1. Entwickeln Sie eine dynamische Verteidigung
Jede Baisse ist anders, also muss sich auch das Verteidigungskonzept entsprechend ändern. Die Welt erlebt derzeit eine zweistufige Korrektur. Zum einen findet eine Neubewertung von Aktien statt, die sehr teuer geworden waren, vor allem bei wachstumsstarken Unternehmen. Sie erinnert an das Jahr 2000, als die Dotcom-Blase platzte und die überhöhten Bewertungen von Unternehmen mit geringer oder gar keiner Profitabilität in den Hintergrund traten. Das ist ein gesunder Prozess. Das zweite und schwierigere Risiko ist mit der wirtschaftlichen Sensibilität verbunden. Während sich die Unternehmen auf Inflation, steigende Zinsen und eine wahrscheinliche Konjunkturabschwächung einstellen, haben die Anleger Mühe, die künftigen Gewinne und die Auswirkungen auf die Aktienbewertungen zu berechnen.
Beide Entwicklungen unterscheiden sich vom COVID-19-Crash Anfang 2020, dem kurzen Anstieg der Zinsen im Jahr 2018 und den Herausforderungen durch den Handelskrieg zwischen den USA und China.
Bei der Ausarbeitung einer defensiven Strategie können alte Rezepte unbrauchbar sein. Berücksichtigen Sie das aktuelle Marktverhalten, Empfindlichkeiten und neue Kräfte des Wandels.
2. Dehnen Sie die Suche nach stabilen Unternehmen aus
Vorurteilsbehaftete Vorstellungen darüber, wie man Stabilität erreichen kann, können einschränkend sein. Unternehmen wie Versorger, Basiskonsumgüter und das Gesundheitswesen haben in der Regel für Stabilität in volatilen Märkten gesorgt.
Die Erweiterung der Stabilitätsquellen kann jedoch dazu beitragen, das Risiko und das Ertragspotenzial zu diversifizieren. Suchen Sie nach qualitativ hochwertigen Unternehmen, die weniger markt- oder konjunktursensibel sind. Diese Unternehmen sind oft in Geschäftsmodellen zu finden, die tragfähige Cashflows aufweisen, selbst wenn viele Unternehmen durch die makroökonomischen Bedingungen unter Druck geraten. Einige dieser Unternehmen sind so positioniert, dass sie von langfristigen Veränderungen in ihren Branchen profitieren. Nachgewiesene Kostenvorteile oder andere Wettbewerbsvorteile sind eine weitere Quelle der Stabilität. Wir haben solche Unternehmen in Branchen gefunden, die von der Industrie bis zur Technologie reichen und in denen Anleger normalerweise nicht nach Sicherheit suchen.
Technologieermöglicher sind ein gutes Beispiel. Sie sind die Versorgungsunternehmen der Technologiewelt, weil sie dazu beitragen, dass unsere Netzwerkinfrastruktur und Geschäftsprozesse reibungslos funktionieren. Wie die traditionellen Strom- und Wasserversorger sind sie zu wesentlichen Bestandteilen einer funktionierenden Wirtschaft geworden, sodass ihre Produkte und Dienstleistungen wahrscheinlich auch in einer schwierigeren Wirtschaftslage gefragt bleiben werden. Solche widerstandsfähigen Unternehmensmerkmale schlagen sich oft in Aktienkursen nieder, die dem Marktstress standhalten können.
3. Unvorhersehbaren Kräften aus dem Weg gehen
Geopolitische Risiken und makroökonomische Entwicklungen lassen sich einfach nicht mit Sicherheit vorhersagen. Daher ist es nicht ratsam, im Rahmen einer defensiven Aktienanlagestrategie auf diese Faktoren zu setzen.
Einige Anleger könnten beispielsweise in Erwägung ziehen, eine Strategie auf die Entwicklung der Zinsen aufzubauen, die sich auf die Aktienbewertungen auswirken. Es ist klar, dass die Zinsen in den USA, Europa und anderen großen Volkswirtschaften steigen. Aber niemand kann sagen, wie schnell sie steigen werden, wo sie sich einpendeln oder wann sie fallen werden.
Energieaktien sind ein weiteres Beispiel dafür. Es mag verlockend erscheinen, in Aktien von Öl- und Gasproduzenten zu investieren, dem einzigen Sektor, der in der ersten Hälfte des Jahres 2022 Gewinne erzielte. Energieaktien werden jedoch in erster Linie von den Öl- und Gaspreisen getrieben, die extrem schwankungsanfällig sind, da sie von geopolitischen Ereignissen und Entscheidungen abhängen. Die Richtung der Energiepreise – und der Aktien – kann sich über Nacht dramatisch ändern.
Der Krieg in der Ukraine, Wahlergebnisse und regulatorische Maßnahmen sind weitere Beispiele für Risiken, die sich nicht vorhersagen lassen. Natürlich haben diese Ereignisse einen großen Einfluss auf Unternehmen und Märkte. Bei der Untersuchung einer Aktie sollten Anleger daher abschätzen, wie stark das Unternehmen einem unvorhersehbaren Risiko ausgesetzt ist – und Ereignissen, die sich nicht kontrollieren lassen, aus dem Weg gehen.
4. Behalten Sie die Nerven
Wenn die Märkte fallen und turbulent sind, kann man leicht die Nerven verlieren. Selbst die am besten geplante Strategie kann sich als fadenscheinig erweisen, wenn sich die Verluste häufen.
Aktienpositionen in einem fallenden Markt zu verkaufen, bedeutet jedoch, Verluste zu fixieren und auf Erholungspotenzial zu verzichten. Und da es fast unmöglich ist, die Wendepunkte am Markt rechtzeitig zu erkennen, laufen Anleger, die verkaufen, Gefahr, die besten Tage eines Aufschwungs zu verpassen, was die langfristigen Erträge dramatisch beeinträchtigen kann.
Aktienstrategien mit geringerer Volatilität können dazu beitragen, das Risiko zu verringern und den Verbleib in Aktien zu erleichtern. Dazu bedarf es jedoch klarer Parameter und Prozesse, um Unternehmen zu finden, die auch in einem schwierigen Umfeld bestehen können, sowie eines offenen Geistes, der flexibel auf die sich ändernden Bedingungen an den Märkten reagiert. Das Festhalten an einer disziplinierten Anlagephilosophie kann die Komfortzone eines Anlegers erweitern und dazu beitragen, das Engagement in Aktien während eines Abschwungs beizubehalten, um von einer künftigen Erholung zu profitieren.
Sammy Suzuki, CFA| Co-Chief Investment Officer—Strategic Core Equities, AllianceBernstein
