Dr. Hartmut Leser, Vorstandsvorsitzender Aberdeen Asset Management Deutschland AG, zur Bedeutung der deutsch-chinesischen Wirtschaftsbeziehungen:
„Das Handelsvolumen Chinas mit Deutschland ist größer als das mit Großbritannien, Frankreich und Italien zusammengenommen – das zeigt, wie bedeutend die Beziehungen zwischen dem Exportweltmeister China und dem Exportvizeweltmeister Deutschland sind.“
„China ist für uns ein wichtiger Markt. Bei Anlagen in einem Schwellenländermarkt von der Größe Chinas ist Due Diligence jedoch von wesentlicher Bedeutung. Dementsprechend ist es sehr wichtig, die Unternehmen zu besuchen und nach Möglichkeit persönliche Gespräche mit dem Management zu führen. 2013 hatten unsere Experten zum Beispiel über 300 Treffen mit dem Management von Unternehmen aus Hongkong/China.“
Nicholas Yeo, Director & Head of Equities China/Hong Kong, zum chinesischen Aktienmarkt:
Ausgleich von Wachstums- und Kreditsorgen
Unserer Auffassung nach hat die Regierung die Notwendigkeit akzeptiert, die übermäßige Kreditschöpfung – deren Hauptsymptome die Schattenbanken und die Immobilienspekulation sind – zum Wohl des langfristigen Wirtschaftswachstums zu bremsen. Öffentlich mag sie an immer noch hohen BIP-Zielen festhalten; vieles davon wird auch aus neuen Ausgaben bestehen. Wenn es allerdings gelingen soll, das Gleichgewicht wiederherzustellen, muss sich die Inflation stabilisieren und die Reallöhne müssen in Einklang mit der Produktivität ansteigen. Das jüngste harte Durchgreifen gegen Korruption spiegelt sowohl den Wunsch der neuen Führung zur Festigung ihrer Macht wider, als auch, was noch wichtiger ist, die Erfordernis, angesichts einer wachsenden Einkommenskluft die soziale Ordnung aufrechtzuerhalten.
Investmentchancen im chinesischen Markt
Im Allgemeinen bevorzugen wir Aktien in Hongkong notierter Unternehmen, die wesentliche Teile ihrer Umsätze in der Volksrepublik erzielen, da diese Unternehmen tendenziell eine höhere Qualität aufweisen und kompetentere Managementteams sowie eine sehr lange Erfolgsgeschichte besitzen. Außerdem bieten in Hongkong notierte Aktien dem Investor unserer Auffassung nach den Vorteil eines transparenten, weniger volatilen und gut geregelten Aktienmarkts. Dementsprechend bilden qualitativ hochwertige Hongkong-Aktien und Hongkonger Unternehmen mit Umsätzen in Festlandchina wichtige Bestandteile unseres Portfolios.
Ein Beispiel für chinesische Aktien, die uns gefallen, wäre Swire Pacific, das ein starkes Markenportfolio in den Bereichen Immobilien, Luftfahrt und Einzelhandel umfasst. Der Mischkonzern steht stellvertretend für das Wachstum des chinesischen Binnenkonsums und baut seine Präsenz in der Volksrepublik dynamisch aus, wobei er die Projekte aus den soliden Cashflows seines Hongkonger Immobilienbesitzes finanziert. Aufgrund seines konservativen Managements kann Swire auf eine höchst solide Bilanz verweisen und unterscheidet sich damit von etlichen schwächeren, hoch verschuldeten chinesischen Pendants.
Banken- und Versicherungssektor in China
Die chinesischen Banken unterscheiden sich in Art und Weise ihres Geschäftsstils und des Risikomanagements stark von ihren Pendants in Hongkong. Bei Investitionen in börsennotierte Versicherungsunternehmen in der Volksrepublik bleiben wir vorsichtig. Erstens scheinen sich viele von ihnen eher auf die Generierung von Neugeschäft als auf die langfristige Rentabilität zu konzentrieren und zweitens sind die inländischen Versicherungsaktien für spekulative Exzesse anfällig. Wir engagieren uns daher über die in Hongkong notierte AIA, die wesentliche Teile ihrer Umsätze in der Volksrepublik erzielt. Der Erfolg des Unternehmens dort wird durch eine starke Ausrichtung auf die Rentabilität und ein erfahrenes Managementteam unterstützt.
39 % des Portfolios in Finanzwerte investiert
Diese Kategorie umfasst nicht nur Banken, sondern auch Versicherungen und Immobilienwerte. Wir haben Positionen in Hongkonger Immobilienentwicklern, die in der Regel disziplinierter mit Blick auf ihre Bilanzen und Kapitalaufwendungen sind als ihre Pendants aus der Volksrepublik. Allerdings wurden unsere Portfoliopositionen Swire Properties und Hang Lung Group im vergangen Jahr durch die öffentlichen Maßnahmen zur Abkühlung des Immobilienmarkts in Hongkong beeinträchtigt. Jedoch haben beide Unternehmen solide Portfolien aus Einkaufszentren in der Volksrepublik und in Hongkong und befinden sich in einer guten Ausgangsposition, um vom langfristigen Wachstum in der Mittelschicht zu profitieren.
Weitere Internationalisierung des Renminbi
Innerhalb der nächsten sechs Monate wird ein direktes Aktienhandelssystem zwischen den Börsen in Hongkong und Shanghai eingeführt. In Hongkong ansässige Anleger werden bis zu einem täglichen Handelsvolumen von RMB 13 Mrd. direkten Zugriff auf die in Shanghai notierten Aktien erhalten, und den Anlegern in Festlandchina wird der Handel von Hongkong-Aktien bis zu einem Volumen von HKD 13,2 Mrd. gestattet werden. Dies stellt einen beträchtlichen Schritt in Richtung auf eine Öffnung von Chinas Kapitalmärkten und die Internationalisierung des Renminbi dar. Auch die potenzielle Notierung von Aktien an beiden Börsen könnte zusätzliche Anlagemöglichkeiten schaffen. Gleichwohl müssen die Anleger ihre Hausaufgaben machen – Due-Diligence-Prüfung und ein diszipliniertes Vorgehen bei der Aktienauswahl sind hier wichtig.
