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- Zyklus der Geldpolitik
Da die Inflation nicht steigt, dürfte die Fed ihren vierteljährlichen Zinserhöhungszyklus 2019 unterbrechen und abwarten. In Europa wird hingegen erwartet, dass die Europäische Zentralbank im nächsten Jahr mit der Zinserhöhung beginnt, während in Großbritannien die Zinsen steigen. Die Bank of England kann ihre Niedrigzinspolitik überprüfen, sofern ein vernünftiges Brexit-Ergebnis erzielt wird. Wir sehen zudem eine divergierende Geldpolitik in den Schwellenländern, wobei sich wahrscheinlich mehr Zentralbanken denen anschließen werden, die bereits die Zinsen erhöhen. - Kreditzyklus der Staaten
Das Wachstum in den US hat die Erwartungen 2018 übertroffen, es ist hingegen eine Verlangsamung des Wachstums in anderen entwickelten Märkten und in Schwellenländern zu beobachten. 2019 wird dies wahrscheinlich nicht der Fall sein, da wir erwarten, dass sich diese Beziehung normalisiert und sich die Stabilisierung in Europa und den Schwellenländern wieder erholt. - Kreditzyklus der Unternehmen
Die Gesamtverschuldung im Unternehmenskreditsektor ist heute höher als vor fünf Jahren. Allerdings gibt es enorme Unterschiede nach Branchen und Regionen: Während einige Unternehmen die Verschuldung erhöht haben, reduzieren andere die Verschuldung. Für die Energie-, Metall- und Bergbauindustrie sehen wir nach drei Jahren mit sinkenden Preisen und steigenden Ausfällen eine Erholung der Erträge. Die Kreditkennzahlen in Europa sehen gesünder aus als in den USA, während die Schuldenlast in anderen Bereichen, wie beispielsweise China, besorgniserregender ist. - Verbraucherkreditzyklus
Das Einkommenswachstum beginnt sich endlich zu entwickeln, während die Verschuldung der Haushalte noch recht niedrig ist. Der Druck auf den traditionellen Einzelhandel wird anhalten, da sich die Verbraucherpräferenzen verschieben, um online einzukaufen. Dies bietet ein starkes Umfeld für Investitionen in Marktbereiche, die mit dem Wohnungsbau und den Konsumausgaben verbunden sind.
„Staatskredite, insbesondere Schwellenländer, stellen 2019 eine interessante Gelegenheit dar“, ist Gene R. Tannuzzo, Deputy Global Head of Fixed Income bei Columbia Threadneedle der Auffassung.
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