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Marktrückblick
Die europäischen Aktienmärkte erholten sich eindrücklich von der Korrektur des letzten Monats. Der Stoxx Europe 600 TR Index gewann im Juli 5.2%. Die ökonomischen Daten aus der Eurozone überraschten weiterhin positiv, insbesondere zeigte der Einkaufsmanagerindex einen Wert über 50 an. Dies deutet zum ersten Mal seit Juni 2011 auf eine ökonomische Expansion in den nächsten Monaten hin – und damit auf ein Ende der Rezession. Weitere positive Nachrichten kamen aus dem Häusermarkt und dem Arbeitsmarkt in den USA. In diesem von positiven Daten geprägten Umfeld war es nicht verwunderlich, dass zyklische Sektoren zu den Gewinnern gehörten. Am besten schnitten Auto (+12.6%), Banken (+9.5%) und Handel (+8.4%) ab. Klassische defensive Sektoren wie Gesundheit (+1%) und Nahrungsmittel (+2.5%) konnten dagegen in der Hausse nicht mithalten.
Der Fonds gewann im Juli 5.7% (EUR / B-Anteile) und war damit 0.5% besser als der Benchmark Stoxx Europe 600 TR. Die Aktie des französischen Medienhauses JC Decaux entwickelte sich nach der Publikation des dank einer deutlichen Beschleunigung des organischen Wachstums erfreulichen Q2-Resultats sehr stark und gewann +15.1%. Das Management verwies zudem auf Anzeichen einer Bodenbildung in den südeuropäischen Märkten sowie einer Besserung der Dynamik in China. Auch Fred Olsen (+19.5%) konnte in einem Kontext von hoher Kosteninflation mit starkem Umsatz und Gewinn positiv überraschen. Continental (+15.4%), welche dank der Ausgabe eines neuen Bonds die Finanzierungskosten senken konnte, leistete ebenfalls einen wesentlichen Beitrag zur Performance des Fonds. Generell sorgte der gesamte Automobilsektor für Aufwind. Fresenius Medical Care (-12.7%) belastete die Rendite am meisten, da sich die US-Behörden unvorteilhafte Einschnitte bei den Rückerstattungen für Dialysetherapien überlegt. Auch Sulzer (-8.3%) enttäuschte mit schwachem Q2-Ergebnis und schlechter Kommunikation trotz solidem Auftragseingang. Die Position ist unter Review und wurde schon im Vorfeld der Resultate reduziert. Fuchs Petrolub (-7.8%) gehörte im Juli ebenfalls zu den schwächeren Titeln.
Der Fonds gewann im Juli 5.7% (EUR / B-Anteile) und war damit 0.5% besser als der Benchmark Stoxx Europe 600 TR. Die Aktie des französischen Medienhauses JC Decaux entwickelte sich nach der Publikation des dank einer deutlichen Beschleunigung des organischen Wachstums erfreulichen Q2-Resultats sehr stark und gewann +15.1%. Das Management verwies zudem auf Anzeichen einer Bodenbildung in den südeuropäischen Märkten sowie einer Besserung der Dynamik in China. Auch Fred Olsen (+19.5%) konnte in einem Kontext von hoher Kosteninflation mit starkem Umsatz und Gewinn positiv überraschen. Continental (+15.4%), welche dank der Ausgabe eines neuen Bonds die Finanzierungskosten senken konnte, leistete ebenfalls einen wesentlichen Beitrag zur Performance des Fonds. Generell sorgte der gesamte Automobilsektor für Aufwind. Fresenius Medical Care (-12.7%) belastete die Rendite am meisten, da sich die US-Behörden unvorteilhafte Einschnitte bei den Rückerstattungen für Dialysetherapien überlegt. Auch Sulzer (-8.3%) enttäuschte mit schwachem Q2-Ergebnis und schlechter Kommunikation trotz solidem Auftragseingang. Die Position ist unter Review und wurde schon im Vorfeld der Resultate reduziert. Fuchs Petrolub (-7.8%) gehörte im Juli ebenfalls zu den schwächeren Titeln.
Positionierung und Ausblick
Seit Jahresanfang fiel der Konsensus für die 2013-Gewinnerwartungen für die DJ-Stoxx-600-Unternehmen um ca. 9% auf noch rund 0.5% Wachstum. Mit der Besserung der ökonomischen Indikatoren in der Eurozone sollte diese Phase negativer Gewinnrevisionen ihr Ende finden. Es gibt vermehrt Anhaltspunkte und Indikationen von Gesellschaften, dass sich das europäische Marktumfeld etwas aufhellt. Das Szenario ist ein bescheidenes, aber stabiles globales Wachstum mit etwas besserem Momentum in der zweiten Jahreshälfte und einer abnehmenden negativen Kontribution aus Europa. Vorbehalte gegen europäische Aktien und europäische Value-Titel sollten langsam an Berechtigung verlieren.
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