„Großbritanniens Politiker stehen vor drei großen Problemen: hohe Inflation sowie übermäßige Haushalts- und Zahlungsbilanzdefizite. Und das alles vor dem Hintergrund politischer Schwäche. Beginnen wir jedoch mit der Kehrtwende bei den höheren Steuersätzen. Dies wird die prognostizierte Verschlechterung des Haushaltsdefizits verringern, aber das ist nur ein kleiner Trost. Schatzkanzler Kwasi Kwarteng bezifferte die Kosten auf nur 2 Milliarden Pfund. Er muss das Office for Budget Responsibility (OBR) noch davon überzeugen, dass er einen Plan hat, um das Haushaltsdefizit trotz der Rücknahme einiger zuvor geplanter Steuererhöhungen auf einen nachhaltigen Pfad zu bringen. Das wird nicht einfach sein.
Die öffentlichen Finanzen hatten sich bereits vor Kwasi Kwartengs kritisierten Haushalt verschlechtert. Sein Plan, die Ausgaben in barer Münze zu begrenzen und der Inflation zu erlauben, die Ausgaben real zu drücken, wird nach 12 Jahren konservativer Regierung nicht einfach sein. Der Versuch, die höheren Steuersätze inmitten einer Lebenshaltungskostenkrise zu senken, war ein politisches Desaster. Dies macht die Kürzung der Sozialausgaben noch schwieriger. Es wird also schwierig werden, das OBR davon zu überzeugen, seinen Plan zu unterstützen. Schwierig, aber nicht unmöglich.
Weitere Schwankungen voraus
Das erste Opfer werden die öffentlichen Investitionen sein. Es ist einfacher, Pläne für den Bau eines neuen Krankenhauses oder einer Schule zu streichen, als die laufenden Ausgaben zu kürzen. Und es gibt einige gute Nachrichten für die öffentlichen Finanzen. Die Beschäftigung im Vereinigten Königreich nimmt weiter zu, und das ist eine gute Nachricht für die Steuereinnahmen und die Finanzierung der Arbeitslosenunterstützung. Zugegeben, das Tempo der Verbesserung hatte sich verlangsamt, wahrscheinlich weil Unternehmen und Verbraucher gleichermaßen durch die Aussicht auf einen enormen Anstieg der Energierechnungen in diesem Winter verängstigt waren. Die Notfallpreisobergrenze hat diese Befürchtungen zerstreut.
Die Preisobergrenze wird auch die Inflation eindämmen, was eine geringere Anhebung der Sozialversicherungsbeiträge und niedrigere Zahlungen für indexgebundene Staatsanleihen bedeutet. Die Gefahr einer Rezession hat sich auch durch das von Deutschland - Großbritanniens größtem Exportmarkt in Europa - angekündigte massive Entlastungsprogramm verringert.
Aber Kwasi Kwarteng wird auch das Glück auf seiner Seite brauchen. Der Plan, die durchschnittliche jährliche Energierechnung auf 2.500 Pfund zu begrenzen, ist zu begrüßen. Damit wurde ein geschätzter Anstieg der Energierechnungen der Haushalte um 3.000 Pfund vermieden, was für viele, wenn nicht sogar die meisten, unerschwinglich gewesen wäre. Allerdings bleibt die Regierung mit einer unbefristeten Rechnung zurück, die vor allem vom Marktpreis für Gas abhängt. Dieser Preis ist immer noch sehr hoch, aber er ist trotz der noch unbestätigten Befürchtungen über russische Sabotageakte an den Versorgungsleitungen gesunken. Ein warmer und windiger Winter nicht nur im Vereinigten Königreich und in Europa, sondern auch in Asien wäre hilfreich.
Deutschland handelt bei den Energiekosten
Der mutige neue Plan der deutschen Regierung wird ebenfalls helfen. Die Details stehen noch nicht fest, aber die Kosten in Prozent des BIP sind mindestens so hoch wie im Vereinigten Königreich, und wir gehen davon aus, dass die deutschen Haushalte etwas niedrigere Rechnungen haben werden als die britischen. Ein großer Unterschied besteht darin, dass anscheinend nur die ersten 75 % einer Rechnung, gemessen am bisherigen Verbrauch, sehr günstig sein werden, während der Rest einen viel höheren Grenzpreis hat. Dies wird ein großer Anreiz sein, den Verbrauch zu senken und dazu beitragen, die Großhandelspreise für Gas für alle zu senken, auch für das Vereinigte Königreich. In der Tat ein schlauer Plan.
Ein riesiges Leistungsbilanzdefizit
Niedrigere Gaspreise würden auch zur Lösung des zweiten großen Problems im Vereinigten Königreich beitragen, nämlich des massiven Leistungsbilanzdefizits, das in den ersten drei Monaten dieses Jahres einen Rekordwert erreichte. Es hat sich in den folgenden drei Monaten etwas verbessert, ist aber immer noch enorm. Die Zinsen auf die Zinsen wachsen, und es wird noch schlimmer werden, bevor es besser wird. Die Rechnung für importiertes Gas stellt eine zusätzliche Belastung dar. Außerdem zahlt Großbritannien als Teil des Austrittsabkommens alle drei Monate 2,5 Milliarden Pfund an die EU. Das Leistungsbilanzdefizit könnte über den Winter schwindelerregende 10 % des BIP erreichen. Das wird die Finanzmärkte und die Ratingagenturen beunruhigen.
Glaubwürdigkeit wird entscheidend sein
Jeder neue Kanzler muss sich bei den Finanzmärkten Glaubwürdigkeit verschaffen. Kwasi Kwarteng hat in dieser Hinsicht einen sehr schlechten Start hingelegt. Die Bank of England musste letzte Woche eingreifen, um den Teufelskreis der langfristigen Staatsanleihen zu stoppen, und hat deutlich gemacht, dass eine starke Erhöhung der Leitzinsen bevorsteht. Damit sind wir bei der nächsten Krise der Regierung angelangt - den sinkenden Immobilienpreisen.“
Steven Bell, Chefvolkswirt bei Columbia Threadneedle Investments für die EMEA-Region
