Marktrückblick
Die Schweizer Börse verlor im Einklang mit den europäischen Aktienmärkten
in der ersten Dezemberhälfte knapp 5%. Hauptgrund für die Korrektur lag in der Sorge, das Fed würde aufgrund der über den Erwartungen liegenden US-Konjunkturdaten seine Anleihekäufe bereits schon Anfang 2014 reduzieren. Einen Stimmungswechsel brachte der leicht bessere Einkaufsmanagerindex aus der Eurozone sowie Ben Bernankes Ankündigung, die monatlichen Bondaufkäufe ab Januar um lediglich USD 10 Mrd. zu reduzieren. Damit stand dem Jahresendrally nichts mehr im Wege und das Schweizer Bluechip-Barometer SMI konnte den Rückgang auf 1.1% reduzieren. Dies vergleicht sich mit Avancen des DJ Industrial Index und des Euro Stoxx 50 Index um 2.6% respektive 0.7%.
Der BB Entrepreneur Switzerland gewann im Dezember 1.7% und lag damit 2.10% über dem Benchmark SPI. Am meisten zur Fondsperformance beigetragen haben U-Blox (+9.9%), Sika (+6.5%) und Implenia (+4.9%). Demgegenüber haben Richemont (-3.6%), Bobst (-7.1%) und Roche (-1.4%) die Fondsperformance am meisten belastet.
Das schweizerische Börsenjahr 2013 verlief für den BB Entrepreneur Switzerland sehr erfreulich. Der Fonds erzielte 2013 eine Performance von 32.5% und rentierte damit 7.9%
mehr als der SPI. Gestützt auf tiefe Zinsen und ein verbessertes politisches und wirtschaftliches Umfeld konnten die Aktienmärkte in einer ersten Phase bis Mitte Mai stark zulegen. Ben Bernankes Kommentare zur möglichen Reduktion von QE3 sowie die schwächeren Konjunkturdaten aus China führten im Frühsommer zu einer Konsolidierung. Diese Korrektur war aber nur von kurzer Dauer und ab Ende Juni zog die Schweizer Börse wieder an. Die Präferenz für Nebenwerte in der zweiten Jahreshälfte führte zu einer leichten Outperformance des breiten Marktes (24.6%) gegenüber dem Bluechip-Barometer SMI (23.0%).
Positionierung und Ausblick
Zu Beginn des Jahres 2014 stellt sich die berechtigte Frage, ob die exzellente Performance des Schweizer Aktienmarktes sich auch in den kommenden 12 Monaten fortsetzen kann. Wir sind weiterhin positiv. Nachdem sich nun die Anzeichen einer Konjunkturerholung in Europa und in den USA mehren, dürften Small und Mid Caps weiterhin im Mittelpunkt des Interesses stehen und die seit 2011 andauernde Unterperformance umkehren. Generell lässt sich sagen, dass Schweizer Entrepreneurs in den letzten Jahren beträchtliche Anstrengungen unternommen haben, ihre Kostenbasis zu konsolidieren und ihre Wettbewerbsfähigkeit weiter zu steigern. Diese Konstellation erlaubt über eine starke operative Leistungsfähigkeit und selbst bei einer nur leichten Konjunkturerholung einen deutlichen Anstieg des Rentabilitätsniveaus. Unsere Präferenz gilt deshalb zyklischen Werten. Angesichts einer Normalisierung der Nachfrage ist mit einem Anspringen des Investitionszyklus zu rechnen. Unsere präferierten Titel
für 2014 sind Swatch Group, Kühne & Nagel, Daetwyler, Bucher, Sika, U-Blox, Clariant und Implenia.
