AllianceBernstein-Expertin Watkins: Wie ist es um die Inflationsresistenz von Multi-Asset-Strategien bestellt?

Wie sich Konjunktur und unterschiedliche Anlageklassen künftig entwickeln, wird ganz entscheidend vom weiteren Inflationsverlauf abhängen. Multi-Asset-Investoren sollten die Teuerung daher genau im Blick behalten und flexibel auf Veränderungen reagieren, sagt Karen Watkins, Portfoliomanagerin des All Market Income Portfolios bei AllianceBernstein. AllianceBernstein | 19.09.2022 16:02 Uhr
Karen Watkins, Portfoliomanagerin des All Market Income Portfolios, AllianceBernstein / © e-fundresearch.com / AllianceBernstein
Karen Watkins, Portfoliomanagerin des All Market Income Portfolios, AllianceBernstein / © e-fundresearch.com / AllianceBernstein

Ein Schlüssel zur Steuerung des Inflationsrisikos ist das Verständnis seines Einflusses auf die Renditen der Anlageklassen. In der Vergangenheit waren Phasen hoher Teuerung eine erhebliche Belastung für die Performance unterschiedlicher Anlagesegmente. Rasch steigende Preise beeinträchtigen die realen – oder inflationsbereinigten – Renditen und lassen den Anlegern nur wenige Möglichkeiten, sich zu verstecken. Infolgedessen lagen die realen Renditen für die wichtigsten Anlageklassen (Aktien, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen) in Zeiten hoher Inflation unter dem Durchschnitt, wobei nur Rohstoffe überdurchschnittliche Renditen erzielten.

Tatsächlich betrug die durchschnittliche jährliche Realrendite für ein gemischtes Portfolio aus Aktien, Unternehmensanleihen, Rohstoffen und US-Staatsanleihen seit 1960 über alle Zeiträume hinweg 5,5 Prozent, aber nur 3,1 Prozent in Zeiten, in denen die Inflation den historischen Durchschnitt von 3,1 Prozent überstieg.

In Zeiten hoher Inflation war der Trend der Inflation ebenso wichtig wie ihre Höhe. Bei hoher und steigender Inflation verzeichneten Aktien, Kredite und US-Staatsanleihen negative reale Renditen. In einem solchen Umfeld preisen die Märkte künftige Zinserhöhungen ein, was zu steigenden Staatsanleiherenditen führt, die den Anleiherenditen im Allgemeinen schaden. Steigende Renditen belasten auch die Wachstumsaussichten, was zu einer unterdurchschnittlichen Performance von Aktien führt. Die Anleger tendieren dann zu realen Vermögenswerten wie Rohstoffen, die sich bei selektivem Einsatz als wirksame Inflationsabwehr erwiesen haben.

Darüber hinaus neigen Aktien und festverzinsliche Wertpapiere dazu, sich bei hoher und steigender Inflation stärker aneinander zu orientieren, was die traditionellen Diversifizierungsvorteile von Anleihen verringert.

In Zeiten hoher, aber tendenziell sinkender Inflation war das Gegenteil der Fall, wobei Aktien, Staatsanleihen und Kredite allesamt stark positive reale Renditen erzielten (zweistellige Performance bei Aktien). Eine sinkende Inflation ermöglicht eine weniger restriktive Geldpolitik, wodurch Anleihen attraktiver werden, während die Renditen sinken. Niedrigere Renditen tragen zur Verbesserung der Wachstumsaussichten bei, was wiederum die Aktien stützt. Kredite profitierten in der Regel sowohl von sinkenden Zinsen als auch von rückläufigen Kreditspreads. Rohstoffe hingegen erwirtschafteten in Zeiten hoher und fallender Inflation tendenziell negative Realrenditen.

Wir werden weiterhin die Inflationsrisiken im Verhältnis zu den Veränderungen im Konjunkturzyklus abwägen und nach einer Bestätigung suchen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat. Angesichts des wahrscheinlichen Übergangs zu einer hohen und gleichzeitig sinkenden Inflation halten wir es für sinnvoll, die Untergewichtung von Aktien und Duration zu reduzieren. Unserer Ansicht nach ist eine nahezu neutrale Vermögensallokation gerechtfertigt. Globale Staatsanleihen haben inzwischen erhebliche Erwartungen in Bezug auf Zinserhöhungen eingepreist, die über die bereits durchgeführten hinausgehen. Langfristige Engagements in Rohstoffen erscheinen dagegen angesichts des sich verlangsamenden Wachstums, der Angebotsanpassungen und der möglichen Verschiebung des Inflationsregimes jetzt deutlich weniger attraktiv.“

Von Karen Watkins, Portfoliomanagerin des All Market Income Portfolios bei AllianceBernstein 

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine kostenpflichtige Sonderwerbeform der e-fundresearch.com AG für Asset Management Unternehmen. Copyright und ausschließliche inhaltliche Verantwortung liegt beim Asset Management Unternehmen als Nutzer der NewsCenter Sonderwerbeform. Alle NewsCenter Meldungen stellen Presseinformationen oder Marketingmitteilungen dar.
Klimabewusste Website

AXA Investment Managers unterstützt e-fundresearch.com auf dem Weg zur Klimaneutralität. Erfahren Sie mehr.

Melden Sie sich für den kostenlosen Newsletter an

Regelmäßige Updates über die wichtigsten Markt- und Branchenentwicklungen mit starkem Fokus auf die Fondsbranche der DACH-Region.

Der Newsletter ist selbstverständlich kostenlos und kann jederzeit abbestellt werden.