philippinen und unsere Aktienauswahl in Südkorea. Die Untergewichtung des Fonds im Versorgersektor, in Taiwan und in Singapur belastete hingegen dessen Wertentwicklung. Am besten entwickelte sich Kolao Holdings, das grösste laotische Privatunternehmen, das jedoch in Korea kotiert ist. Das Unternehmen vertreibt Fahrzeuge sowie Zubehör und entwickelt und produziert Motorräder. In Anbetracht einer derzeitigen Penetrationsrate des laotischen Automobilmarktes von lediglich 3.6% prognostiziert Kolao für 2013 ein Wachstum von 30%. Es will sein Erfolgsrezept ausserdem auf die Nachbarstaaten Myanmar und Kambodscha anwenden. Den nennenswertesten negativen Beitrag leistete Energy Development Corporation, ein philippinischer Erzeuger geothermischer Energie, der einen operativen Rückschlag erlitt. Wenige Tage nach Bekanntgabe der kommerziellen Inbetriebnahme der Bacon-Manito-Anlage hat das Unternehmen die Einheiten 1 und 2 heruntergefahren, möglicherweise für 6-9 Monate. Da wir den jüngsten Misserfolg als vorübergehend betrachten, halten wir an der Aktie fest und sehen in ihr eine aussergewöhnliche Anlagechance im Bereich erneuerbarer Energien. Ergänzt haben wir das Portfolio um Largan, einen taiwanesischen Hersteller optoelektronischer Bauteile. Largan ist Technologieführer bei Linsenmodulen für Smartphone-Kameras und profitiert davon, dass Mobiltelefone immer anspruchsvollere Kameraausführungen integrieren.
Positionierung und Ausblick
Wir räumen den Liquiditätsspritzen der westlichen Zentralbanken nur minimale Erfolgschancen ein, die Weltwirtschaft wieder in Schwung zu bringen. Daher bleiben wir defensiv positioniert. Bevorzugt beteiligen wir uns an Unternehmen mit hoher Gewinnvisibilität, starker Abhängigkeit von der Binnennachfrage, soliden Bilanzen und niedriger Verschuldungsquote. Asien ist im globalen Kontext fundamental gut positioniert und wird gestützt von seiner niedrigen Verschuldung (öffentlicher / privater Sektor), seinen günstigen demografischen Eigenschaften und dem geldpolitischen Spielraum, über den es verfügt.
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung
eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder
Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das
investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment
beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011
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