Die Fundamentaldaten bieten aus Sicht von Columbia Threadneedle weiterhin Unterstützung für europäische Hochzinsanleihen. Aber es gebe Anzeichen eines konjunkturellen Abschwungs, und die Unternehmensgewinne fielen gemischt aus. „Wir erwarten nach wie vor, dass die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne wachsen, aber langsamer“, sagt Gaiser. „Die Unternehmensgewinne klaffen nun je nach Branche deutlicher auseinander, wobei zyklische Branchen schlechter abschneiden als defensive.“
Unterstützung komme vonseiten der Geldpolitik, wo die Zeichen Columbia Threadneedle zufolge auf erneute Lockerungen hindeuten. „Die Maßnahmen der Notenbanken dürften weiterhin einen starken Einfluss auf die technische Positionierung im Markt für Hochzinsanleihen und darüber hinaus haben“, sagt Gaiser. „Die Renditen von Staats- und Investmentgrade-Unternehmensanleihen sind sehr niedrig. Daher suchen Anleger nach Erträgen. Angesichts dessen und in Anbetracht der Renditen, die sie bieten, bleiben europäische Hochzinsanleihen eine attraktive Anlageklasse.“
Die Risikoaufschläge seien nach einem zwischenzeitlichen Anstieg zwar wieder auf das Niveau von Mitte November 2018 zurückgegangen. „Aber die Bewertungen wirken in Anbetracht der gegenwärtigen Ausfallraten angemessen. Wir erwarten weiterhin niedrige Ausfallraten.“
Vor diesem Hintergrund setzt Columbia Threadneedle aktuell eher auf defensive Branchen und solche mit Geschäft auf dem europäischen Heimatmarkt. „Finanz-, Gesundheits- und Telekomwerte haben wir übergewichtet“, sagt Gaiser. Als Emittenten gefallen dem Portfoliomanager unter anderem die britische Supermarktkette Tesco, die amerikanischen IT-Dienstleister Equinix und IQVIA, die Schweizer Bank Credit Suisse sowie der US-Streaming-Dienstanbieter Netflix. „Kreditrisiken haben wir moderat untergewichtet, speziell im Bereich der CCC-Ratings.“
