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Marktrückblick
Trotz der Angst vor der drohenden "Fiskalklippe" in den USA legten die Märkte im Dezember weiter zu. Der MSCI Emerging Markets Index verteuerte sich um 4.9% und damit um 2.9% besser als der MSCI World Index. Die Makrodaten aus den USA und China haben sich weiter verbessert. Zudem beschloss die chinesische Führungsspitze auf der CEWC-Jahreskonferenz Mitte Dezember keine massgeblichen Kursänderungen seiner Wirtschaftspolitik. China hält somit an seiner expansiven Fiskal- und umsichtigen (stabilen) Währungspolitik fest.
Der Fonds büsste im Dezember 3.1% in EUR (-1.7% in USD) ein. Unsere Untergewichtung im Rohstoffsektor und unsere Übergewichtung im Technologiesektor belasteten das Portfolio. Positiv zu bewerten ist hingegen die Tatsache, dass der Fonds das Jahr mit einem absoluten Gewinn von 11.5% in EUR beendete (13.2% in USD) und den MSCI Frontier Market Index um rund 5% toppte. Auf Einzelaktienbasis überzeugte unsere Position in Oldtown, einem malaysischen Hersteller von Milchkaffeeprodukten und Betreiber von Cafés, durch eine gute Performance. Das Unternehmen schloss die Platzierung von Aktien aus einer 10%igen Kapitalerhöhung erfolgreich ab und verdoppelte dadurch sein Barvermögen, das es zur Finanzierung gewinnsteigernder Investitionen einsetzt. Den nennenswertesten negativen Beitrag leistete Medusa Mining, ein philippinisches Goldunternehmen. Der Konzern litt unter den niedrigeren Goldpreisen im 4Q12 (-5.5% ggü. dem Vorquartal). Wir stehen Gold und Goldproduzenten jedoch positiv gegenüber angesichts der Tatsache, dass die Notenbanken der grossen Industrienationen ihre Bilanzen derzeit in noch nie dagewesenem Umfang ausweiten. Ausserdem haben wir das günstige Kursniveau für den erneuten Aufbau einer Position in Mayora Indah genutzt. Der indonesische Hersteller von Gebäck, Süssigkeiten und Kaffeeprodukten dürfte im Finanzjahr 2013 von Lohnerhöhungen (7.9%-49% ggü. dem Vorjahr) in 15 Provinzen des Landes profitieren.
Der Fonds büsste im Dezember 3.1% in EUR (-1.7% in USD) ein. Unsere Untergewichtung im Rohstoffsektor und unsere Übergewichtung im Technologiesektor belasteten das Portfolio. Positiv zu bewerten ist hingegen die Tatsache, dass der Fonds das Jahr mit einem absoluten Gewinn von 11.5% in EUR beendete (13.2% in USD) und den MSCI Frontier Market Index um rund 5% toppte. Auf Einzelaktienbasis überzeugte unsere Position in Oldtown, einem malaysischen Hersteller von Milchkaffeeprodukten und Betreiber von Cafés, durch eine gute Performance. Das Unternehmen schloss die Platzierung von Aktien aus einer 10%igen Kapitalerhöhung erfolgreich ab und verdoppelte dadurch sein Barvermögen, das es zur Finanzierung gewinnsteigernder Investitionen einsetzt. Den nennenswertesten negativen Beitrag leistete Medusa Mining, ein philippinisches Goldunternehmen. Der Konzern litt unter den niedrigeren Goldpreisen im 4Q12 (-5.5% ggü. dem Vorquartal). Wir stehen Gold und Goldproduzenten jedoch positiv gegenüber angesichts der Tatsache, dass die Notenbanken der grossen Industrienationen ihre Bilanzen derzeit in noch nie dagewesenem Umfang ausweiten. Ausserdem haben wir das günstige Kursniveau für den erneuten Aufbau einer Position in Mayora Indah genutzt. Der indonesische Hersteller von Gebäck, Süssigkeiten und Kaffeeprodukten dürfte im Finanzjahr 2013 von Lohnerhöhungen (7.9%-49% ggü. dem Vorjahr) in 15 Provinzen des Landes profitieren.
Positionierung und Ausblick
Die konjunkturelle Unsicherheit, die von der Euro-Schuldenkrise, einer möglichen US-Fiskalklippe und einer wirtschaftlichen Abkühlung in China ausgeht, lässt nur langsam nach. Wir halten daher an unserer defensiven Positionierung fest. Bevorzugt beteiligen wir uns an Unternehmen mit hoher Gewinnvisibilität, starker Abhängigkeit von der Binnennachfrage, soliden Bilanzen und niedriger Verschuldungsquote. Untergewichtet bleiben wir in Rohstoff- und Bankentiteln. Gefallen tun uns jedoch ausgewählte Wohnimmobilienaktien in den ASEAN-Staaten, mit denen wir auf eine wachsende Verbrauchernachfrage in dieser Region setzen. Zudem schätzen wir dividendenstarke Titel. Die Dividendenrendite des Portfolios beträgt insgesamt 2.6%.
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