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Es ist sinnvoll, dass Anleihen mit längeren Laufzeiten in der Regel höhere laufende Renditen bieten als Anleihen mit kürzeren Laufzeiten. Schließlich kann in einem längeren Zeitraum mehr Schlimmes passieren, als in einem kürzeren und die Transparenz der Aussichten für die nächsten zehn Jahre ist schlechter als für morgen. Die Anleger erwarten, dass sie für diese Risiken bezahlt werden.
Eine ungewöhnliche Abweichung ist jedoch, dass kurzlaufende Hochzinsanleihen derzeit deutlich mehr Rendite abwerfen als längerlaufende Papiere (Abbildung). Eine invertierte Hochzins-Renditekurve ist eine gute Nachricht für Anleger in Hochzinsanleihen, die über die kurzfristige Marktvolatilität besorgt sind.
Selbst in normalen Zeiten kann eine Hochzins-Strategie mit kürzerer Laufzeit hohe Erträge bei geringerer Volatilität bieten als eine Strategie mit mittlerer Laufzeit. Historisch gesehen hat ein kürzerer Hochzins-Ansatz etwa 85 % der Erträge eines Mandats mit längerer Laufzeit geliefert, bei etwa der Hälfte der durchschnittlichen monatlichen Ausfälle.
Da die Hochzins-Kurve heute jedoch invertiert ist, erhalten die Anleger mehr Geld für weniger Risiko. Wir sind der Meinung, dass das eine lohnenswerte Ertragschance darstellt.
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