Pharmaunternehmen stehen oft im Rampenlicht des Gesundheitssektors. Von COVID-Impfstoffen bis zu Alzheimer-Behandlungen – bahnbrechende Pharmazeutika zielen darauf ab, die Leiden der Menschheit zu heilen und die Lebensqualität zu verbessern. Anleger sind oft begeistert vom Potenzial eines Blockbuster-Medikaments, das eine unheilbare Krankheit ausrotten soll – und ihnen einen ordentlichen Gewinn bescheren soll.
Da große Pharmaunternehmen zu den Schwergewichten im Gesundheitswesen gehören, dominieren sie oft die Sektorpositionen in einem globalen Aktienportfolio oder einer eigenständigen Allokation. Eine zu starke Konzentration auf die Pharmaindustrie könnte jedoch das Potenzial eines Portfolios einschränken. Unternehmen, die Diagnostika, Technologien und Geräte zur Lösung der drängendsten medizinischen Probleme der Welt herstellen, sind für den Fortschritt im Gesundheitssektor immer wichtiger geworden.
Die Veränderungen der Gesundheits-Aktienindizes in den letzten zwei Jahrzehnten spiegeln diese Verlagerung wider. Die Gewichtung von Pharmaunternehmen im MSCI World Health Care Index ist von 82% im Jahr 2000 auf heute 41% gesunken (Abbildung).
Diagnostik und biowissenschaftliche Instrumente und Dienstleistungen – Diese Bereiche sind für medizinische Prozesse ebenso wichtig wie die Behandlung selbst. Modernste Tests und bildgebende Verfahren können Medizinern helfen, Krankheiten in einem viel früheren Stadium zu erkennen, wodurch sich die Wirksamkeit der Behandlung und die Heilungschancen verbessern. Und die Sequenzierung des menschlichen Genoms wird weitere potenzielle neue Medikamente hervorbringen und dazu beitragen, Krankheiten früher zu erkennen.
Wenn Pharmaunternehmen Tests für neue Medikamente durchführen, vergeben sie in der Regel klinische Studien an Dritte. Eurofins Scientific ist eines der größten Diagnostikunternehmen und bietet eine Reihe von Dienstleistungen an, die von klinischen Versuchen bis hin zu Umwelt- und Lebensmitteltests reichen. Das japanische Unternehmen Synnex vertreibt Diagnosegeräte zur Analyse von Blut, von einfachen Tests zur Bestimmung der Blutgruppe eines Patienten bis hin zu Flüssigbiopsien zur Krebs- und Alzheimererkennung.
In der Biotech-Forschung und -Entwicklung waren innovative Verfahren zur Entwicklung von Medikamenten in Bereichen wie der Gentherapie oder dem mRNA-Impfstoff in der Vergangenheit sehr kapitalintensiv. Biotech-Unternehmen benötigten viele Tanks für die Herstellung biologischer Arzneimittel an verschiedenen Standorten. Sartorius Stedim Biotech aus Deutschland hat ein wiederverwendbares System für die von Biotech-Unternehmen verwendeten Stahltanks entwickelt, das während des Forschung-und-Entwicklung-Prozesses Geld spart und zudem umweltfreundlicher ist.
Technologie und Künstliche Intelligenz (KI) – Im Vergleich zu anderen Sektoren war das Gesundheitswesen technologisch bisher ein Nachzügler. Doch das ändert sich jetzt. Unternehmen, die neue Technologien erfolgreich einsetzen, können die Art und Weise, wie Pflege angeboten und erbracht wird, drastisch verändern – und sie sind in verschiedenen Bereichen des Sektors zu finden.
