Mike: Jared, institutionelle Anleger stehen derzeit unter enormem Druck, da die Renditen so niedrig sind wie seit langem nicht mehr. Ich frage mich, ob Sie uns ein wenig darüber erzählen könnten, was ich wirklich interessant fand. Sie sprachen davon, wie Sie in einer wirklich interessanten Studie untersucht haben, wie Anleger ihre Performance bei festverzinslichen Wertpapieren verbessern könnten.
Jared: Ja, Mike, wir haben intern unter anderem Millionen verschiedener festverzinslicher Portfolios simuliert, um zu sehen, wie sie sich in den letzten 15 Jahren entwickelt hätten.
Dann haben wir eine Effizienzgrenze konstruiert und uns angesehen, wie viele dieser Portfolios auf der Effizienzgrenze eine Allokation von mehr als 5 % in Schwellenländeranleihen hatten.
Es überrascht nicht, dass viele dieser Portfolios eine viel höhere Allokation in Schwellenländeranleihen aufwiesen, als viele Anleger in Kernanleihen derzeit in ihrem Portfolio haben.
Wir glauben, dass Schwellenländeranleihen eine wichtige Säule sein werden.
Wir sind der Meinung, dass Schwellenländeranleihen eine wichtige Säule in dieser Anlage sein werden, um den Anlegern zu helfen, diese Ziele zu erreichen.
Wie Sie bereits erwähnt haben, machen es die niedrigen Kernzinsen noch schwieriger, in Zukunft überdurchschnittliche Renditen aus festverzinslichen Portfolios zu erzielen. Daher sind wir der Meinung, dass Schwellenländeranleihen ein wichtiger Teil der Lösung sein müssen.
Mike: Für Anleger, die lange Zeit mit festverzinslichen Wertpapieren zu kämpfen hatten, klingt das also nach etwas, das sie wirklich in Betracht ziehen sollten.
Jared: Ja, da die US-Notenbank die Leitzinsen so niedrig hält, ermutigt sie Sie dazu, mehr Risiken einzugehen, und sie unterstützt viele Volkswirtschaften übermäßig, damit sie ihre Schulden zu niedrigeren Zinssätzen refinanzieren können, was unserer Meinung nach die Kreditverluste in der Zukunft verringert. Schwellenländeranleihen haben also das Potenzial, in diesem Niedrigzinsumfeld eine attraktivere Anlageklasse zu sein.
Mike: Jared, die Anleger freuen sich immer über Gespräche, die Sie mit anderen Anlegern führen, über das, was Sie da draußen hören. Sie haben vorhin erwähnt, dass einer Ihrer Investoren kürzlich mit Ihnen darüber gesprochen hat, was passieren würde, wenn sie in Schwellenländeranleihen investiert wären und es dann zu einer Art Taper-Tantrum-ähnlichem Ereignis käme. Wie verlief dieses Gespräch?
Viele aufstrebende Volkswirtschaften, die Schulden haben, haben die Leitzinsen im Vorfeld der von der Federal Reserve erwarteten Zinssenkung proaktiv angehoben.
Jared: Zunächst einmal, Mike, sind wir der Meinung, dass sich das Taper-Tantrum von 2013 nicht wiederholen wird. Unserer Meinung nach haben sich die Leistungsbilanzsalden erholt und sind im Vergleich zu 2013 viel kleiner geworden, und viele Schwellenländer, die sich verschulden, haben proaktiv die Leitzinsen angehoben, bevor die US-Notenbank das Tapering einleitete.
Aber gehen wir einmal zurück in die Vergangenheit und betrachten den denkbar schlechtesten Zeitpunkt für den Kauf von Schwellenländeranleihen - nicht den schlechtesten, sondern einen der denkbar schlechtesten Zeitpunkte für den Kauf von Schwellenländeranleihen -, nämlich kurz bevor das Taper Tantrum einen relativ starken Ausverkauf bei Schwellenländeranleihen auslöste.
Unserer Meinung nach sind Schwellenländeranleihen unter anderem deshalb so attraktiv, weil sie einen so hohen Carry aufweisen. Wir haben also festgestellt, dass geduldige Anleger, die zum ungünstigsten Zeitpunkt gekauft und ein Jahr gewartet haben, nur einen moderaten Verlust erlitten haben. Und im Laufe der Zeit können sie ihren Anlegern auch großzügige Erträge bescheren.
Wir glauben also, dass sich diese Anlageklasse aufgrund des hohen Carry von Schwellenländeranleihen relativ schnell wieder erholen wird.
Mike: Diese Art von Widerstandsfähigkeit ist etwas, an dem die Anleger heute mehr denn je interessiert sind, wie es scheint.
Jared: Ja, Einkommen und Widerstandsfähigkeit sind einer der Gründe, warum Anleger unserer Meinung nach in Schwellenländeranleihen investiert sein sollten.
Mike: Alles klar, danke. Wir haben uns mit Jared Lou von William Blair über Schwellenländeranleihen unterhalten. Jared, vielen Dank, dass Sie heute bei uns sind.
Jared: Danke, Mike. Es ist toll, mit Ihnen zu sprechen.
Jared Lou, CFA, ist Portfoliomanager im Team für Schwellenländeranleihen (EMD) von William Blair Investment Management.
