„Nach mehr als einem Jahrzehnt ultraniedriger Zinssätze wird die EZB am 21. Juli ihre Leitzinsen anheben und damit der Mehrheit der Zentralbanken der großen Volkswirtschaften folgen. Die Entscheidungsträger kündigten bereits auf ihrer letzten Sitzung an, dass die erste Zinserhöhung seit 2011 in Höhe von 25 Basispunkten für alle drei Leitzinsen erfolgen wird. Einige Gouverneure zogen es vor, die Tür für eine stärkere Anhebung offen zu halten. Diese Stimmen könnten lauter werden, wenn die endgültigen Inflationszahlen für Juni überraschend über den bereits hohen Wert von 8,6 % hinausgehen.
Auch wenn die EZB an ihrer Ankündigung für diesen Monat festhalten könnte, dürfte der zunehmende Inflationsdruck, der durch das wachsende Risiko von Energieengpässen noch verstärkt wird, die EZB in nächster Zeit zu einer restriktiveren Haltung veranlassen. Die politischen Entscheidungsträger könnten im September eine stärkere Anhebung um 50 Basispunkte und später in diesem Jahr weitere Anhebungen bestätigen.
Trotz des historischen Tages werden sich die Anleger noch stärker auf das neue Anti-Fragmentierungsinstrument konzentrieren, das die EZB plant. Ein neues „Backstop"-Instrument könnte unbegrenzt sein und makroökonomische Bedingungen sowie eine Sterilisierung der Liquidität mit sich bringen. Doch der Teufel steckt im Detail. Die jüngsten Kommentare der Zentralbankpräsidenten lassen vermuten, dass es noch immer unterschiedliche Ansichten gibt. Es besteht daher das Risiko, dass Christine Lagarde nicht in der Lage ist, alle Fragen zu beantworten, was zu mehr Volatilität an den Märkten führen könnte. Letztendlich erwarten wir, dass die EZB die Risiken für die Staatsanleihen wirksam begrenzen wird."
Pietro Baffico, European Economist bei abrdn