Künstliche Intelligenz wird von Unternehmen wie Veeva Systems aus den USA und dem irischen Unternehmen ICON in kommerziellen Anwendungen eingesetzt. In dem Maße, wie sich die KI-Fähigkeiten verbessern und in größerem Umfang für die Diagnose von Krankheiten eingesetzt werden, werden sich unserer Meinung nach Unternehmen, die Software als Dienstleistung für das Gesundheitswesen anbieten, einer größeren Nachfrage erfreuen. Veeva und M3 aus Japan bieten eine Reihe von Software-Dienstleistungen an, die von klinischen Studien über die Gesundheitsüberwachung zu Hause bis hin zu Marketing-Software für den Pharmavertrieb reichen.
Ausrüstung und Zubehör – Von globalen Arzneimittelherstellern bis hin zu Ihrem Hausarzt ändern sich die Geräte und Werkzeuge, die zur Bereitstellung von Produkten und Dienstleistungen im Gesundheitswesen verwendet werden, ständig. Innovative Geräte, die bei lebensrettenden Verfahren eingesetzt werden, können die Behandlungsergebnisse für Patienten verbessern. Ein Beispiel dafür ist Edwards Lifesciences, der Hersteller eines Transkatheter-Aortenklappenersatzes (TAVR), der mit einem minimalinvasiven Verfahren ein schweres Herzleiden beheben kann. Der Weltmarkt für TAVR-Geräte wird nach Unternehmensangaben von 7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 anwachsen.
Für Chirurgen bahnt sich derzeit eine technologische Revolution an. Bei immer mehr Eingriffen kommen heute Roboter zum Einsatz, die es den Chirurgen ermöglichen, über hochpräzise, minimalinvasive Schnitte, weniger Komplikationen und kürzere Erholungszeiten an schwer zugängliche Stellen im Körper zu gelangen. Das US-amerikanische Unternehmen Intuitive Surgical stellt ein robotergestütztes Chirurgiesystem her, das in den USA sehr beliebt ist und auch im Ausland immer mehr an Bedeutung gewinnt.
Drei Attribute definieren gesundes Wachstum
Obwohl jede Branche eine andere Dynamik aufweist, sind wir der Meinung, dass Anleger auf drei Attribute achten sollten, um attraktive Unternehmen des Gesundheitswesens im gesamten Sektor zu identifizieren (Abbildung).
Erstens sollten sie nach Produkten und Dienstleistungen Ausschau halten, die die Ergebnisse der Gesundheitsversorgung für Patienten verbessern. Zweitens werden Unternehmen, die den finanzschwachen Gesundheitssystemen helfen können, Kosten zu sparen, wahrscheinlich von einer starken Nachfrage profitieren. Drittens müssen Produkte, die die Ergebnisse verbessern und Kosten sparen, einen Gewinn für das Unternehmen erwirtschaften.
Unserer Ansicht nach sind Unternehmen, die diese drei Eigenschaften aufweisen, in einem günstigen Umfeld tätig. Das bildet die Grundlage dafür, dass Unternehmen Cashflows gewinnbringend reinvestieren können, was im Laufe der Zeit zu einem beständigen Gewinnwachstum beiträgt. Wir sind der Meinung, dass sich Aktienanleger bei der Auswahl von Gesundheitsaktien stets auf die Geschäftsgrundlagen konzentrieren sollten, anstatt zu versuchen, den wissenschaftlichen Erfolg vorherzusagen, was äußerst schwierig ist.
Sicherlich sollten Pharmaunternehmen, die die Kriterien eines intakten Umfelds erfüllen, in einer diversifizierten Allokation von Gesundheitsaktien enthalten sein. Doch anstatt Arzneimittelhersteller als Anker eines Gesundheitsportfolios zu betrachten, sollte der Ausgangspunkt die Suche nach qualitativ hochwertigen Geschäftsmodellen sein – wo auch immer sie im sich entwickelnden Spektrum medizinischer Produkte und Dienstleistungen zu finden sind.
Von Vinay Thapar, CFA Co-Chief Investment Officer and Senior Research Analyst—US Growth Equities; Portfolio Manager—Global Healthcare, AllianceBernstein
