Nach dem Tiefstand von 1,32 Prozent im Jahr 2020 im Zuge der Corona-Krise liegt die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen heute bei 5,26 Prozent (siehe Abbildung). Dieser Anstieg von 394 Basispunkten hat einen Teil des jahrzehntelangen Rückgangs seit dem Höchststand von 15 Prozent im Jahr 1981 wieder ausgeglichen.
Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen
Schwache Inflation drückt kurzes Ende der Zinskurve
Die US-Zinskurve wird steiler. Die Renditen am kurzen Ende gingen stärker zurück, während die Renditen langlaufender Anleihen auf hohem Niveau bleiben oder weiter steigen. Entsprechend sank die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, während die Rendite 30-jähriger Treasuries stieg.
Doch was steckt dahinter? Grund sind die schwächeren Inflationsdaten – sie drücken die Renditen am kurzen Ende der Kurve. Der Gesamtverbraucherpreisindex (CPI) nahm im Juli gegenüber dem Vormonat nur um 0,1 Prozent zu, unter anderem, weil die Energiepreise gesunken sind. Der Erzeugerpreisindex (PPI) blieb im Juli entgegen den Erwartungen sogar unverändert. Infolgedessen ist die eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die US-Notenbank im September deutlich gesunken – von rund 52 Prozent auf etwa 30 Prozent.
Renditeanstieg am langen Ende zeugt von Unsicherheit
Am langen Ende der Zinskurve schloss die Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche bei 5,216 Prozent. Damit liegt die Rendite auf dem höchsten Niveau seit Oktober 2001. Zwar war die Nachfrage mit einem Angebot-Nachfrage-Verhältnis von 2,39 solide. Das hohe Renditeniveau verstärkte jedoch die Sorgen über die angespannte Haushaltslage und die steigenden Kosten der US-Staatsverschuldung.
Für Anleger bedeutet das: Lange Duration wird besser vergütet. Die höhere Laufzeitprämie signalisiert jedoch auch eine wachsende Unsicherheit mit Blick auf Inflation, das hohe Emissionsvolumen von US-Staatsanleihen und geopolitische Risiken.
Von Gary Smith, Head of EMEA Client Portfolio Manager Team, Fixed Income und Simon Roberts, Product Specialist, Global Rates bei Columbia Threadneedle Investments
