"Italien ist zum Jahresende 2018 als erste Volkswirtschaft der Eurozone in eine Rezession gerutscht. Deutschland schrammte nur knapp vorbei. Das Statistische Bundesamt kam auf ein Wachstum von genau Null gegenüber dem Vorquartal, als die Wirtschaftsleistung um 0,2 Prozent geschrumpft war.
Es gibt gleich mehrere Gründe für die kraftlose Konjunktur. Wie die meisten anderen Industrieländer litt auch Deutschland unter der Abschwächung der weltweiten Wirtschaftsdynamik und den zunehmenden geopolitischen Risiken. Darüber hinaus erwiesen sich einmalige, gerade für die deutsche Wirtschaft besonders gefährliche Konstellationen wie die EU-Vorschriften für Pkw-Abgasuntersuchungen als Engpass für die Automobilindustrie. Nicht zuletzt limitierte die Dürre die Flusstransporte und unterbrach die Logistik und Lieferketten der deutschen Industrie.
Wir gehen jedoch davon aus, dass sich das deutsche Wachstum im ersten Halbjahr 2019 erholen wird, da die außergewöhnlichen Umstände wegfallen, die das Wachstum gedrosselt haben. Aber wir erwarten nicht, dass das deutsche Wachstum ein ähnliches Tempo wie in den letzten beiden Jahren erreichen wird. Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum normalisieren wird und näher am langfristigen Wachstumspotenzial liegen wird.
Gleichwohl begrenzt der Rückgang der deutschen Erwerbsbevölkerung das Wachstumspotenzial in den kommenden zehn Jahren, begleitet von der Abschwächung der weltweiten Expansion und des nachlassenden konjunkturellen Rückenwindes. Auch kurzfristig bleiben Risiken bestehen, die die exportorientierte deutsche Wirtschaft verlangsamen könnten. Die Spannungen im Welthandel sind nach wie vor ungelöst und bis zur Brexit-Frist - Deutschland exportiert rund 90 Mrd. nach Großbritannien - sind es nur noch 6 Wochen."
Jordy Hermanns, Multi-Asset-Portfoliomanager, Aegon Asset Management
