Seit der Präsidentschaftswahl in den USA am 8. November erlebten Staats- und Schwellenländeranleihen einen Ausverkauf. Das Konjunkturpaket des designierten US-Präsidenten, das Steuersenkungen und Investitionen in Infrastruktur und Rüstung vorsieht, schürt Erwartungen nach einer höheren Inflation und folglich einer weniger expansive Fed-Politik.
Derweil sich Roberts zufolge noch nicht abschätzen lässt, wie Fed-Chefin Janet Yellen geldpolitisch auf Trumps Wahlsieg reagieren wird, könnten die Kurse für Staatsanleihen jedoch weiter fallen, wenn sie zu der Auffassung gelangt, dass Trumps auf Pump finanziertes Stimuluspaket umgesetzt werden dürfte.
„Es gibt einige Fragen, die wir derzeit noch nicht beantworten können“, teilt Roberts mit. „Glaubt Yellen, dass Trump die finanzpolitischen Zügel lockern wird? Wie wird sie reagieren? Wie lange wird sie überhaupt noch im Amt bleiben? Wir wissen es nicht. Aber mit Blick auf die Vollbeschäftigung und einen gewissen Inflationsdruck halten wir einen weiteren Anstieg der US-Zinsen um 1% binnen der kommenden 18 Monate für durchaus möglich. Sollte Yellen der Meinung sein, dass Trump die 5 Billionen US-Dollar für wirkungsvolle politische Maßnahmen einsetzt, dann dürfte der Ausverkauf von Anleihen anhalten.“
Roberts ist der Ansicht, dass Unternehmensanleihen vor diesem Hintergrund vermutlich eine bessere Performance als Staatsanleihen bieten werden, obwohl die Abwärtsrisiken seines Erachtens zunehmen. „Das Umfeld für Unternehmensanleihen ist aus fundamentaler Sicht in Ordnung“, so der Manager. „Immer häufiger wird jedoch die Meinung vertreten, dass Unternehmensanleihen möglicherweise einen schwierigen Stand haben gegenüber attraktiveren risikolosen Anlagen und Aktien, die von Wachstum und Inflation profitieren dürften. Die technischen Rahmenbedingungen könnten sich also verschlechtern“.
Roberts meint, dass die jüngsten Marktentwicklungen den Portfolios des Fixed-Income-Teams zugutegekommen sind und weiterhin gute Chancen bereithalten. „Selbstverständlich kann die Marktstimmung sehr schnell umschlagen, aber bisher haben uns die Wahl Trumps und die damit verbundenen Reaktionen im Wesentlichen begünstigt. Im Großen und Ganzen sollten sich die Kurse jedoch wieder auf einem langfristig fairen Wert einpendeln“, sagt Roberts. „Schon bald finden wir ja vielleicht Gefallen am Beta unserer Anlageklassen“.
