Marktrückblick
Der Medizintechniksektor (MSCI HC Equipment & Supplies/EUR) konnte trotz einem positiven Aktienmarktumfeld (MSCI World Net / +0.6% in EUR) mit einer Performance von -0.3% dem Gesamtmarkt nicht folgen. Auch der BB Medtech Fonds blieb mit -0.9% (EUR / B-Anteile) hinter dem Gesamtmarkt zurück. Im Dezember gab der US-Dollar gegenüber dem Euro um 1.1% nach, was in Kombination mit der hohen Gewichtung von US-Unternehmen im Medizintechniksektor die Performance belastete. Positiv zur erzielten Portfolioperformance beigetragen haben Unternehmen aller Subsektoren wie Getinge (+7.3%), St. Jude (+6.5%), Tecan (+5.1%), Globus Medical (+4.8%), Fisher & Paykel (+3.6%), Boston Scientific (+3.8%), bioMérieux (+2.2%) und GN Store Nord (+1.6%). Die Akquisition von Pulsion durch Getinge wurde von der Investorengemeinde positiv aufgenommen, während die schnelle Lösung im US-Budgetstreit die Aktienkurse von Life-Science-Tool-Anbietern in den USA beflügelte. Davon vermochte auch Tecan zu profitieren. Hinter den Erwartungen zurückgeblieben sind Ginko (-10.9%), Mindray (-8.7%) und Thoratec (-7.0%).
Positionierung und Ausblick
Im Jahresrückblick vermochte sich der Medizintechniksektor (MSCI HC Equipment & Supplies/EUR) mit +21.1% sehr gut und im Einklang mit dem Gesamtmarkt zu entwickeln. Während 2012 das Jahr der Marktstabilisierung war, dominierte 2013 die breit abgestützte Wachstumsbeschleunigung in den reifen Märkten der Kardiologie und Orthopädie. Auch für 2014 (und 2015) sind die Aussichten des Medizintechniksektors äusserst vielversprechend. Wir erwarten, dass sich die positiven Fundamentalfaktoren - stabiles Umsatz- und überdurchschnittliches Gewinnwachstum - noch weiter akzentuieren und die Medizintechnikaktien 2014 neben den defensiven Eigenschaften auch ihr Outperformance-Potenzial nutzen können. Wir rechnen für 2014 und 2015 mit einer weiteren Wachstums-beschleunigung, getrieben von einer Normalisierung der Patientenzahlen und einer Vielzahl von innovativen Produkteinführungen. Während wir für 2014 bedingt durch Produkteinführungskosten nur eine leichte Verbesserung bei der Ertragskraft erwarten, dürfte das Folgejahr mit zusätzlichen Margenverbesserungen zu einem überdurchschnittlichen Gewinnanstieg führen. Für das Jahr 2014 erwarten wir ein positives Anlageumfeld für Medizintechnikaktien mit wenigen Störfaktoren, wobei wir die US-Senatswahlen im November als relevantes Risiko einschätzen. Kurzfristig dürften saisonal bedingt starke Q4-2013 Unternehmensresultate die Aktienkurse des Medizintechniksektors weiter beflügeln. Auch für das Q1 2014 erwarten wir trotz potenzieller Turbulenzen bei der Umsetzung von „ObamaCare“ solide Resultate. Im Gegensatz zur tiefen Vorjahresvergleichsbasis wird das erste Quartal 2014 zwei bis drei zusätzliche Verkaufstage enthalten, gleichzeitig rechnen wir mit massgeblichen Kursimpulsen durch sich akzentuierende M&A-Aktivitäten, positive Zulassungsentscheide der FDA sowie die Bekanntgabe neuer vielversprechender Produktentwicklungsprojekte der Unternehmen. Dies eröffnet den Investoren aktuell einen guten Einstiegszeitpunkt in den Medizintechniksektor. Ab Mitte Jahr dürfte sich der Fokus der Anleger auf das Jahr 2015 verschieben, welches massgeblich steigenden Ertragsaussichten profitieren sollte, was uns auch für das zweite Halbjahr 2014 äusserst positiv stimmt.
