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DWS-Fondsmanager Schmidt: Wie funktioniert Risikomanagement mit Aktien?

DWS | 20.11.2021 19:02 Uhr
Christoph Schmidt, Portfoliomanager des DWS ESG Dynamic Opportunities / © e-fundresearch.com / DWS
Christoph Schmidt, Portfoliomanager des DWS ESG Dynamic Opportunities / © e-fundresearch.com / DWS

Eine der „goldenen Regeln“ des Investierens lautet, das Kapital zur Risikoreduzierung auf unterschiedliche Wertpapiere beziehungsweise mehrere Anlageklassen wie Aktien und Anleihen zu verteilen. Dass diese Diversifikation grundsätzlich weiter funktioniert, hat erst die heiße Phase der Coronavirus-Krise im Frühjahr 2020 wieder gezeigt. Um angesichts negativer realer Anleiherenditen auch noch attraktive Erträge erwirtschaften zu können, liegt der Gedanke nahe, den Aktienanteil von Multi Asset Portfolios zu erhöhen. „Umso wichtiger ist der richtige Umgang mit dem damit einhergehenden höheren Risiko“, sagt Christoph Schmidt, Portfoliomanager des DWS ESG Dynamic Opportunities, der mittlerweile rund 3,45 Milliarden Euro* schwer ist.

Der Fonds gehört zur Multi-Asset-Total-Return-Familie der DWS. Diese Produktreihe besteht aus dynamisch ohne Vergleichsindizes gemanagten Mischfonds mit integriertem Risikomanagement. Die einzelnen Portfolios weisen unterschiedliche Rendite-Risiko-Profile auf, aus denen die Anleger je nach Risikoappetit auswählen können. Der DWS ESG Dynamic Opportunities ist dabei die offensivste Variante und will auf mittlere Sicht aktienähnliche Erträge bei deutlich niedrigerer Schwankungsintensität erzielen.

Die GICS-Sektoren können unerwünschte Nebenwirkungen haben

Die wichtigste Voraussetzung für die Konstruktionen eines ausgewogenen Portfolios ist dabei die richtige Analyse der Risikotreiber einer Aktie. Die traditionelle Klassifizierung nach dem Global Industry Classification Standard (GICS) in elf Sektoren betrachtet Schmidt als dafür wenig zielführend. „Da wird Amazon als zyklischer Konsumwert einsortiert und Alphabet als Kommunikationsdienstleister. Wer sich von den beiden Aktien aufgrund dieser Sektorzugehörigkeit eine Diversifikation etwa gegenüber Technologiewerten erhofft, dürfte enttäuscht werden“, sagt er. Stattdessen plädiert Schmidt für eine Aufteilung in verschiedene thematische Töpfe, die den Charakteristika der Aktien besser gerecht würden. „Eine konkrete Möglichkeit ist die Klassifizierung in die Töpfe ‚Wachstumstitel und digitale Ökonomie“, ‚Defensivwerte und Infrastruktur‘ sowie ‚Zyklik‘, die wir so auch in unseren Portfolios anwenden“, so Schmidt.

Bei der Verteilung des Kapitals auf diese Töpfe gehe es aber um mehr als eine „naive“ Diversifikation, also eine schlichte Gleichgewichtung. „Der Grund dafür liegt auf der Hand: Zykliker würden überproportional zum Portfoliorisiko beitragen, weil sich hinter ihnen in der Regel Geschäftsmodelle mit einer hohen Sensitivität gegenüber der wirtschaftlichen Entwicklung verbergen“, erklärt der Portfoliomanager. Die Aufgabe, für ausgewogene Risikobeiträge der drei Töpfe zu sorgen sowie unbeabsichtigte Stileinschläge zu vermeiden, erfordere daher die Unterstützung durch das Risikomanagement.

Wenn die konjunktursensiblen Zykliker zum Portfolio-Hedge werden

Auch beim Umgang mit Zinsänderungsrisiken, einem derzeit sehr aktuellen Thema, könne die Aufteilung in die Themen-Töpfe nützlich sein. Viele Papiere aus dem Topf „Defensivtitel und Infrastruktur“ würden häufig als Anleiheersatz genutzt, litten tendenziell aber in einem Szenario steigender Renditen. Ähnliches gelte für den Topf „Wachstumstitel und digitale Ökonomie“: Diesen Aktien billige der Markt der Discounted-Cash-Flow-Logik folgend bei sinkenden Renditen zwar höhere Bewertungen zu, bei steigenden Renditen drohe jedoch Gegenwind. Bestimmte Papiere aus dem Topf „Zykliker“ hingegen profitierten oft in einem Umfeld steigender Renditen und könnten so zur Absicherung eines Portfolios beitragen.

„Ein gutes Beispiel dafür war die Lage in den Monaten September und Oktober des vergangenen Jahres. Seinerzeit hatten wir den Topf Zykliker stärker akzentuiert, da ein Ende der Unsicherheiten durch die US-Präsidentschaftswahlen absehbar war und Neuigkeiten zu den Impfstoffen gegen das Coronavirus zu erwarten waren. Das „Risiko“ war damit also eine wesentlich optimistischere Einschätzung der weiteren wirtschaftlichen Entwicklung“, erinnert sich Schmidt. Im November habe dann tatsächlich die von steigenden Zinsen begleitete Sektorrotation eingesetzt, die bis in den März 2021 angehalten habe. Insofern könnten ‚Zykliker‘ in bestimmten Szenarien tatsächlich den Gegenwind bei anderen thematischen Töpfen kompensieren und dazu beitragen, ein Portfolio ausgewogen zu positionieren.“

* Stand 15. November 2021

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine kostenpflichtige Sonderwerbeform der e-fundresearch.com AG für Asset Management Unternehmen. Copyright und ausschließliche inhaltliche Verantwortung liegt beim Asset Management Unternehmen als Nutzer der NewsCenter Sonderwerbeform. Alle NewsCenter Meldungen stellen Presseinformationen oder Marketingmitteilungen dar.
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