Die Volkswirtschaften Nordeuropas punkten seit längerem mit einem Mix aus hoher Stabilität, Dynamik und geringer Arbeitslosigkeit. Schweden, Dänemark, Norwegen und Finnland weisen eine breit diversifizierte Wirtschaftsstruktur auf, was sich nicht zuletzt in den emittierten Hochzinsanleihen widerspiegelt: Neben dem klassischen Energiesektor sind andere Branchen wie Industrie, Telekommunikation & IT oder Immobilien substanziell vertreten. Mittel- bis langfristig zeichnen sich die nordischen Volkswirtschaften durch positive Wachstumsraten aus. Die norwegische Volkswirtschaft etwa hat das zweithöchste Prokopf-Haushaltseinkommen in Europa und das sechsthöchste der Welt. In den letzten fünf Jahren blickte das Land auf ein durchschnittliches Konjunkturwachstum von 2% pro Jahr zurück. Die übrigen skandinavischen Staaten sind in anderen Bereichen führend: So befindet sich Schweden auf Platz 7 des Global Competitiveness Index, Finnland auf Rang zwei des Networked Readiness Index und Dänemark auf der PolePosition des Country Sustainability Index.
Die Unternehmen in den nordischen Ländern weisen – den Energiesektor ausgenommen – eine geringe Ausfallwahrscheinlichkeit auf. Im DNB SICAV High Yield Portfolio wird dieser Tatsache durch eine geringe Allokation des Energiesektors Rechnung getragen. Auch wenn sich die Credit Spreads für Anleihen aus dem nordischen Energiesektor wieder eingeengt haben, nordische High Yield Anleihen allgemein notieren derzeit um 500 Basispunkte. Dies ermöglicht Investoren im Vergleich zu europäischen und US High Yield Anleihen einen interessanten Rendite-Pickup.
DNB SICAV High Yield: variabel verzinste Hochzinsanleihen mit kurzer Duration
Der skandinavische Markt für Hochzinsanleihen umfasst ein Volumen von ca. 65 Mrd. Euro, 38% davon entfallen auf variabel verzinsliche Bonds. Der DNB SICAV High Yield investiert in fest oder variabel verzinste Anleihen und andere Schuldinstrumente, die zum Zeitpunkt der Anlage mindestens ein „B“-Rating aufweisen müssen. Der 300 Millionen Euro schwere Fonds hat seit seiner Auflegung im November 2015 in der institutionellen Tranche in norwegischen Kronen gerechnet eine durchschnittliche Rendite von 6,72% erwirtschaftet. Anleger haben jedoch auch die Möglichkeit in eine währungsgesicherte Anteilsklasse in Euro zu investieren. Auch diese notiert in 2018 im Vergleich zu europäischen und US-High Yield Bonds im positiven Bereich.
Nach der Finanzkrise von 2008/2009 haben viele Banken ihre Kreditvergabe eingeschränkt. Vor diesem Hintergrund wurde der SICAV High Yield in seinem Heimatmarkt Norwegen mit dem Ziel aufgelegt, Anlegern Zugang zu nordischen Hochzinsanleihen zu ermöglichen. Mit einer durchschnittlichen Rendite von rund 5,8 Prozent schätzt Portfoliomanager Dr. Anders Buvik das Risiko-Ertrags-Profil dieser Assetklasse auch 2019 als weiterhin attraktiv ein.
