Die heutigen Exzesse erinnern uns daran, dass es Märkte geben kann, in denen Unternehmen außergewöhnliche Erträge liefern, ohne einen stetigen Gewinn auszuweisen. Von den fünfzehn US-Wachstumsunternehmen, die sich im Höhenflug befinden und deren Aktien im Jahr 2020 durchschnittlich 250 Prozent Kursgewinn erzielten, waren acht auf Basis des nachlaufenden 12-Monats-Gewinns vor Zinsen und Steuern unprofitabel. Und auch der Rest wies Gewinne auf, die im Größenverhältnis vernachlässigbar waren. Unsere Untersuchungen zeigen, dass ihre zukünftigen Wachstumsaussichten im Durchschnitt 87 Prozent ihres aktuellen Unternehmenswertes ausmachten. Das deutet darauf hin, dass Anleger fast den gesamten Wert dieser Unternehmen auf ihre Fähigkeit zur erfolgreichen Umsetzung setzen – allerdings in der Zukunft, nicht heute.
Echtes Wachstum erfordert robuste Fundamentaldaten
Dennoch können Anleger großkapitalisierte Unternehmen finden, die eine hohe Profitabilität und eine beständigere Performance aufweisen. Viele dieser Aktien sind hinter ihren Konkurrenten zurückgeblieben, stellen aber immer noch attraktive langfristige Investitionsmöglichkeiten dar, insbesondere wenn sie bestimmte Kriterien erfüllen: solide Vermögensrendite und Erträge auf investiertes Kapital, sich selbst finanzierende Reinvestitionen, langlebige Wachstumsmodelle und eine Kultur, die durch Weitblick und Verantwortung gekennzeichnet ist.
Bilanzierte Gewinne sind leicht zu manipulieren
Ausgewiesene Gewinne zeigen nicht immer das ganze Bild und können unserer Meinung nach von Unternehmen leicht manipuliert werden. Wir sind der Meinung, dass die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) und die Vermögensrendite (ROA) bessere Maßstäbe für wirtschaftliche Leistung und Dauerhaftigkeit sind, insbesondere wenn man sie mit anderen Unternehmen vergleicht.
Reinvestitionen sichern dauerhaftes Wachstum
Achten Sie darauf, wie profitable Unternehmen überschüssige Barmittel einsetzen. Unternehmensrückkäufe und Dividenden sind für Anleger verlockend, aber wir glauben, dass ein Unternehmen am erfolgreichsten ist, wenn es in seine Zukunft investiert. Strategische, eigenfinanzierte Reinvestitionen schaffen langfristiges Ertragspotenzial, das echten Mehrwert für Aktionäre schafft.
Nachhaltigkeit kann Gewinne und Wachstumsdauer antreiben
Anleger sollten auch die Auswirkungen von Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsaspekten (ESG) auf den Gewinn und die Wachstumsdauer eines Unternehmens berücksichtigen. In diesem Zusammenhang ist die Unternehmenskultur besonders aussagekräftig. Sie zeigt, ob sich ein Unternehmen für Vielfalt, Vertrauen, Verantwortlichkeit und Visionen engagiert – alles Bausteine für langfristigen Erfolg. Kultur gilt als immaterieller Wert, hat aber messbare Auswirkungen auf die Unternehmensleistung.
Frank Caruso, Chief Investment Officer für US Growth Equities beim Asset Manager AllianceBernstein (AB)
