Der Kames High Yield Global Bond Fund bot im Februar eine starke absolute Performance und übertraf den Peergroup-Median um 1.95%. Das bessere Abschneiden ist vorwiegend der Titelauswahl zuzuschreiben. Der Fonds profitierte von seinen Positionen im US-Energiesektor, die sich im Berichtsmonat unglaublich stark entwickelten. Die beiden Co-Manager des Fonds, Phil Milburn und Claire McGuckin, beantworten nachfolgend einige Fragen.
Der Fonds profitierte im Monatsverlauf von Gewinnen im Energiesektor, was angesichts der vielen eher negativen Nachrichtenbeiträge über Rohstoffe eine Überraschung darstellen dürfte?
Dank der jüngsten Stabilisierung des Ölpreises flossen wieder vermehrt Mittel in die Anlageklasse. Das Exposure des US-Hochzinsbereichs zum Ölsektor war längst nicht so stark, wie in einigen Medienberichten übertrieben dargestellt wurde. Mit dem Abflauen dieser Meldungen konzentrierten sich Anleger auf die eigentliche Story, die fundamental betrachtet gar nicht so schlecht ist. Aber wir sollten uns nicht täuschen lassen: Wir befinden uns schon in einem Releveraging-Zyklus, in dem amerikanische Unternehmen sich eher an die Aktionäre wenden als an die Anleiheninvestoren. Es hat jedoch bisher noch keine markante Aushöhlung der Bilanzen im großen Stil eingesetzt.
Können Sie uns einige Unternehmen aus dem Energiesektor nennen, die in diesem Monat positive Ergebnisse erzielt haben?
Hat der Fonds im Berichtsmonat besonders erwähnenswerte Käufe getätigt?
Der größte Neuzugang des Fonds war der Versorger Viridian, der sofort auf unserer Liste der Top-Ten-Beteiligungen landete. Das Unternehmen muss sich zugegebenermaßen einigen Herausforderungen stellen, aber der angebotene Coupon der Neuemission von 7.5% erschien uns äußerst verlockend. Außerdem stiegen wir bei Petsmart ein, einer führenden Tiermarktkette, die sich auf Produkte und Dienstleistungen rund um Haustiere spezialisiert hat. Gewöhnlich vermeiden wir Positionen in Einzelhandelsketten, da sie anfällig für Veränderungen des Kundengeschmacks sind, aber die Heimtierbranche ist hochkonsolidiert und zeichnet sich durch eine außerordentlich loyale Kundenbasis aus.
Wer zählte im Februar zu den weiteren Top-Performern?
Den größten Beitrag zur Fondsperformance leistete Cablevision. Die negativen Auswirkungen von Hurrikan Sandy ließen im Jahr 2014 nach und die Konsolidierung der US-Kabelfernsehindustrie, über die schon seit längerem gemunkelt wird, hat sich in den vergangenen Quartalen beschleunigt. Auch Charter Communications profitierte von dieser Konsolidierung: Das Unternehmen konnte seinen Marktanteil nach der Übernahme von Time Warner durch Comcast vergrößern.
Anscheinend hat sich im Februar also auch der Kommunikationssektor gut entwickelt?
Ja, dem ist scheinbar so. Sirius XM Radio erwies sich für uns im vergangenen Monat als Gewinner. Die niedrigen Kapitalinvestitionen in den kommenden Jahren bescheren dem Unternehmen einen sehr robusten Bargeldzufluss. Auch die Fremdverschuldung, die der Zielvorgabe entspricht, gibt keinen Anlass zur Sorge. Ferner zählte Mobilfunkbetreiber Sprint zu den Top-Performern des Fonds.
